钛精矿供需两端情况如何？

供需格局偏紧。

1、 供给：国内与海外钛精矿短期供给增量有限

1.1、 全球钛矿以钛铁矿为主，资源集中于中国、澳大利亚、印度等国家

钛是地壳中分布最广和丰度较高的元素之一，占地壳重量的 0.61%，位居第 9 位。钛化学活性强，自然界中没有单质钛存在，易与氧结合，矿物中钛主要以 TiO2 和钛酸盐形式存在，常与铁共生，形成各类矿物，单是 TiO2 含量超过 1%的矿物就 超过 140 种，其中有工业价值的仅 10 余种，主要为金红石、钛铁矿、锐钛矿、白钛 矿、钙钛矿等。

然而，由于钛资源的经济价值和开采潜力高度依赖于矿物的品质，目前具有工 业开采价值的钛矿资源主要为钛铁矿与金红石。其中： （1）钛铁矿：钛铁矿分为岩矿和砂矿，从岩矿中选出的钛精矿中 TiO2 品位一 般为 42%-48%，而从砂矿中选出的钛精矿 TiO2 品位可超过 50%。钛铁矿是目前最主 要的钛矿资源，可以直接作为硫酸法钛白粉的原料，但该工艺会产生大量的硫酸亚 铁盐，造成较大的环境压力并浪费大量的铁资源。为了充分利用钛铁矿中的铁，许 多冶炼厂以钛铁矿为原料进行电炉冶炼，得到生铁和高钛渣，之后高钛渣再作为硫 酸法或氯化法生产钛白粉的原料。 （2）金红石：金红石是钛矿中分布最广的砂矿矿物之一，品位较高，TiO2 含量 一般高于 2%，同时含有 Fe、Mg、Al、Si、Ca 等杂质元素，通过重选、磁选、浮选、 电选和酸浸等方法进行选矿后可获得 TiO2 含量为 95%-99%的高品位精矿，进而用于 制取钛白粉、海绵钛、四氯化钛等产品。虽然金红石资源较为优质，但天然金红石 储量相对较少，难以满足生产需求，因此需要大量生产人造金红石（也称合成金红 石）作为替代品。当前，主流厂商多以钛铁矿或高钛渣为原材料，采用硫酸浸出法、 盐酸浸出法、选择氯化法、还原锈蚀法等方法生产人工金红石。

全球钛矿资源以钛铁矿为主，集中分布于中国、澳大利亚、印度等国家。从钛 矿类型来看，根据 USGS 数据，截至 2022 年全球钛矿资源储量合计约 6.97 亿吨（以 TiO2计），其中钛铁矿与金红石资源储量分别 6.48 亿吨、0.49 亿吨，分别占比 92.91%、 7.09%。分地区来看，全球钛矿资源主要分布在中国、澳大利亚、印度等国家，其中 澳大利亚与中国钛矿资源储量分别达到 1.91、1.90 亿吨，分别占比 27.4%、27.2%。

从钛矿产量来看，2022 年全球钛矿产量主要来源于中国、莫桑比克与南非。根 据 USGS 数据，2022 年全球钛矿产量（以 TiO2 计）合计约 952 万吨，其中中国、莫 桑比克与南非产量分别达到 340、121、100 万吨，分别占比 35.7%、12.7%、10.5%。

1.2、 国内：产能集中于攀西四大矿企，未来新增产能有限

国内钛矿多为共生型原矿，资源储量集中分布于四川省。根据自然资源部发布 的《2021 年全国矿产资源储量统计表》，截至 2021 年，国内原生钛（磁）铁矿资源 储量为 21277 万吨（折 TiO2）、钛铁砂矿资源储量为 1660 万吨（矿物）、钛矿金红石 资源储量为 220 万吨（金红石），国内钛资源主要以原生钛（磁）铁矿型的形式存在， 金红石型钛矿短缺。分省份来看，四川省原生钛（磁）铁矿资源储量达到 18961 万 吨（折 TiO2），国内占比高达 89%。 四川为国内钛矿主要产地，2021 年产量全国占比超过 90%。根据中国矿业网数 据，2021 年四川省钛精矿产量达 638 万吨，同比增长 8%，占全国钛精矿产量总量的 90%以上。其中，攀枝花市和凉山州分别贡献 530 万吨、107.5 万吨，省内占比分别 达到 83%、17%。

