公募FOF规模、投资者结构及收益情况如何？

新发回落，存续规模小幅下降。

1.存量规模小幅降至 1662 亿元，数量增至 468 只

与 2023 年二季度末相比，公募 FOF 规模从 1786 亿元下降至三季度末的 1662 亿元； 降幅主要源自偏债混合型 FOF，降幅约 75 亿元；偏股混合型 FOF 基金规模下降 35 亿元， 目标日期型 FOF 规模基本不变。数量方面，截至 2023 年三季度末，市场上已有公募 FOF 产品 468 只。 细分 FOF 类型来看，目前存量规模最大的是普通型 FOF，其次是目标风险型和目标 日期型。截至 2023 年三季度末，市场上有普通型 FOF 产品 213 只，合计规模 904.11 亿 元；相比上季度新增 12 只，规模降低 73.35 亿元。目标日期型 FOF 产品 106 只，合计规 模 218.72 亿元；相比上季度新增 9 只，规模基本不变。目标风险型 FOF 产品 140 只，合 计规模 539.31 亿元；相比上季度新增 6 只，规模降低 50.93 亿元。

截至 2023 年三季度，剔除目标日期型 FOF，公募 FOF 的投资类型以偏债混合型为 主，规模为 768.68 亿元，占比达 46.25%。普通型 FOF 中，以偏股混合型和偏债混合型 为主，数量分别为 90 只和 89 只，规模分别为 439.31 亿元、347.41 亿元，占普通型 FOF 规模之比分别为 48.59%、38.43%。目标风险型 FOF 的投资类型主要为偏债混合型，偏 债混合型 FOF 规模为 421.27 亿元，占目标风险 FOF 总规模的 78.11%。目标日期型 FOF 规模小于普通型和目标风险型，合计规模约 218.72 亿元。

细分目标日期和持有期来看，在目标日期型 FOF 中，目标日期为 2035 的规模最高 （56.48 亿元），占比达 25.82%；基金数量为 23 只。目标日期为 2040 的 FOF 数量为 28 只，规模仅次于目标日期为 2035 的 FOF（53.44 亿元）。目标日期型 FOF 的持有期主要 为三年，产品数量为 71 只，合计规模为 162.21 亿元，占比达 74.16%。细分目标风险和持有期来看，在目标风险型 FOF 中，目标风险为稳健的规模最高， 合计规模为 428.22 亿元，占比达 79.81%；目标风险为稳健的 FOF 持有期主要为一年， 合计规模为 409.94 亿元，目标风险为均衡的 FOF 持有期主要为三年，目标风险为积极的 FOF 持有期主要为五年。

头部特征显著，规模前十管理人份额占比为 66.8%

公募 FOF 的存量市场格局呈现较强的头部特征。2023Q3 规模前五的基金管理人合计 市场份额为 43.04%；规模前十的基金管理人合计市场份额达到 66.80%，与上季度持平。 截至 2023 年三季度末，共有 82 家公募基金管理人有 FOF 产品运作，FOF 管理规模超 100 亿的基金公司有 4 家，分别为兴证全球基金、交银施罗德基金、易方达基金、南方基金。其中管理规模最大的是兴证全球基金，10 只运作中的 FOF 合计规模为 196.56 亿元，相比 上个季度规模有所下降；管理 FOF 数量最多的是南方基金，共 27 只。

TOP10 管理人基本不变，兴证全球、交银施罗德等头部机构保持优势。细分 FOF 类 型来看，（1）普通型 FOF 中，管理规模最大的是兴证全球基金，共有 5 只运作中的普通 型 FOF 产品，合计规模为 129.61 亿元，市场占比为 14.34%。（2）目标日期型 FOF 中， 管理规模最大的是华夏基金，7 只运作中的目标日期 FOF 合计规模为 43.12 亿元，市场占 比 19.71%。（3）目标风险型 FOF 中，管理规模最大的是交银施罗德基金，共有 1 只运作 中的目标风险型 FOF 产品，规模为 77.07 亿元，市场占比 14.29%。易方达基金三季度 FOF 规模增长最多，为 3.01 亿元，其增长点主要在目标日期型 FOF，增长 3.74 亿元。

截至 2023 年三季度，管理规模在 30 亿以上的公募 FOF 产品共有 5 只，包括 4 只普 通型 FOF 和 1 只目标风险型 FOF，合计规模为 262.59 亿元；投资类型上，主要为偏债混 合型（2 只）和偏股混合型（2 只）。规模最大的公募 FOF 是交银安享稳健养老一年，规 模达 77.07 亿元；其次是兴证全球优选平衡三个月持有 A 和交银招享一年持有 A，规模分 别为 48.04 亿元和 37.86 元。

