能科科技发展历程、主营业务及营收情况如何？

能科科技是国内智能制造与智能电气先进技术提供商。

1.始于智能电气，发力智能制造

公司成立于 2006 年，从智能电气拓展至智能制造，在央企重工、高科技电子、能源 动力等领域形成完善解决方案： 智能电气拓展（2006 年-2014 年）：公司聚焦于智能电气产业，发力工业能效管理， 提供包括工业电气节能系统、能源管理系统平台两大类解决方案。 智能制造开拓（2015 年-2018 年）：于 2015 年成立子公司能科瑞元，正式开拓智能 制造市场；2017 年正式提出智能制造、智能电气双轮驱动的战略，此阶段以 PLM 等产品 为主，在工艺流程方面积累丰富经验。 自研产品突破（2019 年-2022 年）：2019 年并购联宏科技，深化在智能制造服务； 21 年建设三大自研产品项目，逐渐在央企重工等领域实现国产化替代。 拥抱华为，打造新一代工业软件体系（2023 年至今）：公司是 2023 年首批加入华为 智能制造解决方案联盟的伙伴之一，同时公司积极融入华为各大生态，基于工业数字模型 驱动引擎（iDME）开发乐造 MPM，与华为共同打造新一代工业软件体系。

2. 华为体系云产品新成长

智能制造业务 2022 年占收入比重超 80%，成为公司核心业务。公司坚持以智能制造 为核心，从 2022 年开始云产品与服务（自研）开始放量，预计将成为未来的主要增长引擎。

公司智能电气业务主要聚焦于工业电气领域的电能控制、电源系统和能耗管理，通过 提供变频设备、调压设备等产品及相关技术服务，协助工业企业改善电能质量、提高能源 使用效率和传递效率，实现节能增效，2022 年该业务毛利率为 37%。 智能制造业务三大业务单元共驱公司发展，自研产品是公司增长主要动力。在公司智 能制造业务方面，主要分为软件系统与服务、云产品与服务、数字孪生产线三个业务单元： 1） 软件系统与服务（偏二次开发）：提供定制化的集成解决方案，主要基于西门子等 优秀软件，在 PLM 等领域具备显著优势，积累设计制造端丰富经验。2022 年该 业务毛利率为 42%。 2） 云产品与服务（自研产品）：基于自研的乐仓生产力中台，形成丰富的智能制造相 关应用，实现数据融合，应用涵盖研发、工艺、生产、质量、维保等多流程领域。 2022 年该业务毛利率为 58%。 3） 数字孪生产线（软硬一体解决方案）：基于制造装配工艺、半物理仿真、传动与测 试等技术，交付虚实结合的生产线和测试台等。2022 年该业务毛利率为 44%，受 软硬件比例影响较大。

3.自研云产品成亮点

公司营业收入稳定扩张、云产品加速新一轮成长。经历了战略转型后的高速发展期， 公司营收自 2019 年以来处于稳中有升，得益于公司对自研云产品上的推广，进入 22 年后 公司的发展节奏明显加快，2023 年前三季度实现营收为 10.85 亿元，同比+34%。预计未 来随着云产品市场的进一步打开，公司将迎来进一步的成长。 毛利率、净利率稳定提升，自研产品带来主要贡献。据公司财报显示，能科科技在 22 年度毛利率为 44%，净利率为 16%，较 2019-2021 年得到明显提升。

研发投入持续加码，研发团队已成规模。公司 2022 年研发投入为 3.41 亿元，占总营 收 27.59%。自 2019 年以来公司研发投入快速增长，研发投入持续加码。在研发团队上， 公司保持优秀人才的引进力度，从 2019 年至 2022 年净吸纳研发人员近 500 人。据公司 2022 年报显示，公司研发人员总数为 1016 人，占员工总数 77%。我们认为，公司自研产 品前期投入较大，组建了较为完善的研发团队，后续随着产品成熟度不断提升，预计研发 团队将保持相对稳定，而自研产品的放量将带来盈利能力的明显提升。

受益于产品化能力，人均创收处于相对领先水平。公司人员集中于研发端，产品化能 力较强，人均创收处于行业较高水平，22 年随着较大规模的研发人员建设而短期下降，预 计随着研发人员增速放缓，及产品大规模拓展，将带来人效的进一步提升。