瀚川智能布局策略是什么？

前瞻布局换电业务，公司先发优势明显。

1、产品端：类型丰富兼容性强，标准化程度高可升级拓展

在换电设备领域，公司现拥有乘用车充换电站、商用车充换电站、核心零部件及终 端运营系统四大类别产品，为乘用车、轻卡、重卡、矿卡、无人机等提供多配置、 多场景、可兼容、可共享、可迭代的整体充换电解决方案与服务。乘用车充换电站、 商用车充换电站主要可适配北汽新能源、东风汽车、柳州汽车、奇瑞汽车、一汽奔 腾、一汽解放、陕西汽车、轻橙汽车、华菱汽车、吉利汽车、蔚来汽车、福田汽车 等旗下新能源换电车型。公司同时提供适配各类型充换电站的核心零部件。终端运 营公司已与宁德时代、协鑫能科、阳光铭岛、特来电领充等知名换电站运营商建立 业务联系，覆盖乘用车和商用车。

公司产品类型丰富。乘用车、矿卡和轻卡换电站产品，可适应高温、高寒、沿海、 高海拔等环境，实现全区域覆盖，为用户提供多维度全方位的解决方案和服务；产 品兼容性强。具备整包换电、分包换电、智能引导，多品牌兼容等能力。换电站可 采用 7-48 块电池包随意组合，实现 A00-C 级不同轴距的主流乘用车、物流车及商 用车换电，同时在识别精确性、传动稳定性和装配高速性层面不断迭代技术升级， 为客户提供安全、可靠、高效的充换电产品；产品标准化程度高。设计以最小采购 单元和装配单元的标准化，满足客户多样化的设计需求及降低制造与运营成本；产 品可升级、可拓展。设备具备改善空间，可扩展可升级。

换电站方面，公司已建立起产品类型齐全、适配车型多样的换电产品体系，下游适 用场景囊括了乘用车、矿卡和轻卡等，同时还能够提供不同电池仓位、同时适配多种汽车品牌的新能源换电车型的换电站。 此外，公司针对乘用车开发出了标准换电站，即利用上下两个集装箱模块进行拼凑， 通过货车可以将集装箱拖运到全国各地进行组装，实现了换电站的标准化、模块化， 进而批量化生产，满足了换电站的低成本要求。同时，公司能借助已有的工业互联 系统业务，提升换电站的机电光软一体化的系统集成能力，与换电站业务协同发展， 进一步加深与客户的合作，实现“硬件+软件”双重深度渗透。其中换电站站控系统 能够实现控制、管理间隔层设备，提供站内运行的人机界面，形成全站的监控、管理中心，并与上级监控管理系统通信，进一步提升了公司产品的竞争优势。

面向新能源电动车市场瀚川智能还推出了交流智能充电桩和一体式直流充电桩两类 充电桩产品。两类充电桩均可支持 APP、小程序及刷卡结算，具有运输便捷、智能 友好、安装运维高效、节能等优势。核心零部件方面，公司研发的乘用车电池包锁止机构，已完成万次以上的测试，具 备具有预紧力、寿命长、容差能力强、维护成本低等特点；换电控制器、商用车换 电电池包框架和车身底托进一步采用轻量化设计理念，适配多种电池包组合，并且 支持手动解锁，便于维护。

2、研发端：技术和人才储备充分，先发优势显著

公司自 2020 年起开始布局充换电领域，在技术和人才方面均具有相应储备。技术储 备方面，公司的研发团队在电气控制、精密机械、光学及计算机算法等领域有着多 年的研究开发经验，通过持续的研发实践，不断探索制造工艺的前沿，在机械设计、 电气设计、信息技术等方面屡屡创新，积累了超高速精密曲面共轭凸轮技术、机器 视觉高速定位技术、嵌入式工业设备实时边缘计算网关技术等大量核心技术；经过 多年的业务实践，已建立了模块化、单元化的工艺及系统模块，能够根据客户个性 化需求，研发、设计并有机组合成系列智能制造装备及系统。