新发基金回落，以偏债混合型 FOF 为主

2023 年三季度，公募 FOF 共计发行 30 只，募集规模合计 53.33 亿元。其中普通型 14 只，募集规模 34.52 亿元，目标风险型 9 只，募集规模 9.26 亿元，目标日期型 7 只， 募集规模 9.55 亿元。新发基金以偏债混合型为主。从管理人来看，2023Q3 共有 22 家基金公司发行 FOF 产品。其中，易方达基金、东 证资管和广发基金的募集规模超过 5 亿元。

偏债混合型 FOF 发行规模占优。具体到产品维度，2023Q3 发行规模在 1 亿元以上的 公募 FOF 产品共有 14 只，合计发行规模为 49.12 亿元。规模 1 亿以上的新发产品中，普 通型 9 只、目标风险型 3 只、目标日期型 2 只；投资类型上以偏债混合为主，5 只偏债混 合型 FOF 新发产品的合计规模为 20.71 亿元，高于偏股混合型 FOF 的 11.29 亿元。

FOF 整体净赎回，净赎回以偏债混合型 FOF 为主

截至 2023 年三季度末，公募 FOF 存量份额净赎回 123.80 亿份。其中，普通型净赎 回 77.12 亿份；目标风险型净赎回 47.97 亿份；目标日期型 FOF 净申购 1.29 亿份。若考虑新发基金认购份额，2023 年三季度份额净减少 70.47 份，目标日期型 FOF 净 申购 10.56 亿份。普通型 FOF 净减少 42.60 亿份；目标风险型 FOF 净减少 38.42 亿份； 目标日期型 FOF 净增加 10.56 亿份。

细分投资类型来看，净赎回以偏债混合型 FOF 为主。偏债混合型 FOF 净赎回份额最 多，为 81.27 亿份，偏股混合型 FOF 基金净赎回 27.13 亿份，目标日期型 FOF 基金净申 购 1.29 份。在目标日期型基金的细分类型中，目标日期 2055 三年持有期的产品净申购份额最高，为 1.82 亿份；目标日期 2030 三年持有期的产品净赎回最高，为 1.00 亿份。在 目标风险型 FOF 中，目标风险为稳健、持有期为一年的产品净赎回力度最大，净赎回份 额达 47.21 亿份。

2.投资者结构：个人投资者占比约 90%，混合型 FOF 的机构投资者持有比重较低

公募 FOF 的 2023 年三季度报告中未公布持有人结构数据，从公募 FOF 基金的 2023 年中报数据来看，按基金规模加权计算，公募 FOF 的投资者结构中，个人投资者仍占主 要，比重达 90.57%；机构投资者占比为 9.43%。 细分 FOF 类型来看，2023H1 机构投资者更偏好债券型 FOF，机构投资者占比为 56.9%；其次是目标日期型基金，机构投资者持仓占比为 33.12%；混合型 FOF 基金的机 构投资者占比最小，约为 6%。

目标日期型 FOF 中，2023H1 机构投资者占比较高的类型包括 2055、2038、2043 等目标日期的产品。目标风险型 FOF 中，机构投资者占比较高的类型包括目标风险为进 取、持有期五年的产品。 从个基数据来看，2023H1 机构投资者占比较高的 FOF 产品，基金规模相对较小。机 构投资者占比超 90%的公募 FOF 有 36 只，规模中位数为 0.50 亿元。

3.收益表现：受市场影响，多数产品绝对收益为负

2023 年三季度的中证 FOF 指数区间收益为-2.66%。偏股型 FOF、平衡型 FOF 和偏 债型 FOF 的季度收益中枢分别约-8.15%、-3.96%和-1.22%。同期偏股型基金指数、平衡 型基金指数和偏债型基金指数的收益中枢分别为-9.52%、-4.84%和-0.04%。

2023 年前三季度，多数偏股混合型 FOF 的波动率优于偏股混合型基金指数 （885001.WI），说明多数偏股混合型 FOF 基金管理人较好地控制了波动率。另一方面， 过半的偏债混合型 FOF 基金的最大回撤高于偏债混合型基金指数（885003.WI）的最大回 撤，意味着多数偏债混合型 FOF 基金的波动性高于偏债混合型基金的平均水平。

2023年三季度，普通型、目标日期型和目标风险型公募FOF收益中枢分别约-2.66%、 -4.17%和-1.97%。

2023 年三季度末，普通型公募 FOF 中，偏股型、平衡型和偏债型 FOF 的收益中枢 分别约-7.97%、-3.48%和-0.43%。目标日期型 FOF 中，目标日期为 2025 的产品收益率 中位值最高，为 1.43%；目标日期为 2050 的产品收益率中位值最低，为-7.31%。从持有 期维度来看，一年、三年、五年持有期的产品收益率中位值分别为 0.07%、-4.10%、-7.08%。 目标风险型 FOF 中，目标风险为稳健、均衡、积极的产品收益率中位值分别为-0.54%、 -2.93%和-5.97%。从持有期维度来看，一年、三年、五年持有期的产品收益率中位值在 -0.54%、-2.83%、-6.17%。