诺瓦星云如何打开成长空间？

公司技术、客户、销服体系优势显著，产品技术 持续拓展打开成长空间。

1、以显示控制为基拓展产品矩阵，核心技术打造产品护城河

公司以图像显示控制技术为基础，逐步将产品矩阵拓展至视频处理系统和基于云 的信息发布与管理系统。目前共有 LED 显示控制系统、视频处理系统、基于云 的信息发布与管理系统 3 大业务线，其中视频处理系统产生的收入规模和收入占 比逐年上升。

公司重视产品研发投入和研发队伍建设，研发费用率处于业内较高水平。 2020-2023H1 研发费用率分别为 15.87%/13.47%/14.68%/13.63%，高于可比公 司均值。同时研发人员规模呈上升趋势，截至 2023H1 公司研发人员数量为 980 名，占员工总数 41%。

多项技术积淀深厚，产品创新持续迭代。针对 LED 显示屏面临的亮色度不均匀、 灰度效果有限等痛点，公司已形成高精度全灰阶亮色度校正技术等五大核心技术。 同时持续大力投入产品和解决方案的升级迭代，截止 23H1，公司仍有包含显示 屏云服务解决方案、COEX 系列控制系统等 8 个项目处于开发阶段，视频拼接服 务器、显示屏 ASIC 解决方案等 3 个项目进入验证阶段。未来公司将针对超高清 视频产业等开展技术和产品开发工作，持续强化技术优势。

积极开展产业链上下游技术布局，参股裕太微、德氪微、澎湃半导体等多家企业。 公司共 8 家参股公司，覆盖有线通信芯片、无线传输芯片、音视频传输处理芯片、 新型半导体材料、SiC 功率半导体器件等领域，其中裕太微已于科创板上市。通 过参股公司上游供应商、合作伙伴，有助于公司加深供应链合作关系，进一步强 化技术积累和业务布局。

（1）LED 显示控制系统

公司 LED 显示控制系统包含发送卡、接收卡、校正系统等产品。LED 显示控制 系统属于 LED 显示屏的核心组件，主要由发送卡和接收卡组成。此外，由于 LED 灯珠包含多批次混灯情况，同时受制于封装工艺限制，存在显示屏色度、亮度均 匀性不一致的问题，需应用亮色度校正系统进行校正，并于显示控制系统结合提 升显示质量。公司围绕以上行业需求，为满足不同终端客户和应用场景的需求开 发了多个系列的 LED 显示控制系统产品。

2020 年以来公司 LED 显示控制产品销量和收入稳定增长，单价稳中有降。LED 显示控制系统是公司传统优势业务，2020-2022 年销量由 568 万件增至 1100 万 件，单价由 108.6 降至 100.6 元，总收入维持高增长。分产品来看，1）接收卡： 下游LED屏行业景气回升驱动2021年以来接收卡销量高增长，单价呈下降趋势。 2）发送卡：销售数量及单价均呈上升趋势，2020-2023H1 单价由 1580 元上升 至 1852 元。

诺瓦星云的发送卡/接收卡性能领先，产品在带载能力、画质处理能力等方面具 备优势。在发送卡方面，公司的旗舰产品 MX6000 Pro 支持 8k 分辨率，带载能 力远超其它厂商的产品，输入接口众多；在接收卡方面，在画质引擎等技术的加 持下，公司的旗舰产品 CA50E 色深更高，带载能力也有明显优势，满足了 LED 显示屏数据传输量激增、画质要求不断提高的趋势。

（2）视频处理系统

基于在 LED 显示控制系统领域多年积累的技术优势与市场口碑，公司产品组合逐渐拓展至视频处理系统领域，推出了一系列具有视频拼接、视频切换等功能的 视频处理系统，支持 LED、LCD、DLP 等显示屏，可实现提升视频图像质量以 及灵活控制显示屏等功能。公司的视频处理系统产品包括视频控制器、视频拼接 器、视频切换器、视频处理器、控台、多媒体服务器等多种产品。

