天元宠物发展历程、股权结构及营收分析

深耕宠物用品行业，致力追求卓越品质。

1、天元宠物：全品类综合性宠物产品供应商

天元宠物成立于 2003 年，作为国内较早进入宠物产业的先行者，公司以宠物的 生活习性与人宠互动需求为重点，在宠物用品方面逐渐实现了宠物窝垫、猫爬架、 宠物玩具、宠物服饰、电子用品、宠物食品等多系列、全品类的有效覆盖。截止 2022 年，公司在全球已拥有 4 个宠物用品生产基地，产品远销海内外几十个国家和地区， 逐渐发展成为大规模的综合型宠物产品提供商。

发展路径清晰，业务范围不断拓展。公司创业核心团队自 1998 年起开始从事 宠物行业，创业初期以宠物窝垫与猫爬架为主要产品进入国际宠物市场，并持续拓 展市场覆盖范围和产品领域。2014 年，公司成立“宠物用品国际直销有限公司”， 并通过收购美国公司完成美国市场布局。2016 年，公司成立“日本宠物联盟株式会 社”，布局日韩市场。2020 年，公司规划布局柬埔寨工厂，并通过收购德国“欧哈 那有限公司”进一步发展欧洲市场。2021 年，公司成立英国 OSI 公司，进军英国人 宠户外市场，同时通过建立宠发发 B2B 平台尝试对国内中小卖家渠道市场进行拓展。

2、股权结构相对集中

公司董事长、总裁薛元潮先生直接持有公司 24.28%的股份，并通过杭州乐旺和 同旺投资为持股平台间接持有公司 18.88%的股份，合计持有公司 43.16%的股份， 其胞妹薛雅利女士直接持有公司 5.58%的股份，现任公司董事、副总裁，两人为公 司共同实际控制人。

3、公司营收持续增长，毛利率受业务结构影响略有下滑

受益于宠物行业的快速发展与对宠物产品的广泛覆盖，公司整体营收呈现稳步 增长态势，成长性良好。2014-2021 年，公司营收从 4.9 亿元增长至 18.64 亿元， 年复合增长率 21.0%。归母净利润从0.3亿元增长至1.07亿元，年复合增长19.9%， 其中，2021 年归母净利润同比下降 5.8%，主要系人民币汇率波动叠加海运成本和 部分原材料成本上升导致毛利率出现下降所致。2022 年前三季度，公司实现收入 15.09 亿元，同比增长 13.2%，实现归母净利润 0.95 亿元，同比增长 17.2%。 根据公司《上市公告书》披露内容，合理预计公司 2022 年全年营收区间在 21.0~22.5 亿元，同比增长 13.3%~21.3%；实现归母净利润 1.2~1.4 亿元，同比提 升 11.7%~30.3%。

分品类看，公司主营业务收入主要来源为宠物用品和宠物食品。公司宠物用品 以宠物窝垫、猫爬架和宠物玩具的销售为主。2014-2021 年，宠物用品收入由 4.79 亿元上升至 14.95 亿元，年复合增长率达 17.7%。其中，2021 年宠物玩具销售收入 同比提升 52.4%，主要受益于客户采购需求的快速增长。此外，公司自 2017 年起 在境内市场发展宠物食品业务，以进口销售国际品牌宠物粮食产品为主，整体增长 速度较快，2017-2021 年，公司宠物食品收入由 0.01 亿元增长至 3.32 亿元，收入 占比提升至 22.2%。1H2022，公司宠物用品、宠物食品分别实现收入 6.54 亿元和 1.97 亿元。

境外销售业务是公司主要收入来源，以向境外知名的大型连锁零售商、专业宠 物产品连锁店以及线上电商平台客户销售贴牌产品为主，2019-2021 年，公司外销 收入分别为9.5 亿元、10.69 亿元和 13.21亿元，占主营业务收入的比重分别为90.9%、 74.1%和 72.3%。2022 年上半年，公司外销业务有所承压，主要原因系 2021 年海 运压力导致公司上半年仍需消化部分既有库存，同时 2022 年上半年疫情期间公司主 要出口港口运输出现停运和拥挤压力，对公司外销业务也造成了一定影响。

随着公司在原有宠物用品的基础上对宠物食品业务进行扩展，境内收入快速攀 升。2019-2021 年，公司境内收入分别为 0.95 亿元、3.74 亿元、5.06 亿元，占比 分别为 9.1%、25.9%、27.7%。2020 年境内宠物食品业务实现大幅增长主要系公司 通过跨境进口方式授权销售渴望、爱肯拿等国际知名宠物粮食业务所致；1H2022， 公司进一步开拓进口代理宠食品牌的销售渠道，境内收入达 2.78 亿元，同比增长 19.5%，境内收入占比达 32.2%。

鉴于国内宠物用品行业仍处于初级阶段，产品以样式功能、质量性价比为主要竞争力，品牌效应并不明显，公司目前仍以非自有品牌业务为主。2019-2021 年， 公司自有品牌业务收入占比分别为 9.7%、9.4%和 10.0%，收入占比保持相对稳定 的主要原因为境内外各项业务整体保持较为均衡的同步增长，1H2022 公司自有品牌 业务占比下降至 7.7%，主要系部分境内客户因采购规模扩大将采购自有品牌产品转 为采购贴牌产品所致。

近年来，公司综合毛利率略有下降，主要受汇率、原材料价格以及产品结构等 因素综合影响。剔除运输成本后，2019-1H2022 公司主营业务综合毛利率分别为 27.2%、24.6%、21.5%和 22.0%，其中，2020 年公司主营业务毛利率下降主要由 于毛利率较低的境内宠物食品业务占比快速提升；2021 年公司主营业务综合毛利率 较上年继续下降，主要系汇率因素叠加原材料等成本上升所致，此影响在 1H2022 已得到部分缓解。