新冠治疗药物市场需求及空间如何？

新冠传播背景下，防疫药物存在阶段性投资机会。

1.应用场景：日常预防、轻中症治疗、重症治疗等场景药物需求庞大

2023 年是国内疫情防控措施优化的首个完整年度，参考海外疫情传播趋势（每年有多个传播 高峰），预计国内可能也会迎来多个传播高峰，我们预计在每个传播高峰期间对于日常预防、 轻中症治疗、重症治疗等药物的需求将会增加，有望带来阶段性投资机会。

目前我国新冠药物开发已经进入百花齐放的状态，针对新冠预防、轻中症患者治疗、重症患 者治疗均有相关药物布局，部分药物已上市或者后期临床阶段。 （1）日常预防：药物日常预防是疫苗保护之后的下一道屏障 日常预防方面：目前国内布局新冠预防适应症的药物主要有膜融合抑制剂、3CL 蛋白酶抑制 剂、以及中和抗体，目前进展最快的为国药武汉生物制品研究所的重组全人源抗新冠病毒单 克隆抗体鼻用喷雾剂(F61 鼻用喷雾剂)、以及翰宇药业的多肽膜融合抑制剂 HY3000，目前均 已在 2 期临床阶段。

（2）轻中症治疗：需求庞大，多种机制药物百花齐放 轻中症治疗方面：目前国内已有先声药业 3CL 小分子 SIM0417、君实生物 RdRp 抑制剂 VV116 获批上市，此外多种针对轻中症治疗的不同机制药物也已进入临床后期阶段，主要有众生药 业、前沿生物等的产品。（3）重症治疗：针对新冠肺炎最后一道防线 重症治疗方面：目前国内也有多个针对重症治疗的药物在研，参考美国 NIH 新冠治疗指南， 目前已经在美国被广泛用于新冠重症治疗的主要有瑞德西韦、IL-6 单抗托珠单抗、JAK 抑制 剂巴瑞替尼、地塞米松。国内企业中丽珠集团、百奥泰的托珠单抗生物类似药已获批上市， 泽璟制药也已开展其 JAK 抑制剂杰克替尼的 2 期临床研究。

2.市场规模：日常预防、轻中症治疗市场空间广阔

参考美国当前多个新冠治疗药物的销售放量，我们认为新冠治疗药物的市场空间较为广阔。

（1）新冠药物市场空间广阔：日常预防用药市场规模预计可达 700 亿元 我们认为国内新冠鼻喷预防药物的市场规模预计将达到 700 亿元，主要假设如下： 1）治疗时间：参考目前多个鼻喷新冠药物的使用方式，考虑到患者使用的依存性；再参考海 外每年有多个传播高峰的疫情传播模式（以新加坡为例，2022 年共有 2 月-4 月、7 月-9 月、 10 月-11 月 3 个传播高峰，总体为期 5 个月），我们预计疫情传播期间对于日常预防药物的 使用将变得更为普遍，因此预计每年平均使用药物的时间为 100 天。

2）治疗费用：口服治疗药物阿兹夫定定价为 270 元/疗程，假设一年仅接受一次治疗，则平 均每天约 0.7 元。参考阿兹夫定每天治疗费用，考虑到多肽药物/中和抗体成本较高，假设其 单日费用为 5 元。 3）使用人数：参考目前国内完成加强免疫接种人数占比（2022 年 11 月 28 日披露为 56.6%）， 我们预计在中性假设下鼻喷预防药物的渗透率可达 10%，对应国内 14 亿人口，约 1.4 亿人。

（2）新冠药物市场空间广阔：轻中症治疗用药市场规模预计可达 423 亿元 考虑到新冠口服药物的战略意义，我们预计国内小分子新冠口服药物市场规模在中性假设下 有望达 423 亿元。具体测算过程如下：

1）使用数量方面：参考美国 HHS 公布的当前美国新冠药物分发情况，从 2022 年 6 月以来美 国各州每周总共分发约 70 万剂（Paxlovid 约 61 万剂、Lagevrio 约 9 万剂）新冠口服药， 预计一个完整年度（52 周）总共分发 3640 万剂，目前美国当前全部人口约 3.3 亿，则平均 每剂新冠口服药对应 9 人。考虑到美国人口密度较小，约 34 人/平方公里（3.3 亿/963 万平 方公里），而中国人口密度大，约 147 人/平方公里（14.1 亿/960 万平方公里），是美国人口 密度的 4.3 倍。由于新冠传播能力与人口密度呈正相关性，我们保守假设未来中国每剂新冠 口服药对应人数与美国一致，即平均每剂新冠口服药对应 9 人；中性假设平均每剂新冠口服 药对应 5 人；乐观假设平均每剂新冠口服药对应 3 人。

2）药物价格方面：参考已获批药物阿兹夫定当前治疗费用 270 元/疗程（按 7 天疗程计算为 270 元，若按最多 14 天治疗疗程计算为 540 元），考虑到届时国产新冠口服药数量较多，预 计价格将降至 150 元/疗程。