广联航空有哪些竞争优势？

制造基地项目投产在即，高净利要求回购承诺彰显业绩信心。

1.公司品类全，协同效应凸显

技术积累协同效应扩张公司产品品类，多流程处理能力助力公司垂直一体化。公司 共拥有零件、工装、总装、复材、发动机、研发六个中心。工装中心负责工艺装备的设 计制造与生产；总装中心以铆接装配产品制造为主，同时覆盖航空钣金零件制造、铝合 金热处理、航空零部件喷漆业务；复材中心负责将复合材料（主要为预浸料）加工成项 目所需的复材零部件；发动机中心致力于飞机发动机零部件、燃气轮机零部件生产制造 与装配；各生产中心分工协作，极大提升了配套能力，进一步巩固分专业快速响应机制 在生产过程中的运用。

收购成都航新，增资西安广联，三大综合性产业基地助力业务放量。公司营收主要 集中在东北（总部、卡普勒广联、正朗航空）、华东（南昌广联与景德镇航胜）和西南地 区（成都航新），西南地区收入增长主要受益于公司收购成都航新股权。公司于 2021 年 1 月向西安广联增资 6800 万元建设西安航空产业加工制造基地项目、于 2022 年 3 月投 资 2 亿元建设成都航新航空产业加工制造基地项目，西安项目将增加产能规模，积极应 对不断扩大的市场需求，巩固并提升公司在航空工装领域的行业地位；成都项目将极大 地增强公司在西南地区的产业配套能力，推动成都航新尽快打入西南地区航空工装和航 空航天复合材料零部件领域，尽早加入国产新机型的研制工作，拓展公司在新型战斗机 和大型军用无人机的产业链布局。通过布局之年的整体规划，广联航空将形成自东向西， 覆盖东北、西北、西南等我国主要军工大省，辐射全国的航空航天结构类产品全产业链 加工制造集群，有望受益于各大主机厂业务放量。

2.收购子公司，开拓成都、西安、江西片区业务

西安广联位于陕西省 西安市，从事航空航天零部件及工装的生产与销售，公司持有其 60%股份。2022 年中 报显示西安航空产业加工制造基地项目一期在建工程大量转固，在建工程余额由期初的 1.76 亿元下降至 0.19 亿元，或投产在即；2022 年上半年西安广联净利-458.70 万元， 但根据广联航空对其他投资方（国家产业投资基金、航空工业产业基金、惠华启联）回 购承诺要求，西安广联 2022 与 2023 年净利和不低于 6034.00 万元、2024 年净利不低 于 6384.00 万元、2025 年净利不低于 7935 万元。 收购景德镇航胜，协同效应支撑业绩增长。景德镇航胜成立于 2019 年 6 月，位于 江西省景德镇市，从事航空航天铸件产品生产及航空航天零部件加工，公司于 2021 年 底收购了景德镇航胜 51%的股权。在铸件产品生产方面，景德镇航胜拥有金属性铸造、 低压铸造、砂型铸造、熔模铸造、3D 打印等多种铸造方法及铸造生产线；在零部件加 工方面，景德镇航胜拥有高精度数控加工生产线和普通机械加工生产线，其中包括五轴 龙门铣、三轴数控铣床、数控车床、中走丝、带锯、立锯、三坐标检测等设备。2021 年前三季度（收购前），景德镇航胜营收为 1684.61 万元，净利为 58.38 万元；2022 年， 景德镇航胜营收增长至 8494.92 万元，净利润增长至 4244.70 万元，公司借助此次收购 奠定了航空航天铸件产品生产和高端零部件制造优势，有望实现跨地域、跨领域的业务 拓展，通过协同效应增强了公司的整体盈利能力。

