各行业ESG披露、评级分布及实质性议题分析

行业之间，无论是 ESG 报告披露率 亦或是 ESG 评级结果分布仍存在较大差距。

1.金融行业 ESG 特点

监管要求驱动，金融业 ESG 披露水平远高于其他 行业。根据中信证券 A 股分类，金融行业包含银行、 非银行金融、综合金融 3 个一级行业。银行业已实现 ESG 相关报告披露全覆盖，非银行金融业 ESG 相关 报告披露比例也逐年稳定改善，截至 2023 年 12 月 5 日，68 家非银金融企业披露了 2022 年 ESG 相关报 告，披露率高达 94.4%，综合金融企业披露率则达到 53.3%。该现象或与央行持续推动绿色金融体系建设 相关，也受金融业自身注重合规、信息安全等行业属 性影响。

从总体来看，金融行业上市公司 ESG 综合表现 较好，部分企业对于 ESG 的理解与实践较为深刻及 领先。中央财经大学绿色金融国际研究院数据显示， 约 34.15% 的上市金融企业 ESG 评级在 A 级区间，其 中评级为 A+ 的企业占比为 18.7%；约 46.34% 的企 业评级分布在 B 级与 C 级区间内；约 19.51% 的企业 评级分布在 D 级区间，较为落后。从具体维度来看， 我国金融行业上市公司在环境维度与社会维度的评级 主要集中在 A 级与 D 级，呈现两极分化的趋势，在治 理维度上，77.24% 的上市金融企业评级保持 C 级以 上水平，整体分布情况较好。由此可见，企业之间对 ESG 的认知仍存在差距，部分金融企业在环境与社会 维度的能力具有较大提升空间。

从国际主流 ESG 标准来看，国际层面对金融行业 ESG 发展的关注聚焦在公司治理、人力资本、隐私和 数据安全以及投融资的环境影响等方面。从国内 ESG 相关报告披露特点来看，在环境维度，国内金融行业 的关键 ESG 议题主要从绿色运营及绿色投融资两个方 面划分，在我国 2016 年发布的《关于构建绿色金融 体系的指导意见》的顶层框架体系指导下，绿色金融 实践和可持续投融资既是我国政策及监管推进的重点 方向，也是金融行业在新时期高质量发展的重要一环。 在社会维度，普惠金融、乡村振兴是金融行业响应我 国战略号召、服务实体经济的重要领域。公司治理维度， 金融科技与数字转型、金融风险管理是金融行业实现 稳健运行的切实手段。

2.医药行业 ESG 特点

因此药物具有天然的 ESG 属性，同时，医药行业也是近年来备 受关注且发展迅速的一个领域，它涉及到生物制药、医疗设备、 医疗服务等多个方面，是国民经济中的重要组成部分。随着人 们对高质量健康服务的需求不断增加，医药行业发展水平也在 不断提升，政府引导与金融投资的力度也越来越大。截至 2023 年 12 月 5 日，我国医药行业 A 股上市公司共 485 家，157 家 医药企业发布了 2022 年 ESG 报告，披露率约为 32.4%，2022 年医药行业上市公司 ESG 报告披露数量虽呈现明显的上升趋势， 但不足三分之一的企业披露率，并不能满足生物医药行业未来 ESG 发展的需要。

医药行业上市公司 ESG 评级综合表现中等，但行业内 ESG 领军企业较少，企业 ESG 能力与发展水平有待提升。从总体来看， 医药行业 ESG 评级情况呈正态分布，大部分企业的评级集中在 B 级与 C 级，占比约 53.21%，其中 30.43% 的企业评级在 B 级区间内；23.81% 的企业评级在 A 级，但仅有 4.35% 的企业 评级为 A+；22.98% 的企业 ESG 评级在 D 级区间，较为落后。 从具体维度来看，医药行业上市公司 ESG 各维度评级分布情况 较为平均，整体表现水平并不突出。

从国际主流 ESG 标准来看，国际层面对医疗保健行业 ESG 发展的关注主要聚焦在公司治理、产品安全与质量、人力资本、 碳排放和废弃物管理等方面。同时，基于国内头部医药行业企业 的 ESG 报告或社会责任报告，结合国际相关实质性议题，分析 中国医药行业关键 ESG 披露重点。在环境维度，包括医疗废弃 物在内的各类排放物及废弃物管理、有毒及危险物管理、生物多 样性保护等是相关企业主要关注方向。在社会维度，行业的关键 议题主要集中在相关的医药产品质量及服务保障领域，如产品安 全及质量、健康可及性及公共卫生安全等。在治理维度，相关科 技创新与研发、知识产权及专利的保护是其重点治理方向。

