铝行业供给及各领域需求分析

铝主要以化合物的形式广泛存在于自然界中。

1.铝供给：铝资源较为集中

铝作为一种轻有色金属，和铜一 样常见普遍，并广泛的存在于自然界中。自然界中含铝矿物和岩石种类丰富，然而 目前仅有铝土矿具有商业开采价值。全球铝土矿成矿带主要分布在非洲，大洋洲， 南美及东南亚，在分布上主要集中在几内亚、澳大利亚、越南、巴西、牙买加等国 家。

铝土矿资源较为集中，前三大资源量国家占比超 50%。截至 2021 年底，全球铝 土矿的储量约为 320 亿吨，主要集中在几内亚、越南和澳大利亚三个国家，分别占 全球总资源的 23%，18%和 17%，合计占比超 50%。中国铝土矿资源储量少，其中山西铝土矿储量位居全国第一。中国铝土矿储备 约 10 亿吨，仅占全球 3.13%，铝土矿储量少。我国铝土矿资源集中分布在山西、河 南、贵州、山东和重庆等地，以上地区占据我国铝土矿总储量的 93.5%，其中，山 西位居全国第一，其储量占比高达 42.1%。

全球铝土矿产量呈现稳定增长的趋势，疫情对其并未造成巨大影响。新冠疫情 的爆发导致大部分工业产业均遭受重创，但全球铝土产量仍然呈现稳中有进的趋 势。铝土矿产量主要集中在澳大利亚、中国和几内瓦三个国家，合计占全球产出比 重超过 50%。中国虽然铝土矿的储量占比低，但是产量占比高，其原因在于我国经 济发展对铝需求最大。氧化铝产量逐年递增，未来有望进一步增加。氧化铝作为生产原铝的必要原 料，其产量逐年上升，其产量主要集中在中国和澳大利亚。中国是全球上氧化铝产 量最大的国家，其产量占比约为全球的 50%，是当之无愧的第一名，紧随其后的分 别是澳大利亚和巴西。我们认为, 近年来，全球受新冠疫情肆虐，氧化铝的需求减 弱，但其产量仍呈现增长态势，在未来氧化铝产量也有望进一步增长。

电解铝产量较为集中，2021 年中国占比超 50%。中国电解铝产量稳居全球第 一，其 2021 年电解铝产量 3900 万吨，占比高达 57%。第二、三大国家印尼和俄罗 斯分别生产 390 万吨与 370 万吨电解铝，分别占总产量 5.7%与 5.4%。电解铝十年来产量整体呈现增长态势，但近期处于供给短缺状态。全球金属统 计局(WBMS)最新公布的 2022 年 1-9 月金属平衡报告中表明，在 2022 年 1-9 月期间 全球电解铝市场供应短缺 82.2 万吨，2021 年全年为供应短缺 160 万吨。疫情肆虐叠 加俄乌战争爆发的影响，2022 年 1-9 月，全球电解铝产量下滑 33.2 万吨。

2.铝需求：新能源板块持续发力

2002 至 2021 年，全球电解铝消费量稳中有进。二十年来，随着全球经济的快 速增长，经济基本面表现较好，建筑和房地产行业等行业也随之发展。铝行业下游 对口应用领域广泛，下游领域的发展导致其对于铝消费量的快速增长，全球铝需求 增加，铝消费量增长。2021 年全球铝消费量合计 6906 吨，同比增速为 6.6%。

2022 年全球需求预期转弱，中国同比增速仍为正。2022 年 1-9 月全球原铝需求 为 5,184 万吨，较上年同期减少 3 万吨，同比下降 0.1%，中国表观需求却逆势增 长，同比增加 0.1%。2022 年全球进入加息时期，大量美元回流同时增加企业债务负 担，美债利率曲线倒挂程度持续加深，加之俄乌战争的爆发，全球形势充满不确定 性，新型冠状病毒的影响仍在持续，经济衰退忧虑仍存，需求预期转弱。2022 年中 国多地疫情频繁爆发，产业链下游企业饱受疫情侵害，铝需求减弱，但仍呈现增长 态势。长期来看，我们认为铝需求量有望回升，其增长主要来源于汽车领域和能源 领域的快速发展。