四川钛矿生产集中于攀西四大矿企，未来新增产能较为有限。目前四川钛矿生 产主要集中于攀西地区四大矿企业，包括攀钢集团、龙佰集团、安宁股份、西昌矿 业。根据各公司公告及公众号西昌发布消息，截至 2021 年，四家企业钛精矿产量合 计达到约 330 万吨，占四川省内钛精矿产量的 52%。新增产能方面，未来国内钛精 矿新增产能较为有限，主要矿企中除龙佰集团具有明确的产能扩张目标以外，其余 企业暂时均未公布扩产计划。

1.3、 海外：钛矿产量基本维持稳定，部分矿山或面临枯竭

海外矿企钛矿产量基本维持稳定，部分矿山或面临枯竭。现阶段海外钛矿企业 主要有 Kenmare、ILUKA、Rio Tinto、BASE、Tronox 等，其钛矿产地主要分布于澳 大利亚、南非、马达加斯加等地。根据各公司公告，可以发现，2019 年至 2022 年各 矿山企业钛矿产量基本维持稳定，同时从已经披露 2023 年产量指引的企业数据来看， 其 2023 年规划产量也与 2022 年基本相当。 在新增产能方面，根据各公司公告数据，目前在建产能仅有 BASE 公司的马达 加斯加 Ranobe 项目以及 Sheffield 公司的 Thunderbird 项目。此外，需要注意的是， 部分海外矿山经过长期开采以后，目前正在面临资源枯竭的问题，例如 BASE 公司 预计其肯尼亚的 Kwale 矿山将在 2024 年枯竭、Tronox 公司预计 Ginkgo-Snapper Dredge 矿山开采至少维持到 2023 年。伴随枯竭矿山的逐步退出，海外钛矿供给或面 临进一步的扰动。

2、 需求：需求以钛白粉为主，未来仍有望继续保持温和增长态势

钛精矿下游应用以钛白粉为主，占比达到 90%。根据安宁股份公司公告，2021 年钛精矿下游应用中，钛白粉领域占比达到 90%，剩余 10%主要应用于海绵钛等其 他方面。 同时从钛白粉消费结构来看，涂料与塑料行业为主要应用领域。根据龙佰集团 公司公告，2021 年全球钛白粉消费结构中，涂料、塑料为前两大需求来源，占比分 别达到 58%、22%。其中，在涂料方面，建筑涂料作为最大的应用领域，占钛白粉 总需求的 23.78%。

整体而言，钛白粉终端应用情况基本上决定了钛矿的需求水平，而钛白粉的应 用总体上又与宏观经济及房地产行业息息相关。展望未来： 国内方面，政府工作报告指出，2023 年 GDP 增速目标为 5%左右。同时国家统 计局数据显示，2023 年一季度国内生产总值 284997 亿元，按不变价格计算，同比增 长 4.5%，较 2022 年四季度环比增长 2.2%。伴随一系列稳增长措施的逐步推出，未 来国民经济有望迎来持续复苏。此外，“三支箭”陆续落地、各地政府关于房地产行 业平稳健康发展的举措不断出台（如放宽限购条件、降低首付比例等），国内房地产 行业也或将迎来边际改善。 海外方面，硅谷银行挤兑事件或使得美国继续加息预期有所减弱，随之而来的 是美国国内经济衰退风险及程度均有所降低。此外，更重要的是，广大发展中国家 作为全球钛白粉重要消费国，其经济增速近年来整体保持稳定水平。 整体来看，伴随全球经济的不断发展，钛白粉下游应用仍有望继续保持温和增长态势，钛精矿需求也有望随之不断受益。