麦格米特各领域布局进展如何？

积极开拓新客户，新能源业务大幅增长。

1.消费领域：智能化趋势渐显，中长期成长空间广阔

智能家电渗透率持续提升，公司市占率有望提升

中国智能家电的市场规模增速领先整体家电，占比也在不断提升。中国智能家电市场规模从 2017 年的 3284 亿元增长至 2021 年的 4141 亿元，2021 年增速达到 17%，领先于整体家 电的 7%；2022 年 H1，中国的智能家电渗透率达到了 50%，领先于全球的平均水平 37%。 2022 年 12 月，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》， 并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。政策中涉及家电部分，提出要加快 消费提质升级，促进居住消费健康发展，增加智能家电消费。在下游家电市场发展及政策推 动下，公司有望进一步扩张智能家电电控业务，提高公司的业绩水平。

在能效、性能及智能控制等方面具有优势的高能效变频家电产品日益受到消费者的青睐。近 年来，变频家电正处在全面发展的阶段，主要应用于空调、微波炉等耗电较大的电器。相较 于传统的定频家电，变频家电的压缩机不会频繁开启，变频家电驱动电机的核心半导体元件 主要由 IGBT、IPM、二极管等组成的电路构成，并由处理器和驱动芯片进行控制，因此变 频家电具有寿命长、高能效、静音等优点。 从量上来看，中国变频空调产量由 2017 年的 5,912 万台增长到 2021 年的 10,708 万台，变 频空调渗透率从 2017 年的 41.79%增长到 2021 年的 69.08%；2021 年中国微波炉产量达 8,171.33 万台，较 2020 年增加了 539.33 万台，同比增长 7.07%。随着消费者观念的转变 以及购买力的提升，高能效变频家电产品日益受到消费者的青睐，变频家电的核心变频部件 呈现较大的发展潜力。

欧洲高能源价格或成新常态，推动热泵出口量上涨

公司智能家电电控产品的主要细分产品包括平板显示电源、变频家电功率转换器、智能卫浴整机及部件等显示电源的主要客户包括长虹、小米、康冠、东芝等，变频家电功率转换器等产品已成功应用于格兰仕变频微波炉、松下空调、新科空调、大金空调、VOLTAS 空调等品牌产品，卫浴客户包括惠达、摩恩、法恩莎等。主要竞争对手包括台达电子集团、明纬企业股份有限公司、深圳和而泰智能控制股份有限公司、深圳拓邦股份有限公司等。

欧洲天然气价格经过 2022 年前三季度暴涨后开始持续下跌，但高能源价格或成新常态，我 国热泵出口量持续上涨。欧洲基准荷兰TTF天然气期货2022年9月达到最高值342€/MWh， 价格较 21 年上涨 10 多倍。而在天气、库存和需求的多重因素影响下，欧洲的能源短缺压 力近期大为缓和，欧洲天然气期货价格在岁末年初继续下跌，到 2023 年 1 月 17 日跌到 60 €/MWh 左右。2022 年 1-11 月我国空气源热泵出口量达到 113.96 万台，同比增长 35%。根 据欧盟的相关计划，为减少对俄罗斯化石燃料的依赖，未来 5 年内或将大幅提升热泵的安装 数量。

热泵/热风机系列控制器是公司变频家电领域的核心产品。公司利用独有的自学习自适应底 层核心算法，采用超低温 EVI 喷气增焓控制方案，能够在-25℃应用环境下高效稳定运行； 适用于热泵采暖机、热泵烘干机，热泵热水机、泳池机和特种机等系列产品。热泵是一种将 低位热源的热能转移到高位热源的装置，可以从空气、土壤、水源等自然界中吸收热量，把 处在较低温度下的热量提升到较高的温度水平下释放出来，以满足热量的使用要求。基于这 个原理，空气能热泵采暖比直接将电能转化成热能效率要高很多，一般来说泵的热效率很高， 通常可达 300%以上，即 1 份电能可搬运 3 至 4 份低位热能，因此理论上比直接用电取暖要 节省 75%的电费，跟燃气供暖相比效率也更高，跟散煤供暖比则更加低碳环保。

