保险公司与投资者应如何应对新会计准则?

1.保险公司：做好 IFRS 9 与 IFRS 17 联动下的资产负债管理

面对 IFRS 9 准则，保险公司应调整资产配臵策略。由于 IFRS 9 准则下权益类工 具只能划分为 FVPL 或 FVOCI，因此保险公司面临着承担利润波动加剧或者失去证券 买卖价差计入损益机会的选择。我们认为，保险公司为了寻求上述选择的平衡，将更为 审慎地配臵权益类资产，可能降低公允价值波动较大的股票和基金资产持仓比例，更加 重视通过高股息策略增厚收益，以及在政策落地实施前有选择地兑现部分浮盈。

此外， 由于权益工具 OCI 指定权不可撤销的特点，保险公司必须谨慎选择该政策。 面对 IFRS 17 准则，保险公司或将优化负债端业务结构。1）由于 IFRS 17 准则下 保险服务收入剔除投资成分，将导致寿险公司营收规模出现显著下滑，为了保持市场份 额与营收增长，我们预计将加强保险公司销售保障型产品的动机。2）由于保险服务收 入将以权责发生制原则分期确认，因此通过趸交业务扩张拉动短期保费增长的逻辑不再 适用，保险公司或将更侧重于期缴业务。3）直接分红合同可以适用浮动收费法 VFA， 其负债端计量与资产端相关联，对于财务报表波动影响相对较小，可能促使保险公司扩 大分红险业务。

IFRS 9 和 IFRS 17 联动下报表波动或将加剧，保险公司应当通过合理的资产分类 和会计政策选择实现资产负债匹配。1）IFRS 9 和 IFRS 17 都更加强调了基于公允价值 变动的评估，从总体上匹配性更好，也使资产负债表和利润表受到当前市场环境影响更 为显著。2）通过会计政策选择，可以减少资产端负债端会计错配，平滑利润表波动。 如，利率风险对于寿险公司影响显著，利率水平变化同时影响保险合同负债和资产价值，而 IFRS 9 和 IFRS 17 均提供了其他综合收益（OCI）的选择权，可以通过将相关变动 计入其他综合收益，以平滑利率变化对当期利润的影响。

但需要注意的是，若保险公司 在负债端使用了 OCI 指定权，那么在资产端也应当匹配使用 OCI 指定权，否则将出现 负债端波动计入 OCI，而资产端波动计入损益，从而造成会计错配的问题。 在原准则下，保险公司对资产负债管理更多是以保险资金的流动为出发点，通过匹 配资产端与负债端现金流的期限和收益，以确保保险公司能够在满足合同履约能力的前 提下，合理配臵投资资产，实现收益最大化。而在新准则下，资产端和负债端价值波动 加大，通过资产端和负债端公允价值波动的匹配和计量方式选择的匹配，增加财务业绩 的稳定性，将成为保险公司资产负债管理的核心。

2.投资者：新报表下或将可以采取新的业绩评估指标

首先需要明确的是，IFRS 9 和 IFRS 17 都是会计准则方面的变动，尽管对于财务 报表方面影响显著，但是并不影响保险公司 NBV 和 EV 的评估，目前寿险公司的估值 体系仍以 PEV 为主，因此我们认为新会计准则的实施虽然会影响保险公司的经营决策， 但并不会实质性影响对寿险公司价值评估的基本逻辑。 而在新准则下，保险公司财务报表披露信息显著变化，投资者或将可以采用一些新 型指标用于评估险企业绩。