安踏体育发展历程、股权结构及战略布局分析

深耕行业30年的国内运动鞋服龙头。

1.“单聚焦、多品牌、全球化”的运动鞋服龙头

1991年成立，1994年创立安踏品牌，2007年上市后通过奥运营销&渠道扩张实现规模快速增长。2011年面临行业库存危机率先进 行渠道零售化转型&供应链数字化变革，快速走出行业调整。2016年开启单聚焦&多品牌&多渠道战略，旗下拥有安踏、Fila、 Descente、Kolon Sport等品牌，以及组成投资者财团于2019年收购Amer Sports进行全球化布局，构建了专业运动、时尚运动、 户外运动三大运动族群，以完整的品牌组合强化竞争优势。

2021年安踏体育在国内运动鞋服市场市占率达到了16%，位居TOP2。2021年实现收入494亿元（安踏/Fila/其他品牌占比分别为 49%/44%/7%），2004年-2021年CAGR=35%；2021年实现净利润77亿元，2005年-2021年CAGR达37%。受疫情影响，2022H1收入同比 增15.7%至267.86亿元；净利润同比下降6.56%至35.88亿元。

股权结构集中，高管经验丰富

丁氏家族为安踏体育实际控制人，其通过安踏国际、安达控股、安达投资、Shine Well、Talent Trend Investment 合计持有安 踏体育的54.84%股份。以丁世忠为核心的高管团队拥有丰富的运动鞋服行业经验，面对不断变化的外部环境，具备前瞻判断能力， 通过股权以及有效激励理顺利益关系，构建高效执行力。

2.多维变革率先突围，“单聚焦、多品牌、全球化”战略顺利推进

品牌批发阶段：渠道扩张驱动业绩增长

公司成立于1991年，早期从事运动鞋代工。1994年创立安踏品牌，开启了品牌批发时代。1999年签约孔令辉启动品牌营销。随 后2000年/2008年借助悉尼奥运会/北京奥运会契机品牌知名度再度提升，开启了黄金十年发展之路。2007年公司港交所上市， 资本助力下开店加速，业绩快速增长。

渠道扩张（2006年-2010年,门店数从4108间增长至8891间）驱动，收入从2005年6.70亿元增长至2010年74.2亿元，CAGR达62%； 归母净利润规模从2005年0.48亿元增长至2011年15.5亿元，CAGR达100%，市占率也从2009年7%提升至2011年9.1%，超越了李宁。

零售突围阶段：行业库存危机爆发促使公司寻求变革

体育用品行业历经了十年的高歌猛进后渗透率已高，民众的消费需求从大众普及向专业细分转变；渠道业态也从街边店向电商和购 物中心转变；缺乏应对能力的国内品牌存在产品同质化、渠道及供应链管理过于粗放的问题。与此同时，国际品牌Adidas、Nike加 大了对二三线城市的渗透，威胁到了国产品牌的生存根基，本土龙头于2011年爆发库存危机。

零售突围阶段：2013H2安踏品牌率先恢复增长

安踏同店表现从2013Q1起止跌，2013Q4开始恢复增长；收入及净利润从2013H2开始恢复增长，存货周转和现金流状况持续改善， 成为行业内首先复苏的品牌。2013年-2015年期间，收入规模从73亿元提升至111.27亿元，CAGR达24%；归母净利润规模从13.2 亿元增长至20.41亿元，CAGR达25%。

3.技术驱动&DTC渠道转型&营销赋能，构筑公司成长基石

安踏品牌：坚持技术投入提升产品专业度

2005年安踏率先在国内成立了第一间运动科学实验室，2021年安踏与清华大学联合成立运动时尚研究中心，将体育科技研发与市 场转化融合。目前在上海建设研发基地，预计2024年投入使用。研发费用占收入比例达2.3%，处于行业较高水平。

跑鞋：2020年后跑鞋矩阵丰富度提升

2020年跑鞋矩阵逐渐完善，从竞速跑鞋、速度训练鞋、慢跑鞋三个方向布局。竞速跑鞋方面，2018年推出C202碳板跑鞋，经 过四次产品迭代目前已经升级至C202 4.0版本，全掌氮科技&X型碳板。在入门级跑鞋方面，分别于2019推出氢跑系列、2020 年推出创跑系列。此类产品更注重轻量、缓震及保护功能。并从2021年开始加快产品迭代速度，目前氢跑系列已经迭代四次， 创跑系列已经迭代五次，产品性能和竞争力持续增强。 从淘系跑步鞋细分类目占比来看，安踏跑步鞋2019年-2021年占比介于8%-10%之间，2022年占比介于10-12%之间。

渠道：线上多平台运营保持良好增速

安踏品牌在天猫、京东、抖音、快手等平台均有运营，在小红书、 微博等新社媒加大营销，在不同的社交媒体平台推出不同营销活动， 精准营销提升客群粘性，目前全平台积累庞大的粉丝资源。 推行O2O模式打通线上线下渠道，整合线上及线下库存，加快货物 分配流程，降低运营成本。 目前安踏品牌天猫旗舰店的月均销售额达6.1亿元，保持良好增长 态势，抖音平台月销售额最高达1.3亿元。

营销：奥运赞助与冠军代言并举强化品牌运动基因

2009年安踏开始与中国奥委会及中国体育代表团合作，2014年取代李宁成为国家体育总局体操管理中心的合作伙伴。至2018年底， 安踏经历了伦敦和里约两个奥运周期，还陆续赞助了24支国家队，与五大运动中心合作（水上运动、冬季运动、拳击跆拳道运动、 体操运动、举重摔跤柔道运动）。

安踏儿童市场份额持续提升，童鞋表现好于童装

根据Euromonitor，2012-2021年，安踏儿童的零售额从5.4亿人民币增长至72.9亿人民币，CAGR达33%，其中童鞋及童装的CAGR达 37%/31%。安踏儿童在中国儿童鞋服市占率从0.4%提升至2.2%，其中童鞋领域市场份额从0.6%提升至4.3%。

线下提升门店质量，线上多平台布局

安踏儿童在天猫、抖音等多平台运营，销售额快速增长。从天猫平台看，安踏儿童在儿童运动鞋市占率从2020年的2.9%提升至2022 年的4.1%。并通过童鞋产品升级增强消费者认可度，产品客单价不断提升。安踏童鞋的销售客单价从2020年的164元增加至2022年 224元。抖音平台看，安踏儿童目前月均销售额达1000万。