白酒行业现状如何？

各项指标向好叠加政策加持，白酒行业具备长期成长基础。

1.社零数据多元趋好，政策加持助力行业成长

疫情影响逐步消退，消费市场恢复向好。根据国家统计局数据，2023年 1-2 月社会消费品零售总额为 77067 亿元，同比增长3.5%，扭转了2022年 10 月以来连续三个月下降的趋势，在上年同期较高基数基础上持续恢复。其中，按消费类型分，1-2 月份商品零售68638 亿元，同比增长2.9%，增速比 2022 年全年提升 2.4pct；餐饮收入 8429 亿元，同比增长9.2%，而2022年全年为下降 6.3%，主要得益于线下消费场景有序恢复。按经营单位所在地分，1-2 月份城镇消费品零售额 66796 亿元，同比增长3.4%；乡村消费品零售额 10271 亿元，同比增长 4.5%，城乡市场呈现同步恢复趋势，从增速来看，乡村市场销售恢复好于城镇。

消费场景依赖度更高的行业品类表现更为优异，白酒在这一阶段的复苏仍然受到场景驱动的特征影响。与社零总额增速相比，2023年1-2月餐饮收入同比增速（9.2%）明显快于社零总额（3.5%），2022 年1-2月餐饮收入同比增速（8.9%）也快于社零总额（6.7%），主要系餐饮行业更加依赖于多样化的消费场景，包括线下聚饮、节日聚餐、商务活动交流等。可以将 2023 年 1-2 月看作社会面放开后第一个复苏阶段，期间迎来春节小高峰，整体餐饮环境得到明显改善，节日宴请活动活跃，反映到白酒消费上，宴席与返乡消费等带动白酒中档产品快速回暖。

政策肯定白酒行业特色效应，积极打造多元化白酒产业集群，行业长远发展可期。近日，工业和信息化部、国家发展改革委、科技部等十一部门联合印发《关于培育传统优势食品产区和地方特色食品产业的指导意见》。意见指出要培育 5 个以上年营业收入超过1000 亿元的传统优势食品产区，25 个以上年营业收入超过 100 亿元的龙头骨干企业，打造一批全国知名地方特色食品产品品牌和地方特色小吃工业化典型案例，到2025年基本形成“百亿龙头、千亿集群、万亿产业”的地方特色食品发展格局。具体到白酒板块来说，在特色农产品原料基地建设上，涵盖贵州仁怀、四川川南糯红高粱种植基地、青海青稞种植基地等；在地方特色产业集群建设上，打造北京清香型白酒、山西清香型白酒、四川浓香型白酒、赤水河流域酱香型白酒产业集群；在技术工艺及装备提升重点方向上，提及酿酒行业相关技术。政策首次肯定白酒行业的特色文化和产业地位，长远来看，有助于行业向好发展。

2.出行及物流数据增长，消费回暖迹象明显

民航复苏彰显出强劲的消费需求。随着疫情管控政策的放开，我国国内航线的旅客运输量大幅上涨，显示出文旅消费信心的修复，这将带动交通、餐饮、住宿、大消费等领域更快复苏。2023 年1 月-2 月国内航线旅客运输量分别为 3933.20/4249.50 万人，同比分别增长34.80%/38.00%；同时2023 年 1 月较 2022 年 12 月环比大幅提升，同比增速环比提升约65.7pct，2023 年 2 月较 2023 年 1 月同比增速环比提升3.2pct。春节期间返乡潮带动出行需求增加、节后商务活动出差增加，也从侧面反映出我国民航业在疫情防控和经济恢复中展现出强劲活力和发展潜力。从消费回暖的角度看，这对于促进文化和旅游产业链条协同发展、推动交通基础设施建设和改善、拉动相关领域消费需求和投资意愿都有积极作用。

物流业景气指数开启上行趋势，已逐步恢复活力和韧性。中国物流业景气度自 2022 年 7 月后呈现明显的下降趋势，一直到2023 年春节前后物流业景气度指数开始显著上扬，2023 年 2 月，物流业景气指数为50.1%，较 2023 年 1 月份回升 3.4 个百分点，这显示出物流业已逐步恢复了活力和韧性，对于促进我国经济增长、保障民生需求等方面都有积极意义。从消费角度来说，物流业景气度上行，对消费行业整体供应链的稳定起到了支撑作用，对白酒等消费品的动销具有一定促进作用。

3.信用端数据好转，经济延续复苏态势

信用端数据回暖，整体复苏态势进一步确立。社融和信贷数据持续回暖，经济复苏态势较明确。从具体数据来看，2023 年1-2 月新增社融9.14万亿元，同比增加 1.75 万亿元，增幅达 23.69%；1-2 月新增人民币贷款6.71万亿元，同比增加 1.5 万亿元，增幅达 28.79%；其中2 月M2 同比增长12.9%，较 2023 年 1 月高 0.3pct。总体来看，2 月信贷投放节奏呈现较快速度，月新增社融数据超出市场预期，同时在去年同期低基数的影响下，M2达到新高，国内经济呈现持续复苏趋势。综合来看，疫情影响减弱推动企业复工复产加快，进而带动企业融资需求继续回升，国内经济整体复苏态势进一步确立。

