五洲新春主营业务、业绩表现及成长空间如何？

国内轴承磨前产品龙头，业务领域不断拓展。

1.轴承行业领军企业，主营四大业务板块

公司专注精密制造技术，为国内少数涵盖精密锻造、制管、冷成形、机加工、热处理、 磨加工、装配的轴承、精密零部件全产业链企业。公司主营业务包括轴承及配件、风电 产品、汽车配件、热管理系统零部件，其产品广泛应用于工程机械、汽车、航空航天、 轨道交通、风电、空调等行业。轴承产品为公司主要收入来源，同时公司产品出口导向为主，境外销售占比较高。分产 品结构来看，公司主要营收源于轴承及配件业务，21 年轴承及配件收入占比总营收 54.8%。公司空调管路业务目前已成为第二大主营业务，收入占比从 18 年的 4.7%提升至 21 年的 25.9%。此外受益下游风电行业需求旺盛，21 年公司风电产品收入占比 2.48%。 从地区收入分布来看，2021 年，公司国内地区实现营收 15.04 亿元，占比达 62.1%。

2.公司业绩整体向好，盈利能力有望回升

公司业绩实现快速增长。2020 年受疫情订单量下滑以及原材料轴承钢年底涨价近 30%的 影响，营收与净利润有所下滑。公司 2021 年营业收入 24.23 亿元，同比增长 38.15%， 归母净利润 1.24 亿元，同比增长 98.89%。2022 年公司营业收入持续增长，前三季度营 收达到 25.12 亿元，超过 2021 年全年营业收入，同比增长达到 42.3%；归母净利润 1.42 亿元，同比增长 21.5%。

公司整体毛利率略有下降，净利率有所回升。21 年公司销售毛利率、销售净利率分别为 19.9%、、5.4%，近年来毛利率总体呈现下降趋势，未来有望随着高毛利率风电产品逐渐 放量以及整体销售收入提升，带动公司整体盈利水平回升。费用端，公司 2020 年会计准 则调整，运输费用计入成本，公司销售费用率有所下滑至 1.48%。公司日常管理规划有 度，管理费用率长期维持在 6.5%左右。此外，公司长期注重研发投入，2016-2021 年间 研发费用率最高达到 3.48%。未来公司有望凭借技术优势、管理优势、规模优势进一步 降低费用率。

3.公司定增扩产，新业务拓展助力长期发展

公司定增扩产增加风电滚子及新能源车零部件投资，进一步增强公司竞争力。2022 年 9 月公司非公开发行获证监会核准批文，该非公开发行拟募集资金总额不超过 5.4 亿元， 投入年产 2200 万件 4MW 以上风电机组精密轴承滚子技改项目、年产 1020 万件新能源汽 车轴承及零部件技改项目、年产 870 万件汽车热管理系统零部件及 570 万件家用空调管 路件智能制造建设项目以及补充流动资金。