铂科新材发展历程、主营业务及财务状况如何？

铂科新材为金属软磁粉芯领域龙头企业,身处多个景气领域上游。

铂科新材的前身为铂科有限责任公司(铂科有限),由杜江华、郭雄志于2009年9月共同出资设立。铂科有限于2015年6月30日整体变更设立为股份有限公司，于2019年在深交所上市(股票代码:300811.SZ)。铂科新材是经认定的国家级高新技术企业，公司通过对金属软磁粉核心技术及应用、金属软磁粉芯压制技术工艺及应用和电力电子技术应用的掌握，具备了完整的金属软磁粉、金属软磁粉芯及相关电感元件的研发、生产和销售一体化产业链。

基于自主创新，公司完全掌握了铁硅、铁硅铝等粉末研发、制造、绝缘，成型的整个金属软磁粉芯全制程体系及核心技术，并具备行业领先的气雾化喷嘴技术。公司的产品和解决方案广泛应用于变频空调、光伏发电、UPS、新能源汽车、充电桩等众多高景气领域。通过在技术、应用、市场等方面的多年积累，公司具备了同客户及用户协同发展的能力，并与ABB、华为、格力、美的、比亚迪等一大批国内外知名厂商开展了广泛的技术和市场合作;

公司目前下设惠州铂科、铂科实业、成都铂科及河源铂科四家全资子公司。公司以惠州生产基地为核心，近年来随着下游需求的高度景气，业务经营逐步向外拓展，河源基地的建设将助力公司开启新一轮的产能增长。惠州铂科为公司的主要生产基地,主要从事金属软磁粉、金属软磁粉芯及相关电感元件产品的生产，其自主掌握铁硅等金属粉芯磁材从粉末研发、制造、绝缘，到成型的全制程体系;铂科实业主要从事金属软磁粉的生产与销售及租赁业务;成都铂科主要从事磁性材料、电子元器件与机电组件设备及有色金属合金销售;河源铂科为公司可转债项目实施主体，公司计划使用3.47亿元募集资金向河源铂科进行增资以实施金属软磁材料扩产项目，未来公司产能将按战略规划稳步扩张。

公司自设立以来一直从事金属软磁粉、金属软磁粉芯及相关电感元件产品的研发、生产和销售，为电能变换各环节电力电子设备或系统实现高效稳定、节能环保运行提供高性能软磁材料、模块化电感以及整体解决方案。凭借着行业领先的技术创新和产品研发能力,铂科新材打破了国外技术壁垒,实现了金属软磁材料的国产优势，目前已掌握了2-50微米的金属粉末制备工艺，构建了5kHz - 2MHz的金属软磁粉芯产品体系。

公司始终以终端应用需求为导向，自2009年推出“铁硅一代”磁粉芯(NPF系列)后，便逐步升级完善产品线，十余年间公司先后完成了四代金属软磁粉芯产品的研发及应用推广，于2020年推出了行业领先、超低损耗的“铁硅四代”磁粉芯(NPX 系列)。此外，公司于2021年推出全新铁崔系列产 NP磁水损耗R为电源硅时代的新磁性材料，NPC系列在提升直流叠加特性的同时优化了磁芯损耗，为电源模块节省铜线、提升效率做出积极贡献;

分类别来看，公司产品主要包括金属软磁粉（制造金属软磁粉芯的核心材料)、金属软磁粉芯（电感元件的核心部件)、电感元件及芯片电感产品:金属软磁粉是指含有铁、硅及其他多种金属或非金属元素的粉末,其成分、纯度、形貌等关键特性决定了软磁材料的性能。公司生产的金属软磁粉主要有铁硅软磁粉、铁硅铝软磁粉、铁硅铬软磁粉和片状铁硅铝粉末;

金属软磁粉芯是电感元件的核心部件之一，是由被有机物或无机绝缘剂包覆的铁磁颗粒通过粉末冶金技术压制而成的磁芯元件。公司生产的金属软磁粉芯主要包括铁硅软磁粉芯、铁硅铝软磁粉芯以及铁镍软磁粉芯，是由符合性能指标的金属软磁粉采用绝缘包覆、压制、退火、浸润、喷涂等工艺技术所制成的磁芯。通过对各类应用领域所需的磁性材料性能的深刻理解，公司针对不同应用领域进行磁粉芯的研制、开发，形成了多个系列磁粉芯产品;