需求放量、产品迭代驱动公司视频处理系统产品营收迅速增长，成为公司业绩增 长的新引擎。公司的视频处理系统产品营收从 18 年的 1.56 亿元快速增长至 22 年的 8.03 亿元，CAGR+50.67%，主要得益于 LED 显示领域对视频处理设备需 求不断提升及公司产品的升级，公司视频处理系统产品呈现量价齐升的态势。 2018-2023H1，视频处理系统营收占公司总营收比例 16.7%大幅上升至 41.0%，成为推动公司业绩增长的重要动力来源。

视频控制器：采用视频处理设备、发送卡“二合一”的设计以降低系统复杂 度，支持多图层任意布局与无极缩放。视频控制器单价较贵，2020-2023H1 产品销量高速增长，单价也从 2020 年的 2289 元提升至 2023H1 的 2898 元。

视频拼接器：采用视频拼接、发送、同步“多合一”的设计，支持多图层任 意布局、全 4K 缩放拼接处理、HDR10 和 HLG 等多种视频处理技术。2020 年以来，伴随下游对“拼控二合一”需求扩大，公司视频拼接器销量持续提 升，20 年到 22 年销量 CAGR+165.04%，推动视频拼接器占视频处理系统 业务总体比重提升；单价则受细分产品结构占比变化而出现下降。

视频切换器：支持多图层任意布局、全 4K 缩放处理、多屏幕控制、输出接 口同步拼接、多画面分割、输出画面增强显示等功能，与控台配合可以实现 舞台全方位控制。2020-2022 年，受疫情导致舞台活动受到冲击影响，公司 视频切换器销售数量下降；2023 年以来，随着舞台演出市场复苏，公司视 频切换器销售数量同比上升。价格方面，受 LED 舞台演出效果需求提升影 响，公司视频切换器销售单价总体呈上升趋势。

视频处理器：具有 4K 视频处理、画质增强功能，可实时将 SDR 视频源转 换为 HDR 视频源。

控台：配合视频切换器使用，内置高性能处理平台，具有视频控制、预监、 回显等功能。

多媒体服务器：支持高分辨率视频编码、大尺寸 LED 显示屏的点对点拼接 显示、多图层任意布局等功能。

公司的视频处理系统产品竞争力已达业内先进水平。以视频拼接器为例，公司最 旗舰级视频拼接器 H20 在支持的分辨率、带载能力等性能参数方面已达到行业 先进水平。此外，在硬件方面，H20 还集成了拼接处理与视频控制功能，简化了 系统互联架构，提高了系统兼容性，有助于降低设备故障率和售后难度；在软件 算法方面，H20 支持 HDR 高动态范围显示以及 HQ 高质量缩放技术，有助于提 高显示质量。

（3）基于云的信息发布与管理系统

随着通信、网络技术的发展，公司推出了基于云的信息发布与管理系统产品，根 据产品形态，主要能分为两类： 硬件形态的云联网多媒体播放器：通过 5G、Wi-Fi、有线网络等通讯方式， 使用者可远程管理 LED 显示屏，如远程管理、远程信息发布、远程监控及 远程故障预警等； 软件形态的诺瓦云服务：用户安装、激活该产品后，可在互联网上对 LED 显示屏进行远程管理、远程信息发布、远程监控及远程故障预警等操作。

物联网趋势带动公司云产品营收高速增长。在“万物互联”趋势下，全球物联网 连接数量迅速增长，因此物联网终端设备出货量也快速提升。公司的云联网多媒 体播放器主要被应用于室内外固装和集中管理、发布、监控等领域，随着在灯杆 屏、广告机、车载屏等商业显示领域需求的上升，公司云联网多媒体播放器销量 从 20 年的 7.7 万套快速增长至 22 年的 18.1 万套，CAGR+53.3%，并带动了公 司云产品营收从 18 年的 4078.6 万元增长至 22 年的 1.4 亿元，CAGR+35.1%。

（4）芯片及检测装备

公司依托核心算法技术，在芯片和设备等新业务领域持续突破，顺应 MLED 微 缩化与超高清量大趋势，软硬结合助力 MLED 规模级量产与应用。2023 年 5 月， 公司与兆驰晶显签署战略合作协议，在 MLED 显示控制方案、核心集成电路、 核心检测装备等方面展开全方位深度合作。

