充电模块行业格局及竞争壁垒分析

大浪淘沙，供给集中，未来核心看点是技 术升级和海外市场突破。

1.充电模块玩家数量有限，行业集中度较高

多年竞争带来行业出清，充电模块玩家数量有限。与下游充电桩制造商和运营商不同， 目前充电模块行业玩家数量有限。根据第一电动网资讯，经历过去几年的激烈竞争，行业 逐渐出清，充电模块供应商从 2015 年底的接近 40 家，到目前还活跃在市场的只有 10 家 左右。主要分为两类，一是自产自用型，代表企业为：特来电、盛弘股份、科士达等；另 一种是供应型，代表企业为：英飞源、优优绿能、通合科技、英可瑞、永联科技、华为等。

行业格局初定，头部企业市占率较高。根据车桩新媒体统计数据，从 2022 年包括自 供型和外供型充电模块企业在内的竞争格局来看，英飞源是行业龙头，市占率达 34%，行 业 CR5 超 80%。若只看外供型（扣除公司自用和公司股东采购部分）为主的充电模块市 场，英飞源市占率更高，接近 50%，市占率前五的企业分别为：英飞源、永联科技、通合 科技、优优绿能、英可瑞。因此，无论是整体模块市场还是外供型市场，行业格局已然清 晰。

2.技术研发、客户验证、成本管控能力构筑行业竞争壁垒

充电模块核心技术壁垒在于拓扑结构设计及集成化能力。充电模块的关键元器件在于 功率器件、磁性元器件、电阻电容、芯片、PCB 等，当充电模块工作时，三相交流电经过 有源功率因数校正（PFC）电路整流后，变成直流电供给 DC/DC 变换电路。控制器的软 件算法通过驱动电路作用于半导体功率开关，从而控制充电模块的输出电压及电流，进而 对电池组进行充电。充电模块内部结构复杂，单个产品内含超过 2,500 个元器件，拓扑结 构的设计直接决定了产品的效率和性能，散热结构设计则决定了产品的散热效率，具有较 高技术门槛。

“能做成”：需要在电力电子或电源领域多年的技术积累。充电模块具备一定的技术 门槛，市场上主流的充电模块生产企业大多具备多年在电力电子或者电源领域的技术积累， 例如：盛弘股份传统业务为工业配套电源，其与充电模块产品技术同源；通合科技、英可 瑞、欧陆通等均从事电源类产品业务多年，对电力电子技术锂解深刻；优优绿能高管团队 大多具备在全球著名电气公司艾默生的工作经历。

“能做好”：需要考虑众多性能参数，品质要求预计进一步提升。充电模块作为技术 门槛较高的电力电子产品，要想做到高品质，需要考虑的参数较多，如：体积、质量、散 热方式、输出电压、电流、效率、功率密度、噪音、工作温度、待机损耗等。此前充电桩 功率低、品质差，对充电模块的要求不高，但是在大功率趋势下，低品质充电模块会在后 续充电桩运营阶段产生很大问题，增加后期运维成本，因此，充电桩企业对充电模块品质 要求预计会进一步提升，对充电模块厂商技术能力提出更高要求。

充电模块产品质量和供应稳定性至关重要，客户认证流程严格。充电模块的客户主要 包括充电桩生产和运营商、新能源汽车厂商等，充电模块的产品质量、供应稳定性对于客 户的生产经营至关重要，因此下游客户会制定严格的供应商认证考核制度。一般情况下， 要通过大客户的认证，从递交供应商申请资料到最终进入体系通常需要较长时间。供应商 的考核从企业实力、产品情况等多个方面着手，内容涵盖企业规模、生产配合度、产品稳 定性、技术能力、未来技术发展方向、服务情况等。即使达成上下游合作关系，双方也是 采用逐步加大订单及供应量的方式进行合作。

客户认证通过后一般保持长期合作关系。同时，出于品质稳定性考虑，企业一旦进入 客户的合格供应商名录，只要产品质量、交期等方面能够持续满足客户需求，合作关系一 般较为稳定。特别是下游大型客户选择充电模块供应商时，还要考察充电模块厂商的长期 供货能力，通常会与供货能力充足的企业保持长期紧密的合作关系，甚至会参股一些优质 的充电模块供应商企业。因此，相对于新进入者，头部充电模块厂商具有明显的先发优势。 根据优优绿能招股说明书披露，其客户万帮数字（星星充电）和 ABB 分别先后于 2019、 2020 年对公司进行参股，目前持股比例分别为 2.67%、7.80%。我们认为，下游客户参股 充电模块企业，一方面可以侧面验证充电模块企业的产品品质得到客户认可，客户看好企 业未来发展；另一方面可以进一步加深双方的合作关系。

上游原材料种类繁杂，考验企业供应链垂直管控能力。根据优优绿能招股说明书披露， 充电模块营业成本构成中直接材料成本占比约 87%，占比较高且保持较为稳定，因此对上 游原材料的成本控制成为影响毛利率的重要因素之一。单个充电模块内含超过 2,500 个电 子元器件，所需的原材料包括功率器件、磁元件、电容、PCB、结构件、芯片等，根据优 优绿能 2022H1 各类原材料采购金额占比来看，功率器件和磁元件成本占比相对较高，分 别为 25.4%/22.5%。充电模块元器件种类较为繁杂，供应链上的厂家数目众多，需要公司 具备较强的供应链垂直管控能力来降低原材料采购成本和价格波动，对于新进入者而言， 往往需要较长时间的摸索与积累才有可能形成高效的供应链管理能力。