传媒行业细分板块营收情况如何？

受到宏观逆风、监管、疫情等因素影响，2022 年传媒行业（中信）实现营业收入 5,088 亿 元，同降 5.8%。

1.游戏：23Q1 环比 22Q4 改善，静待业绩正增长拐点

板块整体情况

我们统计了 A 股游戏相关的 28 家上市公司，22 年实现营收 837.48 亿元，同比增长 0.86%； 实现归母净利 11.24 亿元，同比下滑 89.60%，实现扣非归母净利 10.46 亿元，同比下滑 83.85%；世纪华通因确认较大规模资产减值导致利润同比大幅下滑，剔除后板块实现归母 净利 82.16 亿元，同比下滑 3.1%。 A 股游戏板块 22Q4 实现营收 218.75 亿元，同比增长 4.89%；实现归母净利-87.73 亿元， 21Q4 亏损 25.90 亿元；实现扣非归母净利-82.68 亿元，21Q4 亏损 32.47 亿元；剔除实际 华通后，板块归母净利-9.23 亿元，21Q4 亏损 10.00 亿元。 A 股游戏板块 23Q1 实现营收 203.45 亿元，同比下降 4.43%；实现归母净利 37.28 亿元， 同比下滑-5.09%；实现扣非归母净利 31.85 亿元，同比下滑-11.32%。

2022 年游戏市场整体承压，23Q1 游戏市场同比下滑收窄。据伽马数据，2022 年中国游戏 市场实际销售收入 2,659 亿元，同比下滑 10.3%，中国移动游戏市场实际销售收入 1,931 亿元，同比下滑 14.4%，游戏市场整体压力较大。我们认为下滑的主要原因包括：1）受版 号等因素影响，头部企业立项谨慎，中小企业难获投资，行业优质游戏产品供给不足；2） 受宏观因素影响，用户的付费能力与付费意愿下滑。23Q1 市场仍然承压，但同比下滑的幅 度持续收窄，业绩环比改善，23Q1 中国游戏市场实际销售收入同比下滑 15%，22Q3/22Q4 分别同比下滑 19%/19%；23Q1 中国移动游戏市场实际销售收入同比下滑 19%，22Q3/22Q4 分别同比下滑 25%/26%。

游戏监管释放积极信号，重点产品版号持续获批，游戏市场有望迎来拐点。2022 年 4 月， 国家新闻出版总署恢复国产游戏版号发放；2022 年 12 月，进口游戏版号时隔 18 个月后重 新恢复发放。从趋势上看，版号发放的频次与数量持续恢复，游戏监管层面持续释放积极 信号。我们认为，伴随着重点产品版号持续获批并上线，游戏市场有望迎来拐点。

游戏出海短期承压，不改长期趋势。受海外宅经济红利减退，经济疲软等因素影响，2022 年中国自研游戏海外市场实际销售收入 173 亿美元，同比下降 3.7%；由于头部产品收入下 滑，且新品尚未带来较大增量，23Q1 自研游戏海外收入 39 亿美元，同比下降 15%。我们 认为，海外游戏市场空间较广，叠加出海政策催化，游戏出海仍然为长期趋势。

各公司业绩增速区间

根据 22 年营收同比增速划分，增速大于 100%的有：冰川网络；增速在 50%~100%的有： 恺英网络、浙数文化；增速在 20%~50%的有：盛天网络；增速在 0%~20%区间的有：三 七互娱、吉比特、神州泰岳、姚记科技、宝通科技、星辉娱乐；其余公司营收同比增速为 负。 依据 22 年归母净利润同比增速划分，增速大于 100%的有：完美世界；增速在 50%~100% 的有：恺英网络、盛天网络；增速在 20%~50%的有：神州泰岳；增速在 0%~20%区间的 有：三七互娱；扭亏的有：冰川网络、掌趣科技、大晟文化；其余公司归母净利润同比增 长均为负或亏损。 根据 22Q4 营收同比增速划分，增速大于 100%的有：冰川网络；增速在 50%~100%的有： 浙数文化、盛天网络；增速在 20%~50%的有：恺英网络、姚记科技；增速在 0%~20%区 间的有：三七互娱、完美世界、吉比特、昆仑万维、神州泰岳、宝通科技、顺网科技；其 余公司营收同比增速为负。 依据 22Q4 归母净利润同比增速划分，增速大于 100%的有：浙数文化、盛天网络；增速在 50%~100%的有：吉比特；增速在 20%~50%的有：恺英网络；增速在 0%~20%区间的有： 富春股份；扭亏的有：昆仑万维、冰川网络、大晟文化，其余公司归母净利同比增长均为 负或亏损。

