用友发展历程及营收情况如何？

ERP 国内领导者，转型云服务引领企业级服务市场。

用友以财务软件起家，进军 ERP 成为国内市场领导者，坚定转型云服务引领企业 级服务市场。1） 财务软件时代（1988-1997 年）：用友 1988 年以财务软件启航，专注于开发以智 能财务软件为核心的企业智能产品，通过自主创新接连推出全面核算型财务软 件、全国首家管理型财务软件和国内首套企业级财务软件并在全国范围内广泛 应用，推动了国内企业会计电算化进程，同时从 1991 年起用友财务软件市占率 也开始持续稳定在第一位。

2） ERP 时代（1998-2014 年）：用友于 1998 年进入企业管理软件与服务领域，由 单一财务功能逐步渗透至包括 HCM、CRM、财税等多模块在内的 ERP 软件领 域，实现企业内各部门信息流的链接；用友的 ERP 产品服务超过 200 万家客户， 自 2002 年起用友超越国际厂商成为中国市场 ERP 市占率第一的厂商。2012 年 用友 iUAP 云平台的发布标志着公司开始探索云转型路径。

3） 云服务时代（2015 年至今）：用友于 2016 年提出 3.0-I 战略坚定转型云服务业 务、引领行业发展，期间公司逐步形成以企业云服务为核心，云服务、软件、金 融服务融合发展的新战略布局，从产品上看，公司相继推出 U8 Cloud、NC Cloud、 YouSuite 等产品，完成由首款云 ERP 产品向云原生架构和完全公有云产品的迭 代；2020 年公司进入新的战略发展阶段（3.0-II），构建全球领先的企业云服务 平台，面向大型客户的 YonBIP 和面向中型客户制造企业的 U9 Cloud 相继发布， 标志着公司朝着全球领先的企业云服务平台持续前进。作为国内传统 ERP 的领 导者，用友在 SaaS 浪潮下坚定转型云服务，从而保障企业竞争力持续强化，引 领企业级服务市场发展。

从产品来看，战略 3.0-II 阶段用友业务重心全面聚焦云服务业务发展，面向不同规 模企业推出系列云服务产品：1）针对大型企业，公司提供 YonBIP 云服务，YonBIP 定位数智商业的应用级基础设施和企业服务产业的共创平台，基于云原生、元数据 驱动、中台化、数用分离的架构，为大型企业提供一体化混合云解决方案。2）针对 中型企业，公司以差异化产品提供服务，通过 YonBIP 的 YonSuite 云服务集面向成 长型企业提供公有云的一体化企业云服务，包括“财务、人力、协同、营销、采购、 供应链、制造、项目”领域的完整应用；面向中型与大中型制造企业以 U9 Cloud 云 ERP 提供包括生产制造、供应链、项目化管理、财务会计、管理会计、人力资源等 功能在内的服务；面向中型企业继续提供 U8 Cloud 云 ERP 产品、U8+ERP 套件。 3）针对小微企业，公司旗下子公司畅捷通提供好会计、好生意、智+等 SaaS 产品， 全面打通小微企业的人、财、货、客管理，整合财务、进销存、客户收支、协同办 公等应用。

员工规模稳健增长，研发人员占比近四成。2016-2022 年用友员工规模由 14302 人 增至 25383 人/CAGR 为 10%，其中研发人员数量由 4746 人增至 9062 人/CAGR 为 11%，研发人员占比接近四成，且近年来呈上升趋势。疫情前受益于公司营收及业 绩快速增长，公司人均创收和人均创利均快速提升，2016-2019 年公司人均创收由 36 万元增至 49 万元/CAGR 为 11%，人均创利由 1 万元增至 7 万元/CAGR 为 71%； 2020-2022 年疫情扰动下人均创收和人均创利均有下滑。

疫情前营收及利润高速增长，疫情扰动叠加战略转型影响业绩释放。2016-2019 年 用友营收由 51 亿元增至 85 亿元/CAGR 为 19%，归母净利润由 2 亿元增至 12 亿元 /CAGR 为 82%，云转型初期公司仍维持业绩高增速；疫情以来 2019-2022 年公司营 收复合增速下滑至 3%，2022 年公司归母净利润较 2019 年下滑 81%，疫情扰动及部 分客户行业景气度下行制约公司营收增速提升，战略投入持续加大及业务结构升级 影响公司业绩释放。

分收费模式看，近年来毛利率偏低的技术服务及培训收入占比提升，高毛利的产品 许可收入占比下降。2016-2022年公司技术服务及培训收入占比由49%提升至62%， 该业务毛利率相对较低，维持在 37%~54%区间内；产品许可收入占比由 46%下滑至 32%，该业务毛利率极高，稳定在 95%~99%；整体来看，2016-2022 年公司毛利由 35 亿元增至 52 亿元/CAGR 为 7%，受毛利率相对较低的技术服务及培训收入占比 提升影响，公司毛利率由 69%下降至 56%。

期间费用率近年来有所上升，管理费用得到有效控制。2016 年以来公司管理费用控 制效果明显，2016-2022 年管理费用由 20 亿元降至 11 亿元/CAGR 为-9%，管理费 用率由 40%下降至 12%/-28pct。2020 年以来为加速抢占高端市场，公司加大研发投 入的同时提升销售人员数量配置和产品宣传力度，期间费用率明显上升，2020-2022 年公司销售费用由 15 亿元增至 22 亿元/CAGR 为 21%，销售费用率由 18%增至 24%/+6pct；研发费用由 15 亿元增至 18 亿元/CAGR 为 10%， 研发费用率由 17%提 升至 19%/+2pct，期间费用率整体由 46%提升至 55%。因此，今年来受毛利率下行 和期间费用率上扬影响，公司净利润率表现相对承压。