源杰科技经营模式及业绩表现如何？

稀缺光芯片资产，高速率产品持续放量。

1.国内光芯片领军企业，产品升级驱动业绩增长

国内光芯片领先供应商。源杰科技于 2013 年在陕西西安成立，2022 年 12 月登陆科创板上市。公司是一家以 IDM 模式经营的平台型半导体 激光器企业，主要从事光芯片的研发、生产和销售，产品包括 2.5G、 10G 和 25G 及更高速率激光器芯片等，下游应用涵盖了光纤接入、数 据中心、无线通信、车载激光雷达和传感等领域。公司是国内领先的光 芯片供应商，产品广泛应用于国内外运营商网络及光模块厂商。

管理团队具备深厚的海外专业背景。公司董事长、总经理 ZHANG XINGANG 先生本科毕业于清华大学，博士毕业于南加州大学材料科学 专业，曾担任 Luminent 研发员、研发经理，Source Photonics 研发总 监；公司副总经理陈文君硕士毕业于华中科技大学光学工程专业，产业 经验丰富；副总经理潘彦廷博士毕业于国立台湾科技大学电子工程专业， 曾担任国立台湾科技大学博士后研究员，索尔思光电公司研发工程师。

产业资本加持，员工激励措施完善。公司股权结构稳定，控股股东和实 际控制人 ZHANG XINGANG 等一致行动人合计控制 37.86%的股权， 拥有较高比例表决权。欣芯聚源为员工持股平台，持股比例 4.97%。 公司在前期股权融资过程中引入了华为哈勃、先导光电、国投创投等著 名投资机构，还包括中际旭创参与的宁波创泽云，以及博创科技的嘉兴 景泽等产业资本。

客户资源雄厚优质。公司产品主要销售通信领域头部客户，直销客户包 括客户 A、海信宽带、中际旭创、博创科技、铭普光磁等国际前十大及 国内主流光模块厂商，经销模式客户包括华工正源、光迅科技等光芯片 模块一体化厂商。在通信市场，公司产品已经成功应用于中兴通讯、诺 基亚、客户 A 等国内外大型通讯设备商，并最终应用于中国移动、中 国联通、中国电信、AT&T 等国内外知名运营商网络中；在数据中心市 场，公司产品已实现在全球知名高科技公司 G 的应用。公司与现有国 内外知名客户的良好合作，快速建立新品开发及量产的全套供应体系， 打造国际水平的产品交付标准，有助于新客户的开拓。

2.光芯片持续迭代升级，高速率产品占比提升

光芯片迭代升级。公司聚焦于光芯片行业，主要产品包括 2.5G、10G、 25G 及更高速率激光器芯片系列产品等，可应用于光纤接入、4G/5G 移动通信网络和数据中心等领域。公司通过产品迭代升级，满足客户多 元化需求，增强客户粘性。

高速率产品占比持续提升。公司产品结构持续向高速率升级，2019 年， 2.5G 和 10G 激光器芯片合计营收占比超 85%，2020-2021 年随着 10G 和 25G 相继放量，产品结构持续优化。高速率产品毛利率表现更 好，25G 光芯片毛利率超过 80%，2.5G 和 10G 毛利率整体也保持高 位水平。2021 年移动通信市场收入大幅下滑，主要 5G 基站建设频段 方案调整等 因素，由采用 25G 光芯片调整为 10G 光芯片方案。

3.业绩稳健增长，盈利能力突出

业绩稳健增长。2020 年，受 5G 政策推动影响，公司 25G 激光器芯片 系列产品市场需求量激增。2021 年，一方面受 5G 基站建设频段方案 调整的影响，25G 激光器芯片系列产品的出货量较上年度回落，另一 方面受益于光纤接入市场需求的持续推动，公司 10G 激光器芯片系列 产 品 销 售 规 模 大 幅 增 加 ， 全 年 整 体 收 入 较 上 年 度 持 平 。 公 司 2019~2021 年营收分别为 0.81 亿元、2.33 亿元、2.32 亿元，归母净利 润分别为 0.13 亿元、0.79 亿元、0.95 亿元，对应期间公司营收、归母 净利润 CAGR 分别为 70%、170%。