根据 23Q1 营收同比增速划分，增速在 20%~50%的有：神州泰岳、冰川网络、盛天网络、 顺网科技、华立科技、鼎龙文化；增速在 0%~20%区间的有：昆仑万维、姚记科技、宝通 科技、富春股份、迅游科技、惠程科技；其余公司营收同比增速为负。 依据 23Q1 归母净利润同比增速划分，增速大于 100%的有：神州泰岳、世纪华通、浙数文 化、姚记科技、掌趣科技、华立科技；增速在 20%~50%的有：盛天网络、宝通科技、顺网 科技；增速在 0%~20%区间的有：三七互娱、恺英网络；扭亏的有：迅游科技；其余公司 归母净利同比增长均为负或亏损。

2.互联网：利润仍然承压但边际改善，B2B 电商高景气度维持

板块整体情况

我们统计了 A 股互联网相关的 25 家上市公司，22 年度实现营收 862 亿元，同比增长 2.2%； 实现归母净利 32.3 亿元，同比下滑 13.2%；实现扣非归母净利 25.7 亿元，同比增长 1.2%。 A 股互联网板块 22Q4 实现营收 267 亿元，同比下滑 3.2%；实现归母净利-4.4 亿元，21Q4 亏损 3.5 亿元；实现扣非归母净利-7.2 亿元，21Q4 亏损 8.6 亿元。 A 股互联网板块 23Q1 实现营收 227 亿元，同比增长 0.1%；实现归母净利 11.1 亿元，同 比增长 8.2%；实现扣非归母净利 8.1 亿元，同比下滑 14.4%。 中国移动互联网规模稳定提升，银发人群仍然为重要增长点。据 Questmobile，2023 年中 国移动互联网 MAU（月活跃用户）规模达 12.09 亿，同比增长 2.3%，2021 年以来，整体 呈稳定增长态势。从结构上看，银发人群仍然是互联网市场重要增长点，2023 年 3 月 51 岁以上的用户占比高达 26.5%，同比提升 3.5pct。

线上总时长同比略有下滑，短视频持续吸引用户注意力，但整体竞争格局趋于稳定。据 Questmobile，伴随线下需求回暖，线上注意力部分分流，2023 年 3 月，中国移动互联网 月人均使用时长为 159.1 小时，同比下滑 2.0%，相对下降但整体维持稳定。从结构上看， 竞争格局趋于稳定，2023 年 3 月短视频用户使用时长占比为 26.3%，较 2022 年 3 月同比 增长 0.5pct，虽然仍然向短视频集中，但趋势趋缓。

各公司业绩增速区间

根据 22 年营收同比增速划分，增速在 20%~50%的有：遥望科技、壹网壹创、掌阅科技； 增速在 0%~20%区间的有：、国联股份、新媒股份、焦点科技、川网传媒、新华网、视觉中 国、盛讯达、金财互联、恒信东方、返利科技；其余公司营收同比增速为负。 依据 22 年归母净利润同比增速划分，增速在 50%~100%的有：国联股份、人民网；增速 在 20%~50%的有：焦点科技；增速在 0%~20%区间的有：新媒股份、新华网；其余公司 归母净利润同比增长均为负或亏损。 根据 22Q4 营收同比增速划分，增速大于 100%的有：三六五网、生意宝、恒信东方；增速 在 50%~100%的有：掌阅科技；增速在 20%~50%的有：壹网壹创、视觉中国；增速在 0%~20% 区间的有：川网传媒、新华网、返利科技；其余公司营收同比增速为负。 依据 22Q4 归母净利润同比增速划分，增速大于 100%的有：视觉中国、掌阅科技、盛讯达； 增速在 50%~100%的有：国联股份、人民网；增速在 20%~50%的有：新媒股份；增速在 0%~20%区间的有：芒果超媒、焦点科技、新华网、丝路视觉；其余公司归母净利同比增 长均为负或亏损。