中国智能坐便器渗透率有望大幅提高，公司主流ODM厂商优势明显

中国智能坐便器目前渗透率较低，其未来渗透率有望大幅增长。2022 年前三季度，智能坐 便器线上零售额和零售量分别同比实现 23.9%和 18.4%的增长，在家电整体市场中表现优 秀。参考光明网新闻，日本的普及率接近 90%，在韩国和美国的普及率约为 60%。奥维云 网联合中国家电网指出智能坐便器正在加速进入中国家庭，到 2022 年末，智能坐便器在我 国的市场普及率已达5%左右，在北上广等一线城市，智能坐便器的普及率已经处于5%-10% 区间，新一线城市的普及率也达到 3%-5%，在三线及以下市场，我国智能坐便器未来前景 广阔。基于中国智能坐便器的广阔市场空间，公司有望在智能卫浴方面实现较快增长。

公司及下属子公司浙江怡和卫浴有限公司拥有一支专业从事智能坐便器设计、开发研究团 队，提供智能马桶从部件到整机的完整产品链。在生产方面，怡和卫浴有年产 150 万套从 部件到整机联动生产的自动化流水线和亚太地区自主开发的智能化的成套部件检测及整机 测试设备。在质量标准方面，拥有国家认可的 CNAS 检测实验室，是国家级高新技术企业、 智能坐便器新国标 GB/T34549 和 GB/T23131 的主要起草单位之一。在零部件方面，公司 为市场提供主控板、加热器、分配阀、清洗器等产品；在整机方面，公司作为国内智能卫浴主流 ODM 厂商，在国内外品牌商和电商方 面的客户覆盖越来越广。公司2021年智能卫浴整机销售量达到359701件，同比增加31.51%； 生产量 349530 件，同比增加 28.40%；库存量 55123 件，同比减少 15.58%，反映智能卫 浴品类产销情况良好。

2.工业领域：工业电源与工业自动化领域协同发展

公司工业电源主要细分产品包括医疗设备电源、通信及电力设备电源、工业导轨电源、商业 显示电源等。目前公司与飞利浦、迈瑞医疗、爱立信、富士康、思科、魏德米勒、西门子等 国内外知名企业展开了合作，体现了一定的市场地位。在工业电源领域，主要竞争对手包括 杭州中恒电气股份有限公司、北京动力源科技股份有限公司等。根据全球知名电源市场调查 机构 MTC（Micro-Tech Consultants）的电源市场报告显示，公司 2021 年位居全球电源供 应商销量第 8 名，较 2019 年前进 3 名。

公司最新的通信电源产品运用最新的开关电源技术和强大的 DSP 软件控制技术，研发出体积小、效率高、可靠性高的产品，可减少使用成本。针对 5G 应用的特点，公司推出多款防 护等级高达 IP65、自然冷却的高可靠通信电源，满足 5G 快速部署的要求。在电网不达的地 方，利用太阳能发电，构成独立光伏发电系统为基站供电，是一项可行且成本可控的偏远基 站电源解决方案。公司的光伏充电模块 MS48300HG1 很好地满足了此类场景对电源模块的 要求。随着新型诊疗技术逐渐推广，B 超机、彩超机行业需求有望保持快速增长，尤其是有能力实 现进口替代的国产彩超机品牌，未来发展空间较大，公司产品应用于彩超设备中，有望进一 步实现收入增长。

公司工业自动化主要细分产品包括伺服、变频驱动器、可编程逻辑控制器、数字化焊机、工 业微波设备等，公司产品已获得三一、徐工、中集、发那科、中国化学、中石油、中海油等 多个行业知名客户的认可。 在工控领域，公司采用差异化定位、定制化战略，使得公司避免了直接在伺服、变频器等传 统工控领域的激烈竞争。在国家实现“双碳”目标、构建双循环新发展格局的背景下，电动 叉车、电动起重机、电动挖掘机等新能源工程机械开始步入客户的视野，公司在工程机械电 动化上逐步开展布局，在市场上崭露头角，同时在风能市场也开始了核心部件的供应，相关 产品包括各类工程装备控制器、风电变桨驱动器等。

