圣湘生物业务布局及营收分析

聚集分子赛道国内领军企业。

1.围绕分子业务长期布局

公司董事长戴立忠博士为公司实控人，除直接控股 32.29%外，持有湖南圣维投 资管理有限公司 86.96%股权。圣维鼎立和圣维华宁为员工持股平台。公司目前有境 外子公司共 5 家，包括印尼、菲律宾、英国等，另外通过入股方式，与代理公司英国 QuantuMDx Group Limited 形成深度合作。

2021 年 6 月，圣湘通过股权转让、认缴新增注册资本入股真迈生物，后者为国 内少数实现测序仪自研自产，并获得注册证得厂家，GenoCare 1600 是全球首款获 批单分子测序平台，双方的战略合作，在基因测序、PCR 检测等分子诊断或将形成 合力。 2022 年 6 月，公司参与鹍远生物 B+轮战略投资，鹍远生物是甲基化检测技术 的引领者和推动者，是我国癌症早筛领域的头部企业之一。双方将在癌症早期诊断领 域深度合作。 另外公司还投资了英国 QuantuMDx Group Limited、大圣宠医、First light Diagnostics 等，分别侧重于分子多联、宠物医疗和药敏领域，围绕分子赛道进行全 方位布局，打造圣湘分子整体解决方案。

2. 营收亮眼持续高增长

2018-2021 年，公司营收从 3.03 亿元增长至 45.15 亿元，CAGR 为 146.08%； 归母净利润从 0.07 亿元增长至 22.43 亿元，CAGR 为 584.30%。凭借上市后，新冠 产品在国内外的热销，公司收入和利润大幅增长，抗疫早期相对较高的售价，以及随 着规模效应提升对成本的控制，利润端的增幅高于收入端。 2022 年前三季度，公司实现营业收入 40.68 亿元，同比增长 24.52%；归母净 利润 15.98 亿元，同比减少 9.04%。新冠核酸订单由外销转为内销为主后，通过连 集采的调控，价格持续下探，对业绩有所影响。

公司产品主要包含试剂、仪器、检测服务三大类。其中试剂产品收入占比最高， 2021 年达到了 75.2%，是公司主要的收入来源。公司所销售的核酸检测仪器与自产 试剂具有较好的匹配性，仪器销量的增长可带动公司试剂销量的增长，加速提升产品 市场占有率。检测服务作为公司业务补充，在整体收入占比较小。 2018-2021 年，毛利率较高的试剂产品收入占比从 65.6%提升至 75.2%，公司 整体毛利率也从 58.5%提升至 71.7%。

3.全球抗疫不掩战略业务发展

2021 年，公司新冠核酸试剂收入为 30.54 亿元，整体收入占比为 67.6%，相较 2020 年的 71.3%虽然有所下降，但仍占比较高，2022 年前三季度新冠核酸试剂占比 也超过 60.0%。随着国内防疫政策的持续优化，核酸检测频率和范围有所调整，整体 检测需求降低，对公司新冠核酸试剂营收可能造成干扰。

受新冠疫情刺激，公司 2020、2021 年仪器收入分别为 6.5、8.5 亿元，同比增长 率达到 30.4%和 75.0%，仪器总发货量分别为 6,122 和 10,696 台。公司针对国际市 场开拓提出“爆品战略”，预计未来 3-5 年内在全球铺设 3 万台 iPonatic 仪器，目前 已取得较好的市场进展与反馈，积累了良好的客户口碑，为后续试剂上量奠定基础。

相较此前的开放式系统，可匹配其他品牌试剂，iPonatic 是封闭式系统，仅可匹 配公司自产试剂。2021 年，公司变更注册了 4 通道的 iPonatic 核酸检测分析仪，搭 载了公司核心的一步法核酸免提取技术，可将分子诊断的检测效率由以往的“小时级” 提升到“分钟级”，同时具有高度的便携性和适应性，摆脱了分子诊断检测实验场地 及复杂仪器的限制。 相较 2019 年，公司抓住了新冠核酸检测的机会，在 2020-2022Q3 期间，积累 经营活动现金流，并转化为研发投入，同期研发投入金额，连续翻倍增长。主要用于 国际产品开发及注册准入，截至 22 年上半年，公司新获批产品注册准入 600 余项； 另外加强战略产线研发投入。

针对非新冠核酸检测产品的推广，公司于 21 年 10 月通过了股票激励计划，首 批激励对象共 151 名员工。对应 21-24 年拆分激励目标如下图，其中 21 年完成 7.5 亿元，超过当期目标值，已如期兑现，预计 22 年至少完成当期触发值。