扬农化工发展历程复盘

有效的产能扩张，持续的市场认可。

1. 2002-12 年：响应融入 WTO 发展浪潮，稳健成长

公司 2002-2008 年期间响应融入 WTO 发展浪潮，积极投资优势产品产能建设，2003 年投资高峰对应优士大连路厂区一期建设，2007 年-2008 年投资高峰对应优士大连 路厂区二期和青山厂区建设。凭借产能扩张和需求景气实现营收 CAGR 达 41%，营 业收入由 3.7 亿元稳步提升至 21 亿元；2009 年开始公司经营受到全球金融危机、 环保压力增大、全球竞争加剧的负面影响，经过三年艰难发展，2012 年逐渐再次回 升至 2008 年的水平，达到 22 亿元。

2003 年优士化学成立，一期顺利投产，稳定公司菊酯龙头地位。公司 2003 年 12 月 投资 4750 万元成立江苏优士化学有限公司，2004 年优士化学有限公司一期顺利投 产，公司抓住国家分阶段削减五种高毒磷农药的使用所带来的机遇，重点发展农用 菊酯及中间体，投产后贡献杀虫剂年产能 2500 吨（2000 吨功夫菊酯和 500 吨氯氰 菊酯）、中间体年产能 2400 吨。菊酯和中间体产能的扩张稳定公司菊酯龙头地位， 既构建了公司持续发展的新平台，又加快了公司生产布局调整和产品结构优化。 2004 年启动优士化学二期项目，开启多样化发展之路。2004 年公司对优士化学有 限公司增资 5000 万元，加快启动二期工程建设，以求尽快形成规模效益。2006 年 公司开始布局除草剂板块，努力向产品多样化、产业多层次进行发展投资，1000 吨 麦草畏项目于 2007 年 7 月份竣工。 2008 年开辟青山厂区，打造新的万吨级单品。2008 年公司开辟优士化学青山厂区， 2009 年非公开发行股票融资 4.5 亿元，募集资金用于对控股子公司江苏优士化学有 限公司增资，实施 3 万吨/年草甘膦原药项目，该项目的实施改变了过去以菊酯类杀 虫剂作为大单品的格局，公司的营收毛利结构也有所调整，公司开始向大型综合性 农药企业的目标进发。

2. 2013-18 年：退城进园，产品布局逐步完善

2013 年公司设立优嘉植保开启退城进园，公司产能的增大，叠加 2017 年开始农药 市场景气，助力公司营收飞速增长，公司的产业规模和盈利水平踏上了一个新的台 阶。2013-2018 年公司购建固定无形长期资产支付的现金数额整体处于高位，2014- 2018 年的投资高峰对应优嘉一期和二期产能建设。这一时期，农药行业环保核查、 安全检查对企业发展方式和技术水平提出了更高的要求，行业进入供给侧改革洗牌 阶段，全国化学农药产量整体呈下降趋势，公司作为农化公司龙头企业，实现行业 市占率提升。

响应退城进园，产能持续扩张。2013 年公司开启退城进园，走出扬州开始在如东布 局。公司 2013 年设立优嘉植保，优嘉一期总投资 6.14 亿元，实现了在 2014 年年初 开工、年末第一个产品投产，2015 年全部投产，产品覆盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂， 包含 5000 吨/年麦草畏、1500 吨/年贲亭酸甲酯、800 吨/年联苯菊酯和 600 吨/年 氟啶胺产能，公司开始向杀菌剂板块进发。新生产基地的开辟和产能的扩张，不仅 为项目转型升级提供了承载基地，更为未来企业可持续发展提供了空间。

产品布局趋于完备，麦草畏产能增厚公司业绩。优嘉二期项目投资约 20 亿元，2015 年开工建设，2018 年底 20000 吨/年麦草畏、2600 吨/年卫生用拟除虫菊酯类农药产 品、300 吨/年抗倒酯以及 50 吨/年避蚊胺已建成投产。子公司优嘉公司一期项目建 设用时仅 10 个月，创造当地园区最快项目建设记录，项目建设效率高也彰显了公 司工程化能力领先行业。公司扩产后的麦草畏产能进一步增厚公司业绩，同时氟啶 胺和吡啶嘧菌酯的布局，进一步优化了公司产品结构，有望成为公司新的增长点。

收购南通宝叶，拓展优嘉空间。据公司 2019 年 8 月 28 日公告，江苏优嘉植物保护 有限公司出资 1.32 亿元收购南通宝叶化工有限公司 100%的股权。南通宝叶公司生 产丙森锌、代森联、代森福美双等杀菌剂品种，此举既有利于拓展优嘉公司的土地 空间，提升公司后续项目的承载能力，同时有助于丰富公司农药品种。

3. 2019-22 年：优嘉全部建成，快速工程转化能力进一步验证

公司 2019-2022 年经营业绩保持良好增长，2021 年公司实现营收 118 亿元，首次突 破百亿大关，2022 年扬农化工位列中国农药行业销售百强企业榜第二名，仅次于安 道麦股份有限公司；由于优嘉三期、四期的建设以及公司收购中化作物和农研公司， 期间公司整体投资处于高位。