公司精密连接业务不仅能优化公司内部的磁性器件供应，同时也可直接对外销售线材和相 关连接部件产品。公司精密连接产品包括各类扁线、微扁线及相关连接部件，公司精密连接 业务在 2022 年上半年取得了阶段性新进展，一季度公司通过新控股子公司田津电子，完成 了公司从精密线材到精密连接的业务整合，由田津电子开发的应用于新能源汽车动力电池的 安全信号连接组件，已与宁德时代建立合作关系，我们预计未来或将为公司带来新的收入增 长点。2022 年 1-6 月，公司精密连接器业务增长较快，其毛利率与其他工业自动化产品相 比较低，从而拉低了工业自动化产品整体毛利率水平，导致毛利率低于同行业。

3.新能源领域：破除长期发展瓶颈，业务重回高增长

新能源汽车保持高增长，行业持续高景气。随着我国新能源汽车由补贴驱动向需求驱动转变， 以及补贴退坡影响的减缓，2020 年我国新能源汽车市场重回增长轨道，2021 年销量同比增 长 165.5%，2022 年，我国新能源汽车销量为 688.7 万辆，同比增长 93.4%，新能源车渗透 率达到 25.64%，保持高增长。全球新能源汽车市场保持增长趋势，2022 年 1-11 月全球新 能源汽车销量为 880.87 万辆，同比增长 59.16%。在新能源汽车需求持续拉动下，公司新 能源汽车业务有望维持增长趋势。

受益新能源车高景气，充电桩市场快速增长。根据 IEA 数据，2021 年全球公共快充桩约 569 千台，同比增长 47.41%，其中中国的占比为 82.60%，相比 2020 年增加 2.5pct；2021 年 全球公共慢充桩约 1208 千台，同比增加 32.9%，其中中国的占比为 56.04%，相比 2020 年 增加 1.3pct。我们预计，随着新能源车渗透率的提升，未来充电桩市场有望维持较快增速。公司新能源汽车及轨道交通业务可以分为充电桩充电模块、新能源汽车、轨道交通三个领域，产品包括新能源汽车电机驱动器（MCU）、DCDC 模块、车载充电机（OBC）、电力电子 集成模块（PEU）、充电桩模块、轨道交通车辆空调控制器等。

受北汽销量下滑影响，2021 年公司新能源与轨交业务收入下滑。公司新能源汽车产品以电 力电子集成模块（PEU）及电机驱动器（MCU）为主，技术含量较高，单价较高。因新能源 汽车市场补贴减少、疫情爆发及汽车芯片短缺等多重因素的影响，北汽新能源电动汽车销量 从 2020 年有所下降，导致采购公司 PEU 量有所下降。参考公司公告，公司 2019 年 PEU 销售量为 11.50 万台，2021 年为 1.56 万台，下滑较大。

积极开拓新客户，新能源业务大幅增长。公司不断开拓新能源汽车领域新客户，与宁波菲仕 （应用于哪吒汽车）、零跑等客户已建立合作，其他一些车企正在审厂认证中。截至 2022 年 3 月 31 日，公司新能源汽车及轨道交通产品未发货订单金额为 58,437.16 万元。我们认 为，公司积极拓展新客户，拓展了哪吒汽车等企业客户，订单金额快速增长，客户结构进一 步优化，未来收入体量有望进一步上升。

光伏、风电、储能等领域持续投入，未来有望贡献收入。公司产品包括风电变桨驱动器、光 伏逆变组件、PCS。1）精密连接领域，公司动力及储能电池安全信号采集传输组件产品已 与宁德时代建立合作。2）光伏领域，公司全资子公司 2022 年与特变电工签订销售合同， 约定 2022 年至 2023 年特变电工向公司全资子公司采购组串式光伏逆变器核心电路板，合 同金额约 2.5 亿元。同时公司成为特变电工战略合作供应商，未来光伏领域公司有望实现收 入放量。