柏楚电子发展历程、股权结构及业绩分析

激光切割运控系统龙头企业，盈利能 力保持高位。

1、 技术起家，激光切割运控系统龙头企业

技术起家，激光切割运控系统龙头企业。柏楚电子成立于 2007 年，由唐晔、代 田田、卢琳、万章、谢淼无畏创始人出资成立，初始创始人均毕业于上海交通大 学，成立之初主营三维点胶控制系统、全自动滴塑控制系统的研发、生产和销售； 2012 年开始公司逐步进入激光行业；2015 年以后公司不再从事点胶及滴塑业 务，专注激光切割运控系统业务；2019 年 8 月，公司于科创板上市。当前，公 司已成为国内激光切割运动控制系统领域的龙头企业。

实控人为创始人团队，股权结构稳定。公司实控人即为创始人团队，5 个联合创 始人唐晔、代田田、卢琳、万章、谢淼共持有 67.21%的股份，股权结构稳定； 下属公司中，柏楚数控科技主营激光自动化产品相关软件集成研发和销售，控软 网络科技负责 MES 系统、云服务软件研发和销售，下属公司分工明确。

创始团队技术经验深厚，分工明确。公司创始人团队成员均毕业于上海交通大学， 均有超过 10 年的相关经验。管理方面，唐晔担任董事长兼总经理，代田田担任 副总经理，万章担任公司监事会主席；研发方面，代田田、卢琳、万章、谢淼四 位创始人每人均负责 CAD、CAM、NC、传感器、硬件设计五大方向中两项目， 分工明确，核心团队稳定。

2、 业绩长期高速增长，盈利能力保持高位

业绩长期高速增长，制造业承压、疫情反复导致短期增速下滑。2021 年公司营 业收入 9.13 亿元，同比增长 60%，2017-2021 年 CAGR 达到 44.4%；2021 年 归母净利润 5.5 亿元，同比增长 48.5%，2017-2021 年 CAGR 达到 43.1%，长 期来看，公司业绩持续高速增长。2022H1 公司营业收入 4.09 亿元，同比下降 12.4%，归母净利润 2.48 亿元，同比下降 16.8%，增速下滑主要源于，1）上半 年制造业整体承压背景下，激光切割需求较弱；2）多地疫情反复，影响下游客 户开工、公司产品交付。

盈利能力长期保持高位，研发资源投入较大。2021 年公司综合毛利率、归母净 利率分别为 80.3%、60.2%，2022H1 综合毛利率、归母净利率分别为 79%、 60.6%，综合毛利率长期保持 75%以上，归母净利率长期保持 55%以上，盈利 能力长期保持高位；从费用率来看，公司期间费用率基本维持在 13%-28%之间， 其中研发费用率维持在 9.5%以上，研发资源投入较大。

激光切割运控系统为核心，各业务保持高毛利率水平。公司核心业务为激光切割 运控系统的研发、生产、销售，主营产品为随动控制系统（主要应用于中低功率 领域）、板卡控制系统（主要应用于中低功率，少部分应用于高功率领域）、总线 控制系统（应用于高功率领域）；同时，公司纵向横向延伸智能切割头、智能焊 接机器人及控制系统等业务。从收入结构来看，2021 年板卡系统、随动系统、 总线系统、其他业务收入占比分别为 31.7%、32.8%、15.4%、20.1%，2022H1 收入占比分别为 26.6%、25.4%、18.7%、29.4%。运控系统收入总占比长期在 70%以上，占据主导地位；主打高功率应用的总线系统收入占比从 2018 年的 2.2% 提升至 2022H1 的 18.7%，于高功率领域持续发力；其他业务占比从 2018 年的 6.9%提升至 2022H1 的 29.4%，延伸业务逐步放量。从业务毛利率水平来看， 三套系统毛利率均长期保持在 70%以上，其他业务毛利率保持 65%以上，各业 务均保持高毛利率水平。