光伏产业链及发展历史回顾

伴随着全球能源由求量向求质的改变，发展低密度清洁能源成为重要趋势， 光伏等新能源持续发展有着坚实的核心驱动力。

目前来看，我国发电仍以火电为 主，2021 年，火电发电量占比达到 67.41%，但近年来太阳能发电占比不断提升， 已达到 3.9%。同时大型光伏电站的中标电价不断降低，2021 年，沙特地区由于 光照资源好，非系统成本低，其光伏电站中标价格已经低至 1.04 美分/kWh，中 国最低中标电价为 2.3 美分/kWh，已于 2021 年实现全面平价上网，光伏发电已 经全面摆脱补贴的限制，进入全面市场化发展阶段，光伏产业链重要性不断提升。

光伏主产业链上游包括原料工业硅以及高纯度多晶硅材料的生产；中游包括 硅片、光伏电池片，光伏组件；下游是光伏发电的应用端包括集中式电站和分 布式发电。除了主产业链外，光伏亦涉及众多辅材产业链。根据不同生产环节分 类，主要包括：1）硅片生产环节：热场材料、金刚线；2）电池片生产环节：银 浆；3）组件封装环节：光伏玻璃、胶膜、背板、边框、接线盒等；4）电站发电 环节：逆变器、支架、汇流箱、电缆等。

下面我们对光伏产业链重要环节进行介绍。 1、多晶硅：半导体材料的选择是决定光伏电池效率的主要因素。综合各种 材料的电学性能，安全性，资源丰富性，无毒无害性等各种因素，硅材料成为目 前光伏行业中普遍使用的电池材料； 2、硅片：是将多晶硅通过拉棒或铸锭技术加工成单晶硅棒或多晶硅锭，并 在此基础上将单晶硅棒和多晶硅锭经过线切割机加工等步骤制成，是进一步生产 电池片的主要原材料； 3、电池片：上游环节生产出来的硅片无法导电，因此需要将单/多晶硅片加 工处理得到的可以将太阳的光能转化为电能的半导体薄片，即光伏电池片，经过 加工处理得到的电池片决定了光伏组件的发电能力；

4、组件：光伏组件是能单独提供直流电输出且最小不可分割的，具有封装 及内部联结的光伏电池组合装置，也是面向下游终端的直接载体。除了电池片这 个核心部件外，组件还涉及电气连接装置、封装材料、封装辅材等辅材：1）电 气连接装置—接线盒，接线盒能够将组件内产生的电流传输到外部线路；2）封 装材料—光伏玻璃、背板：从功能来看，光伏玻璃是能够利用太阳辐射发电并引 出电流的特种玻璃，同时也是组件最外层的透光封装面板，主要起透光和保护作 用；背板是组件背部的封装材料，以有机高分子类材料为主，也有适用于双玻晶 硅 组件的无机物类材料（玻璃背板等）；3）封装辅材——EVA 胶膜、边框：从 功能来看，光伏胶膜具备优越的黏着力、耐久性和光学特性，主要将电池片与玻 璃、背板粘接，起到保护电池片、隔绝空气的作用； 5、逆变器：逆变器为辅材产业链关注度较高的环节。光伏逆变器是连接太 阳能电池板和电网之间的电力电子变换装置，主要功能是将太阳能电池板产生的 直流电通过功率模块转换成可以并网的交流电。逆变器的可靠性和安全性直接关 系到整个太阳能发电系统的平稳运行，在光伏发电并网整个过程中具有不可替代 的重要性。

从历史复盘来看，光伏行业的二级市场表现实际取决于需求。根据需求的 驱动因素可将光伏发展阶段划分为补贴时代、平价时代两个阶段。在光伏平价之 前，光伏电站需要依赖政府财政补贴来提高经济性，因此随着补贴政策的变动， 光伏行业的需求也随之调整，映射到二级市场上，就是股价表现往往随补贴政策 变动而波动。进入平价时代后，光伏发电的经济性不再依赖于政府补贴，并且由 于补贴时代中产业链价格长期下行，光伏装机经济性凸显，需求呈现快速增长， 驱动光伏行业指数不断上行。

2019 年之前，光伏处于补贴时代，主要内在驱动力在于政策补贴。由于政 策波动引发了行业周期，主要观测信号为政策分析与行业风向标跟踪，行业大机 会来自于量的爆发。

2019 年后，发改委和能源局开始引导行业走上平价上网之路。2019 年 1 月 两部联合发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》， 2020 年规定 4 月 I～III 类资源区新增集中式光伏电站指导价分别为每千瓦时 0.35 元、0.4 元、0.49 元，价格已经接近了燃煤标杆上网电价，光伏电价补贴政策的 彻底退出已经渐行渐近。有形的手退出，行业周期熨平，成长凸显。光伏逐步凭 借自身竞争力赢得市场空间，但光伏行业渗透率仍有很大的提升空间。