华策影视经营表现如何？

自研影视AIGC垂类模型，华流出海与真人互动潜力大。

1. 影视行业引领者与创新者，华策垂类大模型具有语料和场景优势

影视行业引领者与创新者，加速布局 AIGC。据公司 22 年年报披露，华策影视电视剧年 产能规模稳居全行业第一，同时电影、版权等业务崭露头角，贯彻“内容为王、产业为基、 华流出海、科技驱动”战略，为国内影视内容行业领军企业。23 年 6 月 18 日，公司宣布 成立 AIGC 应用研究院，并设立首期规模为 5 亿元的 AIGC 专项基金。研究院着力训练文 本大模型、图文大模型、3D 资产大模型这三个大模型，并将三者应用于影视拍摄前中后 期的多个环节中。同年 9 月，基于自研剧本垂直大模型，公司推出“影视剧本智能创作系 统”，提供评估助手和编剧助手工具。为赋能短剧行业，公司同时也在持续推进更适合于 短剧开发的剧本垂类模型研发。2023 年 12 月 15 日公司在互动问答平台表示在多模态 AI 技术应用上，公司已开发多模态分析平台在内部上线使用，实现了多模态视频分析理解、 多模态内容检索等功能，有利于帮助公司把 5 万小时版权库变为视频元素数据库。

智能创作系统显著提升生产效率，AI 技术全球领先。公司积极将 AIGC 应用于内容创意、 内容制作、内容宣发等影视生产全链路，赋能产品创新，提升生产效率。2023 年 9 月份， 由华策 AIGC 应用研究院研发的影视剧本智能创作系统在集团内部上线，评估助手能够辅 助剧本评估，将 20-50 万字小说剧本的评估时间压缩到 5 分钟；编剧助手则以高效工作流 形式，改进多轮对话的低效率问题，目前全集团业务团队使用时长已超过 1500 小时。2024 年 1 月，在吉利汽车、阿里云和英伟达共同举办的“2023 年全球智能 AI 挑战赛”中，华策 集团 AIGC 应用研究院获得了“AI 大模型检索问答”赛道的冠军，技术实力行业领先，有力 支持垂类大模型的研发与应用。

我们认为，公司长期以来深耕影视行业的经营经验与 5 万小时的影视版权库，使其在研发 影视垂域大模型时具备优质垂域数据与落地场景上的优势，近日 OpenAI 旗下 Sora 文生 视频大模型的技术路径更彰显了优质视频内容的重要性。未来，随着“影视剧本智能创作 系统”的深度使用，自研垂类大模型的迭代升级，以及影视 AIGC 应用场景持续落地，公 司有望通过 AIGC 技术深度赋能影视制作行业，并基于此进一步打开自身商业化空间。

2. 影视版权运营平台助力华流出海，商业变现与多模态语料积累正向循环

版权数量持续扩充，公司已拥有国内最大影视素材运营平台。自整合佳韵社、橄榄、剧盟， 设立版权创业公司后，2023 年公司进一步提高版权业务的战略定位，完成了对影视剧版 权运营企业森联影视的收购。森联影视经营管理团队拥有十余年从业经验，旗下拥有包括 《白鹿原》《水浒》《武林外史》等 2 万多小时的经典片库。通过这一收购，公司拥有的影 视剧版权数量从 3 万多小时直接扩充至超 5 万小时，规模提升至行业第一。 在版权库建设基础上，公司通过对版权影视剧中镜头的筛选、提取、整理和标注，进一步 形成文本、图片、音频、视频等素材。通过多模态技术，在 2B 端训练研发影视垂类大模 型赋能产业，2C 端对外进行合作，打造可提升消费者摄影创作、视频制作效率的应用工 具。

版权子公司华剧汇完成版权运营管理平台构建，盈利能力有望持续释放。据公司财报， 21/22/23H1 华剧汇分别实现营收 1.56/1.67/0.83 亿元，净利润 0.52/0.66/0.36 亿元，净利 率 33%/39%/44%，我们认为，随着版权库的持续扩充，版权运营效率的提升，公司盈利 能力有望显著增强。

依托版权运营发展，公司国际影响力持续提升。23H1 公司实现海外收入 0.65 亿元，在收 入中的占比为 5.7%。2023 年全年公司实现了 30 部新剧的海外发行。其中《去有风的地 方》发行北美，斩获不俗成绩，该剧在北美 Viki 平台上获得华语剧集 Top1，评分网站 My.Drama.List 上获得 8.7 分，并成为入选《纽约时报》2023 年“优秀国际推荐剧目”的 唯一一部中国剧集。

公司持续推动全球宣发一张网的打造，扩张海外版权分发渠道，与 YouTube、Netflix 等 近 20 家国际平台深度合作，共创建 60 余个“华剧场”频道，其中 YouTube 粉丝总数超 2000 万。发展海外业务至今，公司已累计将 15 万小时的影视内容发行传播至全球 200 多个国家和地区。 2022 年公司牵头创办全球影视版权在线交易云平台 C-DramaRights，为全球影视内容采 购商提供一站式 B2B 影视数字版权在线交易服务，扩充国内影视公司海外出口渠道。截 止 2023 年 11 月，该平台已覆盖亚洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲等 100 余个国家 和地区，上线节目超 14000 小时，吸引了包括英国 BBC、美国华纳、日本东京电视台、 韩国 kakao、马来西亚 Astro、瑞典电视台等 6000 多家全球影视用户入驻。C-DramaRights 以高效、精准的服务，进一步活跃海内外影视版权交易，助力“华流出海”。

3. 加码真人互动短剧，搭建MR硬件设备，乘科技发展之风

授权真人互动剧，探索 IP 变现新形式。公司早在 2020 年时便在情景喜剧《爱情公寓 5》 中尝试互动玩法，让观众以弹幕选择的形式与剧中人物产生互动，决定剧情的走向。2023年 10 月，真人互动影游《完蛋！我被美女包围了》上架 Steam 平台，一经发售就迅速登 陆热销榜单，使互动影游广泛进入公众视野，这种内容形式的兴起为影视 IP 开发提供新 思路。12 月，华策影视宣布旗下子公司华流影视与河马游戏就互动影视制作方面达成合 作。合作项目由华策影视对 IP 进行授权分账，华流影视负责拍摄制作，河马游戏基于其 多年互动游戏研发经验，负责互动框架搭建改编与体验研发。第一个合作项目将与华策剧 集《去有风的地方》进行 IP 联动。对互动影视的探索，将影视内容向 C 端付费拓展，有 望进一步打开 IP 变现空间。

多方面探索影视产业与 MR 技术的深度融合，苹果 Vision Pro 有望革新观影等娱乐方式。 数字化、科技化转型一直是公司的重要发展方向，早在制作电影《刺杀小说家》时就大规 模使用了虚拟拍摄技术，为电影创造了优秀的视听效果。2022 年，公司成功打造了首个 MR 体验的 LED 数字虚拟摄影棚。目前公司已通过实景扫描、影视剧场景扫描等累积数百 个可供虚拟拍摄时使用的数字资产。2024 年 2 月，苹果 Vision Pro 作为苹果首款面向 C 端的 MR 设备正式发售，我们认为苹果 Vision Pro 革新观影等娱乐方式，用户体验有望 超预期。