电感元件是用（绝缘）导线绕制成一定圈数的线圈，线圈内插入磁性材料所构成的电子元件，由金属软磁粉芯制成的功率电感元件是高频电能变换设备中的核心元件。电感在电路中主要起到储能、滤波、振荡、延迟、限波等作用，此外还有筛选信号、过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰等作用。公司以金属软磁粉和金属软磁粉芯的技术研发创新为基础，同时结合电力电子技术，以提供多种电感元件应用解决方案,可应用领域包括光伏发电、变频空调、新能源汽车及充电桩、UPS (Uninterruptible Power Supply)、通信电源及储能电站等领域;

芯片电感:基于在金属软磁粉末制备技术、成型工艺及电力电子方面的技术积累，公司采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，于2020年成功研发并向市场推出了芯片电感产品，并在2021年推出了多个芯片电感系列料号，实现了小批量生产和交付。芯片电感起到为芯片前端供电的作用，相比主流的铁氧体材质电感，金属软磁材料电感具备更高的效率、小体积、更好的散热效果、低电磁辐射，及能够响应大电流变化等优势，被广泛应用于服务器、通讯电源、GPU、拉源模组、笔记本电脑、矿机等领域。2021年6月，公司与英飞凌签署系统开发合作伙伴协议，共同开发、设计满足市场和客户需求的系统解决方案，并在推广和销售环节开展更为密切的合作。随着产品的持续升级迭代和市场认可度提升，公司将加快产品自动化生产线的布局，未来芯片电感产品有望为公司增添新的业务增长极。

公司近年来业绩增速稳健，终端新能源需求高景气拉动。2017至2021年间，公司营收CAGR达21.0%，归母净利润CAGR达14.8%，整体业绩维持高增速。公司产品下游消费领域主要包括光伏发电、新能源汽车&充电桩及变频空调等节能领域，2018年公司营收同比略微下滑4.4%，主要受下游光伏行业的政策补贴退坡影响，因此光伏行业上游供应商经营业绩也受到部分牵连。随后，公司产品产销量受公司自身产能扩张及下游新能源车等行业需求高增速拉动而逐年攀升，营收实现加速增长。

2021年公司归母净利润增速低于营收增速，主要由于公司产品盈利性受原材料成本抬升而略微下滑，以及计提股权激励费用所致。从公司近两年部分下游应用领域的产品营收同比增速来看，光伏、新能源汽车&充电桩以及UPS领域的产品营收均维持高增速，据中国光伏行业协会、中汽协、中国充电联盟数据，2022H1我国光伏发电装机量/新能源汽车销量/公用充电桩增量分别同比增长约137%/ 120%/ 228%，旺盛的终端需求大幅拉动了2022H1公司产品在光伏/新能源汽车&充电桩领域的营收（分别同比+84.8%/+187%);

金属软磁粉芯为公司主要收入来源,产品整体盈利能力较为稳定。近年来公司金属软磁粉心宫权口儿书一件营收占比分别为1.85%和1.7590。云14%的区间，虽然合金软磁粉和磁性电感元件营收占比分别为1.85%和1.75%。公司的销售毛利率在近年来维持在33.9%至42.2%的水平，销售净利率维持在16.6%至21.4%的区间，虽然自2019年公司产品盈利性达到高位后在近年来呈现出下滑趋势，但随着原料价格波动趋于平稳及公司内部管理，整体盈利能力相对稳定。2021年公司销售毛利率下滑至33.9% (同比-5.1pcts)主要受到铁、硅等大宗商品原材料价格大幅上涨影响，公司通过持续加强内部精细化管理、工艺改进、技术革新以及设备自动化等方式来降低成本，以抵御成本端价格波动。2022H1公司销售毛利率回升至35.7%，盈利性改善主要得益于产能扩张下规模效应降本增效、全新铁硅系列产品 NPC销量增长改善产品结构以及终端需求景气度的持续向好;

近年来公司费用管控能力出色,三项费用率由2018年的11.4%逐步降低至2021年的8.5%左右，研发费用率在近年来维持在6%左右的水平。近年来三项费用率的降低主要由于管理费用率和销售费用率降低，管理费用率下降主要由于公司规模效应逐步体现;销售费用率于2020年下降1.39pcts主要系公司于2020年根据新收入准则规定将运输装卸费作为合同履约成本计入主营业务成本所致。