根据 23Q1 营收同比增速划分，增速在 20%~50%的有：遥望科技、生意宝、中文在线、金 财互联、恒信东方；增速在 0%~20%区间的有：国联股份、人民网、川网传媒、壹网壹创 新华网、三五互联、掌阅科技、值得买、返利科技；其余公司营收同比增速为负。 依据 23Q1 归母净利润同比增速划分，增速在 50%~100%的有：国联股份、川网传媒、视 觉中国；增速在 20%~50%的有：新华网、三六五网、安妮股份；增速在 0%~20%区间的 有：芒果超媒、焦点科技、天娱数科；扭亏的有：人民网、掌阅科技、国脉文化；其余公 司归母净利同比增长均为负或亏损。

3.营销：23Q1 边际改善，期待 2023 年复苏

板块整体情况

我们统计了营销相关的36家上市公司，营销板块22年营收1,754.44亿元，同比下滑12.73%； 实现归母净利-9.85 亿元，2021 年盈利 70.85 亿元；实现扣非归母净利-13.84 亿元，2021 年盈利50.07亿元；剔除蓝色光标与*ST腾信，板块归母净利21.53亿元，同比下滑67.69%。 22Q4 营销板块收入 466.28 亿元，同比下滑 8.58%；归母净利-47.53 亿元，21Q4 亏损 6.04 亿元；实现扣非归母净利-51.64 亿元，21Q4 亏损 20.87 亿元。剔除蓝色光标与*ST 腾信， 板块归母净利-17.43 亿元，21Q4 亏损 5.20 亿元。 23Q1 营销板块收入 407.02 亿元，同比下滑 3.87%；归母净利 21.23 亿元，同比增长 200.77%； 实现扣非归母净利 12.40 亿元，同比下滑 16.64%；剔除利欧股份后，板块归母净利 15.26 亿元，同降 0.60%。

22 年广告市场整体花费同比下滑 11.8%，期待 23 年复苏。受到疫情影响、国内外市场环 境日趋严峻等多种因素影响，据 CTR，2022 年中国广告市场整体承压，全年广告市场花费 同比减少 11.8%，分月表现来看，开年以来持续下滑，下半年整体较上半年有明显回升。 据 CTR，2023 年 1-2 月广告市场花费同比减少 6.2%，我们认为伴随着经济的回暖，广告 行业 2023 年后续有望迎来复苏。

22Q3 以来中国互联网广告整体稳定增长。据 Questmobile，2022 年中国互联网广告市场 规模 6,639 亿元，同比增长 1.4%，在 22Q2 同比下滑 7.6%之后，22Q3 以来中国互联网广 告市场规模整体呈小幅增长态势，22Q3/22Q3/23Q1 分别同增 2.0%/6.3%/2.3%。

各公司业绩增速区间

根据 22 年营收同比增速划分，增速在 50%~100%的有：三人行；增速在 20%~50%的有： 宣亚国际、元隆雅图；增速在 0%~20%区间的有：浙文互联、旗天科技、福石控股、紫天 科技、省广集团；其余公司营收同比增速为负。 依据 22 年归母净利润同比增速划分，增速大于 100%的有：宣亚国际；增速在 20%~50% 的有：三人行、元隆雅图；增速在 0%~20%区间的有：易点天下、省广集团；其余公司归 母净利润同比增长均为负或亏损。 根据 22Q4 营收同比增速划分，增速大于 100%的有：紫天科技、*ST 新文：增速在 20%~50% 区间的有：三人行、万润科技、*ST 腾信、旗天科技、恒大高新、宣亚国际、思美传媒、广 博股份、福石控股、盛光集团；增速在 0%~20%区间的有：蓝色光标；其余公司营收同比 增速为负。 依据 22Q4 归母净利润同比增速划分，增速在 50%~100%区间的有：三人行、北巴传媒； 增速在 20%~50%的有：省广集团；扭亏的有：电广传媒、紫天科技、天地在线，其余公司 归母净利同比增长均为负或亏损。