新能源汽车：轻量化需求明显，单车用铝量上升

铝在新能源汽车上优势明显，应用广泛。铝相较于钢铁来说，质量较轻，减重 效果明显，相应用油量减少，利于节能减排，同时铝由于自身特性，可回收性强， 能够多次循环使用，因此被广泛使用于新能源汽车的各个部件。铝在新能源汽车中 主要应用于车身、底盘、动力电池和座椅等，是新能源汽车制造不可或缺的原料之 一。 新能源汽车发展前景广阔，单车用铝量上升。新能源汽车产量在 2019 年至 2022 年高速增长，我们预计 2025 年，全球新增 BEV 和 PHEV 将达到近 2000 万辆和 500 万辆。在汽车轻量化的大趋势下，BEV 和 PHEV 的单车用铝量逐年增加，预计将 由 2019 年的 143kg 和 188.8kg 增至 2025 年的 226.8kg 和 238.3kg，共带动新能源汽 车行业铝需求量 578.88 万吨。

光伏：能源结构调整，铝在光伏领域应用潜力上升

能源结构调整，光伏迎来“黄金时代”。自中国提出双碳目标以来，碳中和已经 成为新一轮的国际政治共识。受双碳目标的驱动，全球进行了能源结构的调整。为 大力推进城市节能减排，应对全球资源枯竭和气候变化， 大力发展可再生能源已成 为世界各国的共识。光伏发电作为一种清洁、廉价、环保、可再生的新能源，符合 当下能源转型的新要求，其未来发展前景光明。 铝在光伏行业主要应用于光伏边框和光伏支架。铝合金依靠自身重量轻、耐腐 蚀性强、导电性强、成型容易、耐低温、可回收等特点成为光伏边框和支架必不可 少的原材料之一。我们预计 2025 年全球新增装机量或达 382GW，较 2022 年增长 72%。

全球光伏耗铝量大幅度增长。1GW 光伏新增装机量量耗铝量约为 1.9 万吨，中 国新增装机量在 2022 年大幅提升，海外对于光伏产业也日益重视，2025 年全球光 伏总耗铝量或达 725.8 万吨。

风电：风电领域2025年或带动铝需求量117万吨

铝在风电领域逐渐崭露头角。随着双碳目标的提出，风电新能源得到大力发 展，成为未来主要趋势之一，铝在风电领域的作用日益凸显。目前，铝应用在风电 领域的电线电缆中，电线电缆原多用铜线制造，然铜线成本过高，因此除一部分必 须用铜线的，其余现均使用铝线。其次，铝材在风电领域的结构设施中，凭借自身 优良的性能，也在桨叶、塔架和连接座中得到应用，铝在风电领域大展身手。风电领域对于铝的需求虽不及新能源汽车和光伏，但也不容小觑。风电耗铝量 大致可分为两类：海上风电耗铝量和陆上风电耗铝量。目前，全球风电领域耗铝量 主要集中在陆上风电，每 GW 风电耗铝量约为 9800 吨，我们预计至 2025 年，全球 风电耗铝量为 117 万吨。

中国铝需求：铝消费大国，终端需求结构主要为建筑和交通运输业

2021 年全球铝消费主要集中在中国，占比约为 48%。全球铝消费主要集中在亚 洲，紧随其后的是欧洲，占比为 16%，非洲对铝的消费最少，占比仅为 1%。亚洲对 铝的消费主要集中在中国和日本，分别占全球铝消费的 48%和 4%，中国为当之无愧 的铝消费大国。 2021 年中国铝主要应用于建筑地产和交通运输行业。建筑地产行业在整个国民 经济体系中具有十分重要的地位，是中国的支柱行业。铝作为建筑地产行业不可或 缺的原料之一，其重要性不言而喻。建筑地产行业对铝的需求占比高达 29%， 其次 是交通运输业，对铝的需求占比为 26%。铝由于自身重量轻的特性，能够使汽车更 加节能，因此被广泛应用于不断增长的交通运输业。

地产政策边际改善，建筑用铝需求回暖。2022 年 1—11 月中国房屋新开工累计 面积和竣工累计面积分别为 111632.04 万平方米和竣工面积为 55,708.82 万平方米， 同比下降 38.9%与 19.0%，环比上升 7.6%与 19.6%。得益于一系列地产利好政策的频 繁发布，提升了市场对于地产需求恢复的信心，竣工面积同比下降速度放缓，开工 面积降速较为温和，且绝对值仍处高位，为未来短期竣工面积提供一定支撑; 我们认 为, 地产行业有望回暖，建筑用铝需求提升预期较强。

新能源汽车行业有望维持高增，用铝需求上升。11 月我国汽车产量为 238.6 万 辆，同比下降 9.9%，然新能源汽车当月产量为 75.6 万辆，同比上升 60.5%。新能源 汽车在汽车市场占比逐步提升，同时伴随着汽车轻量化的发展，铝合金在新能源汽 车中的使用越来越多，中国也陆续出台了一系列多种促进汽车消费的配套政策; 我们 认为, 汽车行业前景光明，有望维持高速增长，铝的需求也随之上升。