领益智造发展历程、业务布局及营收分析

AI+终端智能制造平台，全球领先精密功能件供应商。

1、智能制造一体化布局，拓展高附加值新业务

全球领先的精密功能件生产制造企业。公司主要业务为用户提供基础材料（磁体、纳米 晶、碳纤维等）、精密零组件、功能件、模组等产品，业务范围广泛应用于消费电子、车 载工程、数通通信、智能安防、智能穿戴、智能家居、医疗、航空航天等领域。自成立 以来公司持续聚焦精密制造领域，并进一步拓展下游业务，打造一体化布局，实现智能 制造一站式服务。消费电子领域，公司为全球第一大消费电子精密功能件供应商，终端 客户覆盖全球前 10 大智能手机品牌中的 10 家；新能源领域，截至 2021 年，公司动力电 池核心客户全球市场份额超过 35%，中国市场份额超过 55%。

聚焦高景气度新业务，积极推进 AI+智能制造布局。公司成立以来持续专注于消费电子 产品模切、CNC、冲压等精密功能器件产品的设计、研发、生产和销售，与苹果、华为、 OPPO、VIVO 等品牌厂商保持密切合作。苹果产品覆盖 iPhone、iPad、iMac、MacBook 及其配件零部件，产品种类和份额不断增加，公司同时于 2018 年成为中国内地各大智能 手机品牌的供应商。2019 年公司进军光伏储能业务，主要产品为微型光伏逆变器、电网 开关、通信套件等。2021 年收购浙江锦泰电子有限公司，正式切入新能源汽车赛道，主 要产品为盖板、转接片、电芯铝壳等。AI 产业链加速迭代升级带动服务器散热、电源等 需求升级，公司产品覆盖云端服务器散热方案、服务器电源、通信射频微波器件。2023 年与 Hanson 签署谅解备忘录，就人形机器人的设计优化升级、量产测试等方面展开合作， 积极推进 AI+智能制造布局。

全产业链一站式布局，围绕产业链整合进行业务拓展。2014 年前，江粉磁材主要进行磁 性材料的研发、生产和销售，专注于生产铁氧体永磁、铁氧体软磁、稀土永磁等电子元 件材料，是国内铁氧体磁性材料元件大型制造商之一。公司通过江粉磁材顺利进入消费 电子零部件行业，实现以磁性材料业务为基石，围绕消费电子产品零部件行业发展的业 务多元化发展。 收购充电器制造龙头。2019 年公司收购全球规模最大的充电器制造商赛尔康 100%的股份， 不仅获得充电器、电源适配器和无线充电的技术，为客户在细分领域提供 OEM 和 ODM 的 产品服务，实现了全产业链的垂直整合，同时为公司切入光伏微型逆变器奠定基础。

全球第一大消费电子精密功能件供应商。公司以精密功能件与结构件为基础，整合行业 上下游，并横向跨入新能源汽车、5G 通信、IoT、可穿戴设备等产业，下游围绕现有客 户和新型客户打造模组产品线。从消费电子领域来看，公司为客户提供高品质的精密功 能器件产品，产品主要分为模切产品、CNC 产品、冲压件、紧固件等等，广泛应用于智 能手机、平板电脑、可穿戴设备、笔记本电脑等消费类电子产品行业。

公司所处行业上游为电子材料制造及专业设备制造行业。公司产品主要原材料是消费电 子产品用各类功能性材料，上游行业基本处于竞争状态，总体上呈现种类繁多、市场供 应充足的特点；另一上游行业为专业设备制造业，高端设备仍依赖进口，国内相关政策 扶持将促进行业快速发展。公司所处行业下游为消费电子行业，产品种类多、更新速度 快，对精密功能件需求差异较大，公司采用定制化生产经营模式，为客户导向型行业， 公司生产及服务据点和研发中心总面积达 310 万 m²。

新能源打造第二增长曲线，光伏探寻向上空间。公司在纵向整合精密结构件和功能件业 务的基础上，同时横向发展新能源和光伏新领域，挖掘公司未来新的业务增长点。公司 从 2020 年开始积极布局新能源汽车结构件业务，产品包含功能材料、精密件及模组，如 电池铝壳、盖板、转向辅助系统、软链件、硬链件、锰锌铁氧体磁芯等。清洁能源方面， 公司不断增加光伏领域的投入，已通过海外生产基地向全球微型逆变器市场龙头 Enphase 供货，ODM 能力提升。

全球化产业布局，快速响应客户需求。公司在全球范围内进行供应链布局，全球生产及 服务据点数量达 58 个。国内生产基地包括深圳赛尔康生产基地，生产充电器和线圈；东 莞生产基地，生产模切、冲压、CNC、结构件和软包；江门生产基地，生产磁性材料和线 圈；贵港生产基地，生产充电器。海外工厂中印度和巴西工厂主要生产充电器、线圈和 电池模组；越南生产基地生产模切、冲压和结构件；法国生产基地负责磁性材料；土耳 其生产基地负责 FATP 业务。

2、精密制造助推营收利润双增，汽车业务增速显著

营收 4 年 CAGR 为 11.27%，23Q1 利润翻倍增长。公司 2022 年营业收入为 344.85 亿元， 同比增长 13.49%，4 年 CAGR 为 11.27%。下游应用场景逐渐多元，公司积极布局多领域 应用拉动营收增长，包括可穿戴设备、TWS 无线耳机以及 AR/VR/MR 领域等。从利润端来 看，2019 年起，公司优化磁材业务，关停亏损业务，归母净利润明显转好；2022 年得益于公司消费电子业务稳定增长、汽车和光伏业务的快速增长以及海外生产基地盈利能力 的提升，公司营收利润均有良好增长。

精密零部件营收抗大头，汽车及新能源业务快速起量。2018 年公司重组上市后，精密功 能及结构件营收大幅上涨，2022 年增速提高至 8.77%。2020 年公司完成转让帝晶光电 100%股权，剥离与公司主营业务关联度及协同度较弱的显示模组业务。自 2020 年底开始 布局新能源汽车结构件业务，2022 年汽车产品实现收入 11.82 亿元，同比增长 166.22%。 同年通过赛尔康海外工厂大力发展光伏微型逆变器组装业务，积极布局 ODM 市场，新能 源业务快速起量。 产品结构优化，盈利能力修复。2018 年受壳公司关联业务影响，净利率水平较低，随着 进一步剥离不良业务，公司毛利率和净利率开始回升。2022 公司经营步入正轨，毛利率 为 20.73%，同比增加 4.4pct，净利率为 4.61%，同比增加 0.71pct。23Q1 毛利率水平基 本与 22 年保持一致，净利率水平增幅显著，达 8.95%，同比增长 4.34pct。从占公司营 业收入 10%以上的业务来看，精密功能件、结构件及模组 2022 年毛利率为 25.97%，同比 增长 6.13pct；精密件及模组业务营收占比最大，其较高的毛利率提升了公司的整体毛 利水平。

研发费用率逐年上升，规模效应增强，销售和管理费用率小幅波动。销售费用率方面， 2019 年销售费用率出现小幅上调，主要是 2019 年收购赛尔康的费用和实施股权激励所 致，随着规模效应增强销售费用率持续降低。研发方面，公司为产品开发、精密模具及 工艺以及生产自动化，包括工研院、BG 研发中心及 BU 开发中心三级研发平台，分别负 责行业未来发展趋势和部署未来产品及技术研究，公司始终保持一定水平的研发费用支 出，对技术、工艺的要求持续提高。