优嘉三期、四期项目助力公司产能持续扩张。公司为了承接优士化学产能的退出， 同时进行扩张产能，投资 20.2 亿元建设优嘉三期项目。项目经历了 3.21 响水爆炸 事故后仍于 2019 年获得环评批复，彰显了公司的行业地位，项目于 2020 年三季度 建成投产，新增 11225 吨/年拟除虫菊酯类产品。次年由于 321 响水爆炸事故导致氟 啶胺、硝磺草酮供给收缩，公司 2020 年投资 23.3 亿元开展优嘉四期项目的建设， 借此扩张产能，2021 年末，优嘉四期第一阶段建成，2022 年末，优嘉四期第二阶段 项目已完成装置安装，具备试生产条件，项目的稳步推进和产品的陆续投产，有利 于公司抓住产品价格高位等有利机遇，随着优嘉不断投产，其逐步发展成为内部贡 献了最多的利润的经营单位。

优嘉三期、四期延续了公司卓越的快速工程转化能力。公司管理团队从初始阶段的 工艺研发到后续的项目设计均深入参与，并掌握了成熟的工艺工程化技术，成功建 成多套高水平生产化装置，优嘉一期项目建设用时仅 10 个月，当年开工、当年建 成、当年试生产，创造当地园区最快项目建设记录。后续二期、三期、四期项目均 快速建成，快速安装完成，快速调试成功，最终如期投产。公司各个环节所拥有的 丰富工程经验为未来新项目的产能释放打下良好基础。

4. 2019-22 年：并表中化作物、农研公司，完善研产销布局

2019 年收购农研公司和中化作物，进一步完善产研销一体化产业链。公司 2019 年 通过现金 9.1 亿元收购了中化作物 100%股权和农研公司 100%股权，这一举措旨在 整合公司农药业务的核心资产，从原药制造商转型为原药制剂综合型平台，形成更 加完善的研发、生产和销售一体化的产业链。通过有效整合研发资源和销售网络， 并利用产品和客户之间的优势互补作用，公司可以充分发挥协同效应，扩大市场份额，提高公司在国内外市场的知名度和影响力。 中化作物旗下沈阳科创进一步丰富公司农药产品。沈阳科创作为中化作物的子公司， 位于沈阳经济技术开发区化学工业园区内，前身为沈阳化工研究院试验厂，由世盈 (厦门) 创业投资有限公司与沈阳化工研究院共同投资设立, 是沈阳化工研究院最重 要的生产企业, 是中国中化集团公司三级企业。沈阳科创致力于生产与销售新一代 高效、低毒、广谱的农药原药和制剂产品以及开发具有高附加值的精细化工中间体， 是中化国际最重要的生产企业，是国家最早核准定点的农药生产企业之一，目前沈 阳科创共拥有 131 个农药登记。公司收购沈阳科创，既补充了公司的扩张空间，又 丰富了公司原有产品。

中化作物旗下中化农化以贸易为主，同时也在海外积极布局。中化农化作为中化作 物开展贸易业务的子公司，是海关第一批高级认证企业，充分发挥农业业务领域先 进科技、优质产品以及专业服务一体化优势，积极规划产品布局以及推进登记流程，拓展农药贸易合作范围，实现贸易业务快速发展，2019 年以来贸易业务快速发展， 营收从 2019 年的 12.56 亿快速增长至 2022 年的 43.67 亿。

中化作物为公司带来了国内成熟的销售渠道。在和先正达集团战略协同之后，中化 作物专注于国内农药品牌分销、渠道分销，其通过省级平台和地区经销商覆盖了超 过 1500 家县级经销商，县级经销商进一步覆盖了三万多家零售商，并为超过一千家 服务种植大户提供服务，分销渠道网络广泛覆盖了国内市场，综合实力强。

收购农研公司，强化创制药研发能力。农研公司前身系沈阳化工研究院农药研究所, 始建于 1952 年，至今已有 60 多年的历史，是国内一家从事新化合物设计与合成、 生产工艺开发、农药剂型加工、生物活性筛选等配套完整的农药研究开发单位，为 国内规模较大的农药专业研究机构。农研公司拥有国家级资质、优秀的研发资源和 团队，目前已经建成了完善的农药研发体系，同时建有农药国家工程中心和国内唯 一的新农药创制与开发国家重点实验室，过去五年内新申请专利 300 件，获得授权 275 件，其具有自主知识产权的创制农药已经获得登记并实现销售。

农研公司新农药创制水平在国内居于领先地位。农研公司的加入将大幅增强公司农 药研发实力，特别是创制农药的开发能力。农研公司上世纪曾合成并筛选出广谱性 杀菌剂多菌灵；研发出我国第一个具有自主知识产权、获得美国、欧洲发明专利的 新农药品种氟吗啉；并研发吡虫啉独特生产工艺使之在我国投入工业化生产。21 世 纪以来农研公司继续坚持自主研发创新药的道路，确定了乙唑螨腈制剂的最优配方， 乙唑螨腈以商品名宝卓®上市，开辟了我国杀螨剂历史新纪元；由农研公司研发的四 氯虫酰胺是我国第一个具有自主知识产权的双酰胺类杀虫剂，也是世界第三个吡唑 酰胺类杀虫剂；同时农研公司手握苯嘧草唑核心专利，苯嘧草唑以其低量高效、杀 草谱广和良好的复配性有望成为继草甘膦后的第二个转基因专用除草剂大品。近年 来，农研公司在乙唑螨腈基础上研发了又一新型安全高效杀螨剂 SY-1631。并入农 研公司助力公司在创新药领域打开新的发展空间。