公司凭借多年在智能 制造领域积累的技术优势，已开发完成底盘、分箱、侧向、顶吊式等不同充换电技 术路线，拥有乘用车充换电站、商用车充换电站、核心零部件及终端运营系统四大 类别产品，分别在乘用车、轻卡、重卡、矿卡、无人机、船舶等多场景布局，可适 应高温、高寒、沿海、高海拔等区域，为整车厂、动力电池厂和运营商等客户提供 整体解决方案与服务，在助力客户实现车电分离和动力电池全生命周期管理上发挥 了重要作用，并在 2021 年荣获中国换电行业“最佳换电技术奖”、“2021 年年度重卡 换电 TOP 品牌”。公司作为国内充换电领域的头部设备企业，具有较强先发优势。

公司在换电设备中具备较强的技术优势，主要体现在识别精确性、传动稳定性和装 配高速性等方面。目前，公司可实现 A00—C 级主流车型的兼容换电，具备高寒、 沿海、高海拔地区的成熟解决方案，设计以最小采购单元和装配单元的标准化，满 足客户多样化的设计需求及降低制造与运营成本。此外，公司依托深厚的技术积累， 换电设备产品具备定制化的改善空间，可扩展可升级。截至 2022 年 8 月末，公司拥 有充换电相关专利 34 项。人才储备方面，公司已成立充换电 BU，积极汇聚内外部 专业人才。截至 2022Q3，充换电 BU 团队共计 110 名研发技术人员，覆盖解决方案、 机械工程、电气工程、系统开发、质量管理等各方面。公司换电站设备的智能化程 度、设备运行稳定性、批量交付能力等指标和售后服务能力方面具有领先优势。

3、产能端：有序扩建产能，换电业务放量在即

2021 年四季度起，公司的充换电智能制造装备开始实现收入，当年销售金额较小， 为 840.97 万元。2022 年实现突破，截止 2022Q3，公司当年实现营业收入 25,178.32 万元，当期毛利率 27.80%，占据公司营收规模为 35.74%。公司现阶段换电业务拥 有苏州和诸暨两个生产基地，截止 2022Q3 已形成换电站产能约为 680 套/年，其中 乘用车换电站 380 套/年，商用车换电站 300 套/年，公司的换电站生产场地利用率为 93.75%，接近饱和。根据定增预案，公司将在赣州新增乘用车换电设备产能和商用 车换电设备产能各 1000 套/年，总产能达到 2680 套。

根据协鑫能科公告，2021 年乘用车和商用车换电站价格分别为 260 万、420 万；根 据瀚川智能公告，考虑到规模化量产后，换电站成本将进一步降低，至 2024 年定增 项目投产，乘用车智能换电站单价区间为 185 万元/台至 145 万元/台，商用车智能换 电站单价区间为 280 万元/台至 225 万元/台，假设项目乘用车智能换电站的稳定期毛 利率为 19.59%，商用车智能换电站的稳定期毛利率为 23.40%，在募投项目实施并投 产后，有望带动公司换电站业务营收持续高速增长。根据公司定增公告测算，如果 定增项目推进顺利，仅 2024 年公司换电业务将新增近 14 亿收入，产生净利润 1 亿 以上。

此外，公司换电团队股权激励明确，根据业绩完成度确定激励归属比例，若换电团 队当年度未达到业绩考核目标触发值，则换电团队所有激励对象对应考核当年计划 归属的限制性股票均不得归属或递延至下期归属，并作废失效。参考考核目标触发 值，2022-2024 年公司换电业务的营业收入有望达到 4.2 亿、6.3 亿、9.1 亿。综合公 司定增方案和股权激励方案，我们对公司换电业务发展充满信心，瀚川智能有望乘 换电产业东风，实现营业收入和净利润高速增长，当前时点正处于公司换电业务爆 发前夜，投资价值凸显。