根据 23Q1 营收同比增速划分，增速大于 100%的有：*ST 中昌；增速在 20%~50%的有： 蓝色光标、万润科技、思美传媒、紫天科技；增速在 0%~20%的有：三人行、利欧股份、 引力传媒、宣亚国际、广博股份、北巴传媒；其余公司营收同比增速为负。 依据 23Q1 归母净利润同比增速划分，增速大于 100%的有：蓝色光标、三人行、引力传媒、 华媒控股；增速在 50%~100%的有：智度股份；增速在 0%~20%的有：分众传媒、浙文互 联、省广集团、天龙集团、兆讯传媒；扭亏的有：利欧股份、电声股份、吴通控股、思美 传媒、广博股份；其余公司归母净利同比增长均为负或亏损。

4.出版：教育出版稳健增长，零售市场向好弱修复

板块整体情况

我们统计了A股出版相关的30家上市公司，22年实现营收1368.75亿元，同比增长4.48%； 实现归母净利 145.19 亿元，同比下滑 0.04%；实现扣非归母净利 122.67 亿元，同比增长 9.58%。 A 股出版板块 22Q4 实现营收 413.85 亿元，同比增长 3.89%；实现归母净利 35.61 亿元， 同比下滑 0.48%；实现扣非归母净利 23.61 亿元，同比增长 38.00%， A 股出版板块 23Q1 实现营收 307.40 亿元，同比增长 6.84%；实现归母净利 30.74 亿元， 同比增长 18.06%；实现扣非归母净利 27.50 亿元，同比增长 8.04%。

图书零售市场 23Q1 向好恢复，扭转同比下滑仍需时间，短视频渠道结构性快速增长。据 北京开卷，受到疫情反复、居民消费疲弱等因素影响，2022 年图书零售市场整体承压，实 现码洋 871 亿元，同比下滑 11.8%。随着疫情防控政策的优化与经济的回暖，实体店渠道 指数 1 月后降幅持续收窄，而网店渠道指数 2-3 月均保持正增长，其中短视频成为最快增 长的渠道，23Q1 短视频渠道码洋同比增速高达 65.1%，而实体店/平台电商/垂直及其他电 商分别同降 31.7%/13.4%/5.3%。整体来看，23Q1 市场在向好发展，但同比恢复仍需时间。

各公司业绩增速区间

从 22 年营收同比增速区间来看，增速在 10%-20%的包括：中南传媒、皖新传媒、南方传 媒、天舟文化；在 0%-10%的有：凤凰传媒、新经典、果麦文化、读者传媒、中国科传、 新华文轩、中原传媒、长江传媒、山东出版、城市传媒、浙版传媒、粤传媒、内蒙新华、 世纪天鸿、龙版传媒；其他公司营业收入同比增速为负。 从 22 年归母净利同比增速区间来看，增速在 20%以上的包括：广弘控股、城市传媒；增速 在 10%-20%的包括：皖新传媒、南方传媒、内蒙新华；增速位于 0%-10%区间的包括：新 经典、读者传媒、新华文轩、中原传媒、长江传媒、山东出版、浙版传媒、世纪天鸿；其他 公司归母净利润同比增速为负或亏损。 从 22Q4 营收同比增速区间来看，增速在 20%以上的包括：南方传媒、中原传媒、天舟文 化、新华传媒；增速在 10%-20%的有：中国科传；在 0%-10%的有：中南传媒、凤凰传媒、 读者传媒、皖新传媒、中国出版、新华文轩、城市传媒、粤传媒、时代出版；其他公司营 业收入同比增速为负。

