我国黄金消费需求及价格因素有哪些？

我国是全球最大黄金消费国，工艺创新拓展金饰消费需求。

1、我国黄金消费需求空间广阔，黄金饰品具备发展潜力

我国黄金消费需求量大，其中金饰需求为主、投资金次之。我国是全球最大黄金消 费国，黄金由于具有保值属性且根植于我国传统文化，长期深受消费者青睐。根据 中国黄金协会数据，2010-2022 年我国年均黄金消费量 952.0 吨，约占全球消费量的 21.8%，2020-2022 年间，尽管受疫情反复等因素经历震荡，但就全球来看仍是重要 消费国。分品类看，金饰贡献我国黄金消费主要份额，根据中国黄金协会数据， 2010-2022 年金饰占比基本保持在六成以上。

我国金饰消费渗透率高，消费需求旺盛。黄金饰品基于材质的特殊性具备明显保值、 增值属性，且在传统文化中多带有富贵、吉祥寓意，在我国拥有悠久消费历史，作 为必备的婚嫁首饰，深受消费者青睐。我国金饰渗透率高，根据世界黄金协会调查， 2021 年黄金产品在我国珠宝市场保持主导地位。我国金饰消费需求旺盛，根据中国 黄金协会数据，2021年疫情缓和后，我国黄金首饰消费量达711.3吨，同比增长45.0%。 短期看，疫情期间被抑制的部分婚庆需求后续逐步释放，有望推动金饰消费复苏， 而消费升级、悦己需求则有望推动金饰消费长期增长。

金饰工艺设计水平持续精进，提振金饰消费需求。年轻消费者对产品工艺设计、美 感要求持续提升，传统素金类产品对消费者吸引力下降。根据世界黄金协会调查， 风格不适合、款式不喜欢是阻碍 18-24 岁消费者购买金饰的主要因素。因此，我国珠 宝品牌也持续进行金饰创新、工艺精进，持续提升产品设计感、美感和文化内涵， 以重新吸引消费者，提振金饰消费需求。近年来，行业产品端先后出现了 3D、5G 等设计感更强的硬金产品、文化属性更强的古法金、金镶钻产品以及兼具商业价值 与文化价值的 IP 联名产品，产品力显著提升，且终端销售占比持续提高。长期来看， 在消费升级、产品工艺设计创新等推动下，我国金饰消费需求有望维持高景气。

投资金消费量受金价等因素影响，2022 年金价阶段性冲高回落抑制投资金需求。2003 年上海金交所成立后，金价迎来十年长牛；2013 年金价骤降引发抢金潮透支部分投 资金需求造成波动，2014 年后投资金需求从底部逐步复苏。2019 年受美联储持续加 息等因素影响，金价下跌预期强烈，投资金消费量下降 27.0%。2020 年出现新冠疫 情，消费者预期悲观、避险情绪强烈，提振投资金消费需求，2020、2021 年投资金 分别同比增长 9.2%/26.9%。2022 年，我国投资金消费量同比下降 17.2%，原因在于 国际金价自 3 月以来整体呈现下跌趋势，一定程度上影响投资金需求。

2、黄金产品需求景气度与金价相关，而金价受通胀等因素影响

投资金需求与金价长期趋势正相关，金饰需求（消费属性）则与金价短期波动负相 关。（1）投资金消费需求与金价长期走势正相关，反映投资者对长期金价走势的预 期。金价连续性涨幅越大，投资金收益越高，助推投资保值需求；但金价若转为持 续下跌，则会打击投资者信心。（2）黄金消费需求与短期金价波动相关性更明显： 金价下跌会提升金饰消费的性价比，特别是金价趋势性上涨后的短期急跌阶段，对 消费者的刺激效果往往较强，比如 2013 年的抢金潮；而当金价处于区间波动阶段时， 黄金需求更多取决于消费者对于金价走势的判断，存在一定不确定性。

黄金定价机制复杂，受到多重因素影响。黄金由于兼具投资、消费属性，其价格受 多重因素影响。（1）金价首先受供求关系影响，短期内黄金需求快速上升或供给紧 缺往往引发金价上涨。（2）由于美元与黄金挂钩，美联储加息，金价往往承压。（3） 地缘政治、金融危机等突发风险事件也会刺激投资金需求，进而拉动金价上涨。长 期看，金价中枢上行明显，通货膨胀、央行持续性货币超发是金价中枢上行的重要 影响因素（黄金作为硬通货，通货膨胀往往引发金价上行；而金融危机以来，多国 央行采取超宽松性货币政策，期间金价也经历数轮快速上行）。