白酒作为兼具消费与投资属性的消费品，与整体宏观经济态势具有较大关联性。宽松的信用政策有助于提振实体的信心，助力实体融资需求持续改善，进而有利于白酒行业逐步恢复并进入上行周期。除了信用政策以外，由于白酒具备消费与投资属性，相较于其他消费品而言，从供给端来讲，居民可支配收入的情况对于白酒需求具有重要意义；而判断白酒行业景气度的指标之一为高端白酒的批价情况。二者结合起来看，当前城镇居民人均可支配收入与飞天茅台箱批价的比值正呈回升趋势，伴随居民收入提升及信用回暖，白酒行业消费升级逻辑将重新演绎。

4.从白酒产业数据剖析行业2023 年特征

白酒产量与规模以上企业数量持续下滑，产业集中度进一步提升，行业进入到品牌集中化发展阶段。2017-2022 年我国白酒产量由1198.10万千升持续下降至 671.20 万千升，与 2017 年相比2022 年我国白酒产量下降43.98%，这是 2017 年以来全国白酒产量连续第六年下跌。白酒产量逐年下降的原因主要包含以下几个方面的因素，消费市场环境变化、年轻消费者口味变化、限制“三公”消费、“禁酒令”等多方面影响。从规模以上企业数量来看，我国白酒产业规模以上企业数量呈不断下降趋势，由2017年的 1593 家下滑至 2021 年的 965 家，预计2022 年与2023 年将维持下降状态，分别达到 763/605 家。从销售额口径来看，前十名白酒公司的市场份额持续提升，由 2019 年的 41.0%增加至 2021 年的49.7%，预计龙头企业将受益于行业的诸多调整变化，有望获得更大的市场份额；从产销量来看，2022年浓香型白酒及酱香型白酒的产销量占据绝对优势。叠加产量与规模以上企业数量不断下降，这意味着中国白酒行业正在经历产业结构、产品结构、市场和消费结构的深度调整，行业进入到品牌集中化发展的更高阶段。

行业高端化趋势明显，产品结构持续升级。从白酒产品的销售价格来说，白酒行业的平均售价受到多重因素的影响，包括宏观经济走势、产业政策、行业库存周期、食品安全事件等。具体到数据来看，2016-2021年我国 36 个大中城市超高端及高端以上白酒平均售价逐步提升，由2016年的791.0 元/瓶增长至 2021 年的 1173.6 元/瓶，年均复合增长率达到9.1%。同时中低端白酒平均售价相对较为稳定，2016/2021 年我国36 个大中城市中低端白酒平均售价分别为 152.1/178.5 元/瓶，年均复合增长率约为3.3%。从行业拉力端来看，行业景气度的重要标识就在于高端以上白酒的一批价情况，高端及以上白酒一批价持续上升扩大了高端及以上白酒的价格上行空间。而高端及以上白酒一批价提升，能够带动次高端白酒价格带持续提升，整体行业呈高端化趋势。从消费者推动端来看，随着经济发展及居民人均可支配收入的提高，消费者对于白酒消费更加追求高品质产品，“少喝一点，喝好一点”成为消费者的新消费理念。同时由于礼赠等刚性场景的存在，高端及以上白酒的品质能够满足消费者的多样化需求。

数字化优化白酒传统渠道，赋能白酒企业实现竞争力升级，数字化已成为酒企的重要功课。以高端酒为例，展开阐述数字化对于酒企的重要意义。贵州茅台方面，2022 年茅台董事长丁雄军提出“五合营销法”，其中提出数字营销法，构建和完善数字化营销平台。2022 年3 月，“i 茅台”电商平台正式上线，该平台有助于实现茅台酒和系列酒全产品系列的线上直营化，长期积累可形成茅台的客户数据等数字资产，并有利于对经销商和其他渠道商实施规范化管理。茅台巽风APP 于2023 年1 月1 日正式上线，截至 2023 年 1 月 2 日 23 时，巽风数字世界用户数正式突破100万，这是茅台打响 2023 年数字化转型的第一枪。从产品推出来看，二十四节气酒系列产品是茅台推出的首款数实融合的产品，茅台完美诠释数字化工具对于酒企的积极助力。五粮液方面，从 2017 年至今公司持续推进数字化转型工作，利用 ERP 系统、5G 等新兴信息技术构建基于大数据的决策和管理机制，持续探索数字化新业态、新模式和新应用。当前公司正积极进行营销数字化建设，通过厂家、渠道商和消费者层层扫码，实现全产业链条的实时数据分享，营销数字化建设成为五粮液数字化升级的关键切口。泸州老窖方面，公司围绕消费者数字化、渠道数字化、产品数字化和生产智能化进行数字化转型。2018 年开始，泸州老窖开始推进“一物一码”的建设，实现瓶、箱、盒、盖以及物流五码关联，以此解决了渠道窜货和产品溯源的问题。