万润股份主营业务、业绩表现及股权结构介绍

研发创新驱动的新材料平台型公司。

1、深耕化学合成三十余载，形成面向全球的四大业务

液晶材料起家，四大板块齐布局。公司从液晶材料起家，一直专注于化 学合成技术的研发与产业化应用，不断拓宽下游领域，目前形成环保材 料产业、电子信息材料产业、新能源材料产业和生命科学与医药产业四 大业务领域。

电子信息材料产业：一是显示材料，主要包括高端液晶单体材料和中间体材料，OLED 成品材 料、升华前单体材料和中间体材料。公司是液晶显示材料领域全球领先 企业，长期向全球三大液晶巨头 Merck、JNC、DIC 供应液晶单体，高端 液晶材料销量占全球市场份额的 20%以上。OLED 材料方面，控股子公司 九目化学主要生产 OLED 单体与 OLED 中间体，在国内属于领先企业，近 年收入和利润增长迅速；控股子公司三月科技具备自主知识产权的 OLED 成品材料已通过下游客户验证并实现供应，收入规模呈增长态势。同时， 九目化学筹划分拆上市、三月科技引入产业战投将加速公司 OLED 材料业 务的发展。

二是电子化学品材料，包括聚酰亚胺材料、半导体制造材料。 1） 聚酰亚胺材料产品包括单体材料与成品材料。单体材料方面，公司生产 技术目前可覆盖电子与显示领域大部分高端产品，目前已有产品实现批 量供应；成品材料方面，三月科技 TFT 用聚酰亚胺成品材料（取向剂） 已在下游面板厂实现供应，三月科技 OLED 用光敏聚酰亚胺（PSPI）成品 材料现也已在下游面板厂实现销售。除显示领域聚酰亚胺成品材料外， 公司积极布局热塑性聚酰亚胺材料领域，开发的 PTP-01 产品已实现中试 级产品供应，可应用于光纤连接器、航空航天复合材料等产品制造领域。 “中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目”（简称“蓬莱项目”）中 规划量产 PPI-01 产品（电子与显示用聚酰亚胺单体材料）、PTP-01 产 品（热塑性聚酰亚胺材料），项目正在积极推进。

2） 半导体制造材料的产品主要包括光刻胶单体、光刻胶树脂、光致产酸剂 以及半导体制程中清洗剂添加材料等，公司目前已与 10 余家国内外客户 开展合作，且有相关产品实现供应。此外，65 吨光刻胶树脂系列产品项 目已投入使用，蓬莱项目也布局了 PPR-01 产品（半导体制程中清洗剂添 加材料）。

环保材料产业方面：公司开发的沸石系列环保材料广泛应用于高标准汽 车尾气处理、石油炼化等领域。在车用沸石分子筛领域，公司深度绑定 全球汽车尾气净化催化剂巨头庄信万丰。目前公司高端沸石产品的技术 水平、近万吨产能规模均处于全球前列，同时 300 吨非车用分子筛也在 积极推动市场开发。

新能源材料产业方面：公司已布局三个方向：1）新能源电池用电解液添 加剂，目前已实现供应，并在蓬莱项目中扩增产能；2）钙钛矿太阳能电 池材料，2014 年开始布局开发，2016 年起开始完成部分产品的专利布 局，现已实现供应；3）在氢燃料电池材料方面，九目化学正在开展“无 氟高稳定支状多元嵌段式燃料电池质子膜材料项目”，目前正处于中试 开发阶段。

大健康产业方面：公司已涉足医药中间体、原料药、成药制剂、生命科 学、体外诊断等多个领域。全资子公司万润药业实现了医药化学材料从 无到有的跨越，成品制剂从单一到多样化的发展，2019 年末万润药业成 为国内首家通过诺氟沙星胶囊仿制药质量和疗效一致性评价的企业，目 前上市销售的药品和保健品已达到十余种。公司于 2016 年 3 月完成对 MP Biomedicals 的收购，实现了生命科学和体外诊断的布局。MP 公司是 业内少数能够同时提供生命科学、体外诊断相关产品的综合性企业，拥 有健全的全球化分销网络，生产和销售的产品数目超过 5.5 万个。另外， 公司也将依托化学合成领域的技术和经验积累，努力成为全球一流的 CMO、CDMO 服务商。

公司是面向全球的新材料公司，目前信息材料和医药材料贡献绝大多数 营收。公司将环保材料产业、电子信息材料产业、新能源材料产业领域均归类为功能性材料。公司从小到大、从弱到强发展成为新材料龙头的 过程，得益于与下游国际大客户的深度绑定，因此公司始终坚持国际化 的业务布局，紧跟全球前沿领域，做到技术国际领先，近年公司海外营 收占比超过 80%。

2、研发创新驱动，业绩稳步提升

公司营业收入和净利润稳步提升。公司自 2011 年上市以来，营业收入从 8.2 亿稳步增长到 2022 年的 50.8 亿，复合增速 18.0%，归母净利润从 1.2 亿增长到 2022 年的 7.2 亿，复合增速 17.7%，公司业绩保持稳定增 长的态势。

