巨星科技发展历程、股权结构及财务状况如何？

品牌与技术双轮驱动，全球手工具隐形冠军。

1. 从 ODM 转型 OBM，专注工具研发生产和销售

杭州巨星科技股份有限公司，成立于 1993 年，是亚洲最大、全球第三的手工具制 造企业，于 2010 年在深圳证券交易所上市=。自创立伊始，巨星科 技即致力于手动工具产品的研究、制造及销售活动，在巩固并提升其核心业务的基础上， 公司积极拓展激光测量仪器和工业存储解决方案等优势领域的非手动工具类产品线。 巨星科技长期致力于自有品牌的打造和发展，同时通过收购细分领域知名品牌强 化品牌优势。目前公司旗下有 ARROW、PONY、JORGENSEN、Goldblatt 等多个百年 品牌，产品广泛应用于家庭、旅游、军事、制造加工业、修理业和建筑业等多个领域， 是 Home Depot 和 Walmart 等大型连锁终端在亚洲最大的工具五金供应商之一。

巨星科技自成立以来，历史脉络可概括为两个重要的发展阶段：

第一阶段（1993-2015 年）：公司创立与 ODM（客户品牌）代工阶段

1993 年 7 月，巨星科技的前身巨星工具成立，确立了以 ODM 为核心，专注于手工 具制造的业务模式。在早期发展阶段，公司主要通过为海外客户提供 OEM（品牌代工） 和 ODM 服务来积累资本和生产经验，并开始探索 OBM（自有品牌）的发展。在这一 时期，巨星科技凭借其在创新和生产效率方面的卓越表现，以代工的形式成功打入欧美 市场，实现了显著的盈利，并成为欧美大型手工具零售商的重要亚洲供应商。同时在 2009 年推出公司的第一个自有品牌 Workpro，开始尝试探索 OBM。根据公司招股说明 书与年度报告，巨星科技的营业收入从 2009 年的 15.6 亿元增长到 2015 年的 31.76 亿元， 复合增长率约为 9.85%。 在 ODM、OEM 业务稳步发展的同时，公司也在筹划业务模式转型，通过提高 OBM 占比来为公司带来更大的发展潜力和市场影响力。由于手工具生产的资本开支相 对较低，公司能够将大部分利润转化为自由现金流。根据公司 2015 年年报，巨星科技 的货币资金总额达到了近 18.94 亿元，约占总资产的 34%，为巨星科技的战略并购和自有品牌发展打下了坚实的经济基础。

第二阶段（2016-至今）：战略并购与发展自有品牌阶段

迈入 2016 年后，巨星科技开启了品牌战略的新篇章，通过积极发展自有品牌，并 展开一系列的并购活动来增加 OBM 的收入比重。为丰富产品线，增强公司在全球市场 的竞争力，公司于 2016 年成立欧镭激光，并于之后几年陆续收购了多个国际知名品牌， 如美国的 ARROW、SWISS+TECH、Shop-Vac、SK，以及欧洲的 BeA 等。其中，公司 于 2018 年,2019 年先后收购欧洲高端专业工作存储解决方案龙头企业 Lista 公司与北美 最大的门窗五金公司 Prime-Line，继承了这两家公司在欧美市场完整的分销体系与服务 能力，进一步保证了公司在欧美市场的渠道优势。这些战略性的收购行为，为巨星科技 带来了立竿见影的品牌效应，也使得公司从单一的生产制造商转型为拥有多元化产品组 合的国际品牌运营商。 巨星科技持续战略并购的成效反应在企业年报上，就是 OBM 收入占营业收入的比 重持续提升。到 2019 年，这个比例提升至 30%，并于 2022 年首次突破到 40%以上。根 据 2023 年半年报，巨星科技 OBM 收入已经达到了 25.66 亿，占营业收入的 48.93%，与 ODM 收入占比相差不足 2%。

2. 股权高度集中，公司管理层稳定性与专业性兼备

巨星科技的股权结构呈现出集中稳定的特点。截至 2023 年第三季度，公司的实际 控制人与最终受益人仇建平直接持有巨星科技 4.24%的股份；其妻子王玲玲直接持有 1.08%的股份；大股东巨星控股直接持有公司 38.56%的股份，仇建平直接持有巨星控股 85.6%的股权。基于王玲玲为仇建平的一致行动人，仇建平直接持有公司股份、并通过 控制巨星控股以及王玲玲与其一致行动合计实际支配公司股份表决权为 38.33%，超过 30%。此外，巨星科技还在欧美两地设有分公司管理海外品牌，以参股的形式取得国自 机器人 24.04%股权，间接持有上市公司杭叉集团约 8.27%的股份，中策橡胶约 11.44%的 股权。

巨星科技的管理层团队在行业内从事多年，经验丰富，稳定性强。公司创始人仇 建平先生拥有深厚的机械专业背景和多年行业经验，自 2008 年起担任公司董事长，具 备丰富的管理经验和前瞻的行业视野。高管团队成员均在公司工作多年，熟悉相关业务， 长期合作，稳定性强，凝聚力和专业性兼备。

3.公司财务状况

公司经营业绩保持稳健增长。根据公司 2022 年年度报告，公司实现营业收入 126.1 亿元，同比增长 15.48%；归属于上市公司股东的净利润 141,955.95 万元，归属于上市公 司股东的扣除非经常性损益的净利润 145,464.38 万元，同比实现了 35.50%的增长。 （1）从产品分类来看，手工具及存储箱柜业务为公司的传统优势，2022 年实现营 收 100 亿元，同比增长 12.27%，占当年度营业收入比重 79.34%；此外，得益于战略并 购、技术创新以及市场渠道的深化，公司动力工具、激光测量仪器及储能工具业务收入 快速增长，2022 年实现营收 25.4 亿元，同比增长 33.03%，占当年营业收入的 20.15%。 （2）从地区来看，欧美地区为公司的主要收入来源，2022 年度欧美地区市场营业 收入共计 111.89 亿元，占比超过 85%。（3）分销售模式来看，公司销售模式以客户品牌（ODM）为主，2022 年 ODM 业 务营业收入 74.57 亿元，收入占比 59.14%；公司目前正在积极从客户品牌（ODM）向 自主品牌（OBM）转型，OBM 业务营业收入从 2019 年的 23.35 亿元增长到 2022 年的 50.88 亿元，复合增长率 26.23%。

公司持续保持相对较高毛利率，未来有望实现突破。毛利率作为衡量企业盈利水平和业绩波动的关键指标，反映了公司的定价权和 成本控制能力，也是其财务健康的重要体现。巨星科技通过不断增强其自主品 牌（OBM）业务的比重，成功地在 2016 至 2020 年五年间将毛利率稳定在一个 较高的水平。但随着 2021 年、2022 年全球海运成本的显著上升，叠加人民币相 对美元的持续升值对出口的不利影响，公司毛利率遭受了较大的冲击，一度降 至约 25%的水平。随着 2023 年上半年原材料价格的下降和人民币汇率的有利调 整，巨星科技的毛利率已经显现出复苏的迹象，重新攀升至 30%。

2020-2023（截止至 Q3）年公司期间总费用分别为 13.18 亿元、16.54 亿元、17.27 亿元和 12.14 亿元，占营业收入的比例分别为 15.43%、15.14%、13.69%和 14.10%。 公司的期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用和财务费用，其中职工薪 酬、办公费、房租物业费等占期间费用比例较大，是影响期间费用的主要因素。