成人肥胖率及治疗药物市场空间如何？

消费属性强和未满足需求大。

1.持续上升，未满足需求下市场望快速扩容

国内超重/肥胖率呈上升趋势，超重/肥胖人数不断增加。根据Lancet Diabetes Endocrinol，国内成人超重/肥胖率持续增加，2019年中国成人的超重和肥胖率分别为34.3%和16.4%；预计至2030年，中国成人超重/肥胖合并患病率将达到 65.3%。 肥胖导致多种慢性病风险增加，减重药物受到重视。肥胖会增加心血管疾病、糖尿病、血脂异常、卒中、部分肿瘤等多种慢性病的风险，逐渐受到重视。目前诊疗指南中规定的肥胖治疗主要包括：生活方式干预、药物治疗和手术治疗，其中生活方式干预一般作为肥胖的一线治疗手段；药物治疗被认为是生活方式干预效果不佳时的另外一种治疗选择。

2.GLP-1R减重主流靶点，蓝海领域不断拓展

遗传是导致肥胖最主要因素，GLP-1R是减重药物主流研发靶点。肥胖发生在身体的能量摄入超过能量消耗时，受到遗传、生理和/或环境因素的影响。其中遗传因素是肥胖的最主要影响因素之一，可占肥胖发病的40%~80%。目前减重药物主要围绕抑制胃肠道吸收、抑制脂肪合成、增加能量消耗、抑制食欲等机制进行药物研发。 减重药物靶点涉及涉及胰高血糖素样肽-1受体（GLP-1R）、促胰岛素多肽受体（GIPR）、人胰高血糖素受体（GCGR）和成纤维细胞生长因子-21（FGF21）等，其中GLP-1R是减重药物主流研发靶点。

NASH初显疗效，III期验证值得期待。据诺和诺德披露：司美格鲁肽在NASH 的II期临床中，最高剂量司美格鲁肽治疗组中，66.7% 患者的 NASH 症状得到缓解；同时在改善患者肝纤维化方面，最高剂量组仅有5.8%患者肝纤维化出现进展（安慰剂组为 21.4%）。 据默沙东EASL2023披露：在IIa临床数据显示，治疗24周后，Efinopegdutide组（每周10毫克）肝脏脂肪水平减少72.7%，而活性对照司美格鲁肽组（每周1毫克）减少42.3%。此外在减轻体重方面，24周后Efinopegdutide组体重平均减轻8.5%，司美格鲁肽组减轻7.1%。

国内仅奥利司他获批，临床未满足需求大

国内仅奥利司他获批，临床未满足需求大。 截至2023年6月26日，国内仅奥利司他获 批用于成人肥胖治疗。奥利司他主要通过 减少肠道脂肪吸收发挥减重作用，副作用 较为明显，限制放量。国内利拉鲁肽类似 物和司美格鲁肽NDA中，替尔泊肽Ⅲ期临 床取得积极结果。国内减重药市场伴随着 更多创新药物陆续上市望迎来快速扩容期。

3.减重药市场：2030年国内望达153亿元，海外望达到387亿美元

国内市场： 2030年国内减重药物市场将达153.3亿元。 肥胖症患者人数：参考Lancet Diabetes Endocrinol预测2030年国内成年人肥胖率将 达到23%；假设总人口0.21%增速(根据《国家人口发展规划(2016—2030年)》)，＞ 14岁占比82%(根据第七次全国人口普查公报 )；至2030年肥胖人口将达到2.7亿。 渗透率：考虑到国内仅奥利司他获批，假设国内2022年减重药物渗透率为0.1%，我 们假设随着上市药物增多（更好的疗效和依从性），医美观念接受度持续增加， 2030年渗透率达到2.2%。月治疗费用、治疗周期：假设2023年减重药平均月治疗费用参考司美格鲁肽2型糖 尿病治疗费用提价约40%（参考美国定价规律），每月681元，后每年降价5%；治 疗周期：考虑患者依从性（根据诺和诺德，利拉鲁肽约25%患者治疗超过一年）假 设平均治疗周期5.5个月（25%治疗12个月;25%治疗6个月;50%治疗2个月）。

海外市场（不包括国内）：2030年海外减重药物市场将达387.4亿美元。肥胖症患者人数：参考诺和诺德2021年全球（不包含国内）约5.63亿肥胖成年人口， 参考国内肥胖人口增速，至2030年全球（不包括国内）肥胖成年人约7.54亿。渗透率：假设全球2022年减重药物渗透率0.21%（2021年利拉鲁肽全球渗透率为 0.13%），2023年开始获批减重药越来越多，呈现加速，2027年之后增幅收窄，至 2030年渗透率增长至0.93%。 月治疗费用、治疗周期：假设2030年月治疗费用1000美元（参考已获批药物海外定 价（利拉鲁肽约1000美元/月，司美格鲁肽约1300美元/月，Contrave等小分子口服药 较为便宜200美元/月）），平均治疗周期5.5个月。