芯片：公司行业首创 MLED 显示高速接口芯片、行业首创 MLED 显示 ASIC 控制芯片，显示效果和性能升级。1）高速接口芯片：公司 MLED 显示高速 接口芯片采用极简设计和 CDR 传输方式，缓解了传统 MLED 显示模组布线 密集、EMI 辐射等问题。此外，公司通过参股裕太微、金阵微等国内以太网 通信芯片企业，进一步实现技术升级。2）ASIC 芯片：ASIC 相较 FPGA 芯 片的单位成本更低，并能显著降低功耗、延长电池寿命，提升安全可靠性。 诺瓦 ASIC 控制芯片内置逐点亮色度校正、全灰阶、多维校正技术、画质引 擎、动态引擎等算法技术，能够大幅提升 MLED 显示屏画质。

设备：公司行业首创 MLED 全自动 Demura 设备，大幅提升 MLED 显示面 板直通率和生产效率。检测设备中同样内置逐点亮色度校正算法，可快速调 校亮色度偏差，在产线上即实现显示屏亮度的均匀性与一致性，为 MLED 显示屏标准化、批量化生产提供了可能。此外，诺瓦还拥有 MLED 墨色分 档系统、MLED 多角度检测系统、MLED 全自动返修装备等设备产品，通过 融入人眼视觉和环境感知算法、墨色量化算法、画质引擎算法、自动光学检 测算法等核心算法，加速 MLED 量产进程。

2、大型项目经验丰富，打造优质客户资源及广泛影响力

诺瓦星云客户资源优质、结构分散，紧密合作 LED 显示及安防行业龙头公司。 公司服务全球超4000家客户，主要客户均为行业龙头，如LED行业龙头利亚德、 洲明科技、艾比森、强力巨彩、联建光电等和安防行业龙头如海康威视、大华股 份等。以上客户在营收及各自领域技术创新方面走在行业前列，公司通过紧密合 作核心客户实现业务突破。同时，诺瓦的客户结构相对分散，2020 年以来前五 大客户收入占比始终维持在 50%以下，23H1 来自最大客户的收入占比仅 11%。

国庆庆典、世界杯、春晚等海内外大型项目经验丰富，打造行业广泛品牌影响力。 凭借严格的采购、研发、生产、销售体系，公司市场口碑长期稳固，2008 年为 北京奥运会提供主背景屏控制，并在后续助力 2009/2019 国庆 60/70 周年阅兵庆 典、2014/2018/2022 连续三届世界杯、2019/2020/2021/2022 连续四年春晚、 等海内外重大项目。2022 年 2 月，公司产品应用于为北京冬奥会开幕式所搭建 的、世界最大的 LED 三维立体舞台，并收到了北京冬奥组委开闭幕式工作部、国家体育场运行团队发来的感谢信。

3、销售服务体系完备，持续拓展国内和海外市场

公司重视销售服务团队建设，服务及交付能力领先。公司致力于以“7×24 小时” 全天候服务对客户需求做出快速响应。2020-2023H1，公司销售费用率分别为 13.55%/12.06%/11.86%/12.45%，销售费用占总营收比重高于卡莱特、光峰科 技、视源股份，低于 Barco、淳中科技。一方面，不同企业的产品结构不尽相同； 另一方面，公司积极在境内外布局新业务，增加市场销售和产品推广活动，增强 对客户售前、售中、售后全方位服务，提升客户满意度，总体销售费用率占比处 于较高水平。 积极开展全球化市场布局，海外收入占比持续提升。公司实施“基于西安，围绕 北京与深圳，辐射全球”的全球化布局，已形成了对国内中大型城市和海外重点区域的有效覆盖，目前在北京和深圳设有研发和营销子公司，欧洲和北美设有两 个海外子公司，全球服务网点 37 个，国内 29 个，国外 8 个。公司在夯实国内 市场地位的基础上，积极完善海外市场布局和服务网络建设，目前已有巴西世界 杯/里约奥运会/卡塔尔世界杯等多个海外大型赛事承接经验，截止 23H1 诺瓦云 已覆盖全球 185 个国家，全球范围内品牌影响力持续提升。2020-2023H1，公司 海外收入占比从 10.59%提升至 15.34%。