五芳斋发展历史及经营情况如何？

中华老字号有口皆碑，成就节令食品领导品牌。

1.栉风沐雨百年品牌，敲钟上市砥砺前行

兼具悠久历史和精良工艺，主动升级公司产品战略。品牌创始于 1921 年，以浙江商人张锦泉在 嘉兴开设的“五芳斋粽子”店为起点；1956 年， “荣记”、“合记”、“庆记”三家“五芳 斋”及“香味斋”四家合为一家“嘉兴五芳斋粽子店”。1985 年，嘉兴五芳斋粽子进行了首次大 规模翻新改造，梳理并规范了制粽工艺，大幅提升产能。1998 年浙江五芳斋实业股份有限公司经 改制后成立，建立起现代化企业制度，并开始进军全国销售市场。2005 年五芳斋产业园在嘉兴投 产，成为全国生产规模最大、技术水平最高的粽子专业生产、配送基地。2014 年浙江五芳斋和武 汉五芳斋两家老字号合为一家。2020 年升级公司战略，以“守护和创新中华美食”为使命，打造 “以糯米食品为核心的中华节令食品领导品牌”。2022 年，公司在 A 股主板上市。

厉建平、厉昊嘉为公司实控人，公司具有一定国资背景。公司第一大股东五芳斋集团股份有限公 司直接持有公司股权 29.68%，间接持有公司股权 7.14%，合计持股 36.82%。公司实际控制人为 厉建平、厉昊嘉父子，二人通过五芳斋集团间接持有公司股权14.73%。公司第二大股东为上海星 河数码投资有限公司，持股 17.63%；上海国资委通过上海星河数码间接持有公司 7.93%股权。

2.中华老字号粽企品牌强大，延申多元业务线壮大规模

众多荣誉称号，印证品牌优良口碑。五芳斋是中华老字号、中国驰名商标，其粽子制作技艺被列 为国家级非物质文化遗产。公司多年来揽获众多荣誉，在证明其强大实力的同时，凸显品牌口口 相传的优良口碑。

公司业绩在疫情下暂时承压，后疫情时代预计将快速恢复。2018-2021 年，公司营收、归母净利 润呈波动上升趋势。疫情冲击导致线下餐饮消费场景减少、物流运输受阻，2022 年公司营收、归 母净利润分别为 24.62 亿元（yoy-14.9%）、 1.37 亿元（yoy-29.0%）。2023 年，随着线下人流 量回升，公司连锁门店渠道快速恢复，餐饮业务扭亏为盈；根据业绩快报，23 年公司营收、归母 净利润分别同比增长 7.0%、23.1%。

以粽子为中枢，发展多元化业务线。公司主营业务包括粽子系列、月饼系列、餐食系列以及蛋制 品、糕点及其他。公司的粽子系列产品拥有“糯而不烂、肥而不腻、肉嫩味香、咸甜适中”的特 点，受到消费者的广泛认可；2022 年，粽子系列实现收入 17.47 亿元，占公司收入 70%以上。 公司月饼业务成长较快，2022 年实现收入 2.39 亿元，19-22 年收入 CAGR 达到 15.9%。2022 年，餐食系列贡献收入 1.41 亿元，占收入比重 5.9%，19-22 年餐食系列收入 CAGR 为-27.6%， 主要因疫情影响下，线下客流量缩减。蛋制品及糕点在 2022 年贡献 2.67 亿元收入，19-22 年 CAGR 为 3.6%，其中糕点呈现较高增速。 23 年前三季度，粽子实现收入 18.8 亿元（yoy+10.6%）；餐食系列实现收入 1.1 亿元 （yoy+2.4%）， 其中 Q1、Q2、Q3 增速分别为-5.4%、8.2%、4.9%，Q2 以来增速向好，主要 因线下人流量增加。此外，公司围绕“以糯米食品为核心的中华节令食品领导品牌”的战略愿 景，积极扩展多元化节令食品、早餐食品、烘焙食品、速冻食品等，涵盖八宝饭、馄饨、馅饼、 汤圆等数十个品种。

拆分业务来看，2022 年粽子、月饼、餐食、蛋制品及糕点毛利率分别为 41.3%、24.1%、49.0%、 24.2%，餐食和粽子业务毛利率较高。对比三全食品、桃李面包、巴比食品等食品制造业可比公 司，五芳斋毛利率优势明显；23 年前三季度，伴随线下连锁门店人流量回升，粽子、餐食业务向 好，但公司毛利率同比下滑 6.3pct，预计主要因消费力下滑导致产品结构下移。