豪美新材发展历程、股权结构、业绩及看点分析

铝加工多场景布局的领先企业。

1.公司深耕铝型材研发生产多年

公司是一家铝型材先进制造企业。豪美新材于 1991 年成立，是一家集 专业开发、制造、销售于一体的大型铝型材制造商。2012 年成 为"国家 认定企业技术中心"，荣获"中国建筑铝型材行业二十强"；2017 年公司荣 获"中国建筑铝型材十强企业"；2020 年公司成功于深交所上市。公司积 极拓展业务范围，追求高技术集成、高品牌价值和高产品附加值，已经 转型成为一家从事传统铝合金材料、节能系统门窗和汽车轻量化材料多 领域研发与生产的的国家重点高新技术企业。

公司股权结构较为稳定。截至2022年末，豪美控股为公司的控股股东， 持有 38.12%的股份。董卫峰、董卫东分别持有豪美控股 50%的股权。南 金贸易持有公司 25.22%的股份，李雪琴持有其 100%的股权。董卫峰、 董卫东、李雪琴共同控制公司 63.34%的股份。公司主要全资子公司有： 精美特材、贝克洛、禧德新材料、禾安建筑等。

2.产品结构升级，公司业绩有望迎来修复

公司营业收入持续增长。公司 2021 年实现营业收入 56 亿元，同比增长 62.91%，主要系公司产销扩大及产品涨价所致；2022 年前三季度实现营 业收入 41.82 亿元，同比增长 3.90%，收入增速下降主要受房地产行业 景气下降以及国内多地疫情多发、散发影响。汽车轻量化铝型材产销量 预计仍保持高速增长。 公司计提大量减值轻装上阵。公司预计 2022 年归母净利润亏损 6600- 9600 万元，同比下降 147.43-168.99%。主要原因是：1）精美特材安全事 故导致的营业外支出；2）发行 8.24 亿元可转债导致财务费用增加；3） 建筑铝型材业务部分客户计提坏账准备增加，公司对起诉案件计提的信 用减值损失增加；4）计提了存货跌价准备；5）报废闲置设备；6）计提 长期资产减值准备。公司业绩在 2023 年有望迎来修复性增长。

系统门窗及汽车轻量化铝型材带动营收增长。公司重心逐渐向高附加值 产品倾斜，2022 年发行可转债用于高端工业铝型材与系统门窗产能扩张， 二者已成为公司两大战略业务方向。从营收结构的角度来看，建筑用铝 型材占比不断下降，汽车轻量化铝型材占比飞速提升。2022H1 建筑用铝 型材实现营业收入 8.45亿元，占比 32.42%，较2021 年同期下滑8.35pcts； 汽车轻量化铝型材实现收入 3.53 亿元，同比增长 155.69%，收入占比从 2017 年的 2.19%上升到 2022 年 H1 的 13.52%。

系统门窗及汽车轻量化铝型材毛利率较高。整体上，公司受原材料价格 上涨影响毛利率有所下滑。分业务来看，系统门窗及汽车轻量化铝型材 毛利率较高，2022H1 毛利率分别为 29.3%和 15.9%。建筑用铝型材、一 般工业用铝型材以及门窗幕墙安装毛利率相对较低，分别为 12.9%、9.2% 和 7.3%。随着系统门窗及汽车轻量化铝型材营收占比提高，公司产品结 构优化，盈利能力有望改善。公司费用率呈下行趋势。公司期间费用率从 2017 年的 12.57%下降到 2022 年 Q1-Q3 的 9.21%，其中销售费用率与管理费用率下降明显。公司 研发费用率保持在 3%以上，并逐年提升，不断加大对汽车轻量化、系统 门窗以及高端工业材的研发投入，技术优势日益凸显。

3.公司技术积累深厚，产品种类丰富

公司布局较早。早在 2014 年公司即成立了汽车轻量化事业部，开始布局 汽车轻量化铝型材领域。2017 年公司设立的精美特材新厂房投产，专门 负责汽车轻量化铝型材的生产。 公司研发实力雄厚。公司组建了一支包括专业技术人才、管理人才和复 合型人才共 486 人的科研队伍。研发团队成员涵盖了铝加工、金属成型、 金属塑性加工、材料学、汽车轻量化、系统门窗研发等多个领域。公司 进一步造了轻质高强铝合金材料适配系统+数据信息库，为下游企业搭 建铝基轻量化材料产品开发和应用平台，提供从材料开发到产品应用解 决方案的综合服务。公司技术已通过了 CNAS 国家实验室认可。

公司掌握多个领先技术。公司是国内少数能批量加工车用7系铝挤压合 金的企业，掌握了高强高淬透新型 7 系铝合金及其制备工艺技术、2 系 7 系等高端合金成分熔炼、铸造、挤压及热处理等核心技术，开发出的 乘用车结构用高性能铝合金及型材制备技术荣获广东省科技进步一等 奖，综合技术指标优异。 公司持续加大研发力度。公司持续加大在汽车轻量化材料与部件领域的 研发，与广东腐蚀科学与技术创新研究院共同投资设立了豪美研究院， 进行新材料前沿技术的研发与储备。公司研发投入连年增长，为公司汽 车轻量化、高端工业铝材等业务突破奠定了基础。

公司汽车轻量化铝型材产品种类丰富。目前已覆盖电池托盘、防撞梁、 副车架、减震支架、动力托架、电机部件等 10 余种产品。

公司已获得多家一线车企定点。公司与奔驰、宝马、丰田、本田等一线 外资品牌或合资品牌，比亚迪、广汽、长城、吉利等自主品牌，小鹏、 蔚来等造车新势力构建了良好的合作关系。2022 年上半年公司累计导入 32 个新定点项目，截至 2022H1，公司在汽车轻量化领域已取得 200 余 个定点项目。公司汽车轻量化铝型材业务发展迅猛。受益于国内新能源汽车产销量的 大幅增长以及前期定点项目逐步进入量产期，公司的汽车轻量化铝型材 收入实现大幅跃升。从 2016 年时的 0.46 亿元快速增长至 2021 年的4.45 亿元，5 年 CAGR 为 57.4%。2022 年上半年公司汽车轻量化业务 延续高速增长态势，实现销售收入约 3.53 亿元，占营业收入比重为 13.52%，同比增长 155.73%。

公司加快产能扩张步伐。2017-2020 年公司存在一定的产能瓶颈，产能 利用率始终维持高位，乃至部分产品需要委外加工。为把握新能源汽车 市场爆发这一历史机遇，公司的 IPO 募投项目即为年产 4.5 万吨高性能 铝合金材料及制品项目，2021 年底公司募投项目全部建成投入使用。 2022 年公司发行可转债再度投资“高端工业铝型材扩产项目”，建成达 产后将新增 3.3 万吨年产能。随着产能扩张，公司汽车轻量化铝型材业 务的发展将得到有力保障。