3.地产行业 ESG 特点

伴随 ESG 评价体系在国内认知度提升和房地产行业周期性 转型，地产行业愈发重视短期经营效益和长期的环境、社会效 益之间的平衡。在 ESG 的热潮下以及越趋严格的监管要求下， 房企披露 ESG 报告渐成常态，ESG 报告的质量提升明显。近年 来地产行业 ESG 报告披露率呈逐年上升的趋势，根据秩鼎技术 数据，截至 2023 年 12 月 5 日，60 家地产企业发布了 2022 年 ESG 相 关 报 告，ESG 披 露 率 为 51.3%， 较 2021 年 45.8% 的披露率，地产行业 ESG 信息披露意愿稳步提升。

全球范围内 85% 的绿色债券资金依次被用在能源、建筑和 交通领域，地产行业 ESG 投资趋势明显，中国地产行业的绿色 债券业务也欣欣向荣，但仍以香港市场为主，发展迅速。内地 市场在 2020 年以后也呈现出较快的增长，但整体规模较低， 且“绿色”理念的落地仍有较大空间。由于政策导向性的原因， 内地较香港市场对于 ESG 相关信息的披露较为滞后，内地上市 房企的可获得的绿色金融融资份额较少，绝大部分绿色建筑只 应用在高级写字楼与高端住宅，且缺乏具体的节能减排数据或 执行方案。

房地产上市公司 ESG 评级整体表现较好，表现相对落后的 企业较少。从总体来看，行业内上市公司整体 ESG 评级分布主 要集中在 A 级和 B 级，分别占比 36.84% 和 35.96%，其中评 级为 A+ 的企业约占 7.89%。从具体维度来看，行业内上市公司 在环境维度评级表现优异，仅 2.63% 的企业评级处于 D 级区间 内；社会与治理维度评级分布也主要集中在中上水平等级区间。

从国际主流 ESG 标准来看，地产行业 ESG 发展的关注主 要聚焦在公司治理、绿色建筑、人力资本和能源管理等方面。 从国内关注重点来看，在环境维度，绿色工程及建筑、排放物 及废弃物管理、应对气候变化及温室气体排放是主要方向；在 社会维度，关键议题分别为产品安全及质量、职业健康与安全、 对社区的影响、供应链管理，体现了客户、员工、社区及供应 链等主要利益相关方的关键诉求；在治理维度，信息公开及披 露是重点关注的治理议题。

4.光伏电池组件行业 ESG 特点

光伏产业链较长且不同环节行业特征差异较大，本报告聚 焦于光伏电池组件行业的 ESG 表现与评价，A 股电池组件行业 共 13 家企业。根据秩鼎技术数据、中信证券研究部统计结果 显示，A 股光伏电池组件企业 ESG 报告披露率改善明显，行业 披露率总体高于 A 股全市场披露率，ESG 报告披露率由 2016 年的 36% 上升至 2022 年的 100%，实现 ESG 相关报告披露 全覆盖。A 股光伏电池组件企业 ESG 报告披露率增速在 A 股上 市公司分行业中排名前列，2021 年和 2022 年，A 股光伏电池 组件企业 ESG 报告披露率相比 2019 年披露率增加了 89% 和 122%，高于其他分行业 ESG 报告披露率增速。

根据中信证券研究部《ESG 评价系列行业专题（八）：动 力电池行业 ESG——技术革新助力“双碳”目标，出海及纵向 一体化中风险机遇并存》（2023-3-23）报告显示，光伏电池 组件企业属于“电力设备及新能源”一级行业，一致性评价结 果位于 30 个一级行业中的第 6 位。更进一步，将光伏电池组 件企业单独作为一个行业，与 30 个一级行业的一致性评价结 果进行对比，光伏电池组件行业的一致性评价结果则位于第一 位。光伏电池组件行业的一致性评价结果较为优异，甚至高于 ESG 治理水平普遍较高的银行和非银金融行业，这与该行业的 绿色属性有极大关系。从评价差异来看，光伏电池组件行业各机构评分结果的标准差较大，在全行业中处于末端，各评价机 构评分分化明显，但从 2022 年以后，不同机构之间评价差异 呈现缩小的趋势。

综合晶澳科技、天合光能、隆基绿能等行业龙头企业发布 的 ESG 报告看，各家推进的方向趋同但又各有侧重。综合来看 在环境维度，应对气候变化、推进节能减排、践行绿色生产、 绿色制造、产品生命周期管理、打造绿色低碳产品、清洁能源 技术创新、能源管理、水资源管理、生态和谐、生物多样性保 护等方面成为重点。在社会维度，产品安全及质量、供应链管 理是社会责任的主要体现。在治理维度，科技创新与研发、知 识产权及专利保护是新能源行业的重点治理方向。