收购成都航新渠道优势显著，超额完成 22 年业绩承诺，制造基地项目显示公司优 秀规划。成都航新成立于 2015 年 11 月，位于四川省成都市，从事航空零部件的研制 与批产，是中航工业下属主机厂在四川新都航空产业园的重点配套企业，其采用了国内 领先的 24 小时全高效自主运行的柔性生产线，生产能力及技术都处于行业领先地位。 广联航空分别于 2021 年 11 月和 2022 年 6 月收购了成都航新 70%/30%的股权，成都 航新成为全资子公司，其在西南地区主机厂配套供应链中的重要地位实现了广联航空业 务渠道的重大突破。2022 年 3 月广联航空决定投资 2 亿元用于建设成都航新航空产业 加工制造基地项目，该投资能够 1）扩大产能，以满足当前机型的后续批产任务；2） 提升研发能力，在战略上与主机厂实现高度一致，以期加入国产新机型的研制工作，为 公司未来业绩提供保障。根据业绩承诺要求，成都航新 22 年净利应不低于 3000.00 万 元，22 与 23 年累计净利不低于 7000.00 万元，22、23 与 24 年累计净利不低于 1.2 亿 元。2022 年，成都航新实现营收 2.08 亿元，净利 0.83 亿元，超额完成业绩承诺。

复合材料方面公司设备与技术积累深厚，受益于航空器复材用量占比增长，新建预 浸料产线达产有望贡献业绩。公司将碳纤维预浸布、蜂窝夹层等复合材料，利用先进复 合材料成型工艺方法（主要为热压罐成型工艺）和工艺装备，通过铺叠、固化成型、脱 模等关键工序，最终制成客户所需复合材料零部件。热压罐成型工艺是目前航空航天系 统最为常用的复合材料零部件成型方法，主要应用于结构效率高、尺寸较大、性能要求 稳定、制造难度大的复合材料零部件或整体结构件。设备端：公司拥有热压罐 10 台（规 格最大为Φ6.2m*18m）、纤维缠绕机、热隔膜成型机、自动铺丝机和热固性预浸料智能 化成套设备等先进工艺设备，预浸料生产线具备年产 30 万平米预浸料生产能力。技术 端：基于在成型工装研发上的优势，公司具有先进设计理念和创新的复合材料产品生产 工艺能力，已经为国内多家主机制造厂以及航空航天科研院所供应复合材料航空航天零 部件，公司的复合材料飞机后机身整体成型技术研究为 CR929 大型宽体客机大部段整 体成型奠定了基础。2022 年中报披露公司已新建完成一条复合材料预浸料生产线，目 前已达可生产状态，将开始贡献业绩。

3. 23 年可转债项目募投规模较大，业绩得到进一步支撑

公司发行可转债募资 7 亿元，培育新利润增长点。公司于 2023 年 3 月 22 日向不 特定对象发行总额为 7 亿元的可转换公司债券，其中 3.20 亿元投向航空发动机、燃气 轮机金属零部件智能制造项目，用于扩充产能，实现航空发动机、燃气轮机金属零部件 规模化生产，培育新的利润增长点；2.14 亿元投向大型复合材料结构件轻量化智能制造 项目，帮助公司形成一次成型的大型复合材料结构件规模化生产能力；0.82 亿元投向航 天零部件智能制造项目，提升公司的自动化生产能力，降低生产成本。三个项目建设期 均为 2 年，第 2 年第四季度部分投产试运营，第 5 年实现满产，预计达产年收入分别为 2.56/1.73/0.64 亿元。

4.股权激励高要求，彰显信心

股权激励稳定核心人才，展现公司良好发展态势。公司于 2022 年 2 月公布股权激 励公告，授予数量 263.10 万股（首次授予 224.10 万股，预留 39.00 万股），授予价格 17.24 元/股；首次授予激励对象共计 157 人，包括公司（含子公司）董事、高级管理人 员、中层管理人员及核心技术（业务）人员。解除限售条件要求 22/23/24 年营收或净 利润相较于 2020 年增长不低于 60%/110%/160%，对应 22-24 年营收 5.03/6.61/8.18 亿元，对应扣非净利 1.47/1.93/2.39 亿元，解锁条件严苛，彰显信心。