公司高管多数技术出身，从业经验丰富。董事长黄以武先生是教授级高 级工程师、国家一级注册结构工程师，人力、战略等综合管理经验丰富。 总经理王忠立先生长期从事化工技术工作，历任生产部部长等技术岗位， 其余四位副总经理也具有合成车间、生产部、市场部或科研部经历。技 术型高管为公司营造出研发创新的氛围，也为新材料平台公司的可持续 性发展奠定了人才基础。

公司核心技术优势在于化学合成，能够“以不变应万变”实现多元业务 的成功拓展。公司自成立以来一直专注于化学合成技术的研发与产业化 应用，长期以来积累了大量研发创新、专有技术、产业化应用生产过程 控制、关键参数控制及安环管理方面的技术和经验积累，主要工艺涵盖 了有机合成、无机合成、高分子聚合、纯化等多大类工艺。由于化工产品的合成技术具有相通性，自 2014 年之后公司业务由较为单一的液晶材 料向 OLED 材料、环保材料及大健康产业拓展，凭借技术优势确保了不同 产品线都拥有较强的竞争能力。其中，有机合成技术的相通性尤其体现 在液晶材料、OLED 材料、医药方面。结合公司历年的专利布局及后续的 产能规划，可以看出公司对产业趋势把握具有较强的前瞻性，且历史上 通过专利的先行布局、进而推进产业化的模式已经证明是成功可行的， 未来凭借持续的研发投入，实现平台型公司可持续成长尤为可期。

长期重视研发，公司持续受益厚积薄发。公司之所以能够持续保持技术 的优势地位，离不开重视研发的长期战略。公司研发支出逐年提升，2022 年研发投入 3.7 亿，同比+26.16%，占营收比重达到 7.31%。截至 2022 年 底，公司拥有研发人员 644 人，研发人员占比达到 14.57%。公司依托于 强大的研发团队和自主创新能力，年均开发产品数百种，现拥有超过 8000 种化合物的生产技术，其中超过 3000 种产品已投入市场，获得国 内外发明专利 580 余项。近两年公司顺应市场变化、加快研发产业化项 目建设，资本开支近 22 亿。根据 2023 年半年报公司在建项目包括万润 研发中心项目、万润工业园二期 C01 项目、万润工业园二期配套项目、 蓬莱项目，截止 2023Q3 在建工程余额 10.7 亿元。持续的研发投入保证 了高利润率的持续性、近年加大的资本投入提供的未来的增长空间，公 司发展长期向好。

3、央企背景股权稳定，专业化子公司行业领先

公司第一大股东和实际控制人同为中国节能环保集团有限公司。截至 2024 年 2 月 4 日，中国节能环保集团持股比例 26.14%，是公司第一大股 东。中国节能环保集团是一家以节能减排、环境保护为主业的中央企业， 拥有下属企业 700 余家，上市公司 6 家，业务分布在国内各省市及境外 约 110 个国家和地区。

多个专业子公司，在各领域处于行业领先水平。公司旗下有海川化学、万润药业、中节能万润（蓬莱）新材料、万润美国四家全资子公司和九 目化学、三月科技、万海舟化工三家合资公司，另外还有一家全资孙公 司 MP 公司。

发布股权激励计划，助力公司长远发展。2021 年 11 月公司制定 2021 年 限制性股票激励计划，向高级管理人员 7 人、总经理助理 2 人、中层管 理人员 50 人、核心科技人员 122 人、核心业务人员 22 人、科技骨干 325 人及业务骨干 82 人合计 610 名激励对象实施股权激励，共计授予 2120 万股限制性股票（占总股本 2.28%），授予价格为 9.78 元/股。考核指 标以 2020 年营业收入为基数，2022-2024 年营业收入复合增长率分别不 低于 10%、11%及 12%；2022-2024 年净资产收益率分别不低于 10.2%、 10.5%及 10.8%，且各年度营业收入复合增长率及净资产收益率均不低于 同行业平均水平或对标企业 75 分位值。 2023 年 11 月，公司公告第一个解除限售期解除限售条件达成：（1）2022 年度实现营业收入 50.80 亿元，以 2020 年营业收入（29.18 亿元）为基 数，2022 年公司营业收入复合增长率为 31.95%，高于 10%且不低于对标 企业 75 分位值（28.65%）。（2）公司 2022 年度实现扣除非经常性损益 后的加权平均净资产收益率 12.09%，高于 10.20%且不低于对标企业 75 分位值（8.49%）。（3）公司 2022 年度经济增加值改善值△EVA 为 1.38 亿元，大于 0。因此，6925050 股在第一个解除限售期解除限售。 此外，公司控股子公司九目化学和三月科技也推出过员工持股计划，对 在关键岗位工作并对子公司经营业绩和持续发展有直接或较大影响的科 研人员、经营管理人员和业务骨干实施员工持股计划。通过激励，公司 效地将股东利益、公司利益和员工利益相结合，能够充分调动员工的积 极性，吸引和留住人才，持续增强公司核心竞争力，助力公司长远发展。