从 22Q4 归母净利同比增速区间来看，增速在 100%以上的包括：南方传媒、广弘控股、出 版传媒；增速在 20%-70%的有：长江传媒、山东出版、新华传媒、城市传媒、时代出版； 增速位于 0%-10%区间的包括：读者传媒、新华文轩、中原传媒、龙版传媒；扭亏的有： 新经典、盛通股份；其他公司归母净利润同比增速为负或亏损。

从 23Q1 年营收同比增速区间来看，增速在 30%以上的包括：世纪天鸿；增速在 20%-30% 的包括：中国科传、中国出版、长江传媒；增速在 10%-20%的包括：中南传媒、博瑞传播、 读者传媒、盛通股份、皖新传媒、南方传媒、城市传媒、内蒙新华；增速在 0%-10%的有： 凤凰传媒、中信出版、果麦文化、新华文轩、中原传媒、山东出版、浙版传媒、时代出版； 其他公司营业收入同比增速为负。

从 23Q1 归母净利同比增速区间来看，增速在 100%以上的包括：果麦文化、中国科传、中 国出版；增速在 70%以上的包括：南方传媒；增速在 20%-40%的包括：中南传媒、长江传 媒、内蒙新华；增速在 10%-20%的包括：读者传媒、皖新传媒、新华文轩、城市传媒、浙 版传媒、世纪天鸿；增速在 0%-10%的有：凤凰传媒、中信出版、新经典、中原传媒、时 代出版、龙版传媒、荣信文化；扭亏的有：新华传媒；其他公司归母净利润同比增速为负 或亏损。

5.电影院线：22 年同比亏损扩大，23Q1 恢复明显

板块整体情况

我们统计了 7 家电影院线上市公司，22 年营收 166.99 亿元，同比下滑 31.58%；实现归母 净利-48.04 亿元，2021 年亏损 8.66 亿元；实现扣非归母净利-54.45 亿元，2021 年亏损 11.29 亿元。 22Q4 整体实现营收 34.20 亿元，同比下滑 50.15%；实现归母净利-32.09 亿元，21Q4 亏 损 9.18 亿元；实现扣非归母净利-34.52 亿元，21Q4 亏损 9.04 亿元。 23Q1 整体实现营收 69.38 亿元，同比增长 14.67%；实现归母净利 6.51 亿元，同比增长 759.82%；实现扣非归母净利 6.25 亿元，22Q1 亏损 0.15 亿元。

22 年电影票房整体承压，23Q1 持续恢复。2022 年由于疫情反复，影院的大面积停业扰乱 电影上线进程，多部热门影片未能如期上映，因此行业整体承压，据拓普数据，2022 年中 国内地电影票房收入 300 亿元，同比下滑 36%，仅为 2019 年的 47%。随着疫情管控的优 化、内容的常态化供给，23Q1 以来，电影行业持续恢复，据拓普数据，23Q1 中国内地电 影总票房达 159 亿元，同比提升 13%，恢复至 2019 年的 85%。

各公司业绩增速区间

根据 22 年营收同比增速划分，增速在 0%~20%区间的有：文投控股；其余公司营收同比增 速为负。依据 22年归母净利润同比增速划分，所有公司归母净利润同比增长均为负或亏损。 根据 22Q4 营收同比增速划分，增速在 0%~20%区间的有：文投控股；其余公司营收同比 增速为负。依据 22Q4 归母净利润同比增速划分，所有公司归母净利润同比增长均为负或 亏损。

根据 23Q1 营收同比增速划分，增速在 50%~100%区间的有：中国电影；增速在 20%~50% 区间的有：幸福蓝海；增速在 0%~20%区间的有：万达电影、金逸影视、横店影视、上海 电影；其余公司营收同比增速为负。 依据 23Q1 归母净利润同比增速划分，增速大于 100%的有：万达电影；增速在 50%~100% 区间的有：中国电影、横店影视；扭亏的有：金逸影视、幸福蓝海、上海电影；其余公司 归母净利同比增长均为负或亏损。