南华期货经营看点及业务经营情况如何？

全球多元化布局多年，境外与财管业务高速增长。

1. 南华期货国内外经营资质齐备，多元布局打造全球金融服务生态圈

南华期货国内外经营资质全面，一站式平台服务打造期货业“东方财富”。南华期货 在商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务以及证券投资基金 代销业务上均有涉猎，能为客户提供全方位的金融衍生品服务，满足各类机构和投 资者的差异化风险管理需求。南华期货公司自 1996 年创立以来就一直致力于打造 期货行业国内外一站式服务平台，先后创立横华国际、南华基金、南华资本等多家 子公司，其中南华基金也是中国第一家由期货公司全资控股的公募基金管理公司。 南华期货公司实现了全国范围内网络覆盖，是全国主要期货交易所和股票交易所的 会员和交易参与人，还开展基差贸易、场外衍生品和做市业务，并为农民提供保障 收入的“保险+期货”服务模式，进一步扩大其业务范围和影响力。旗下子公司横华 国际及其子公司完成了在香港、芝加哥、新加坡、伦敦四大国际化都市的布局，具 备期货、证券、资管等牌照，可从事经纪业务、结算业务、资管业务等，实现 24 小 时交易，为客户提供高效便捷的金融服务。

南华期货独有多家境外交易所会员资格，奠定中资企业中独特优势。目前，南华期 货已经取得了境内外五十余项项业务资质，已然成为全球化的多元金融集团公司。 目前，南华期货在中国大陆开展商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理业务、公 募基金业务、证券投资基金代销业务、基差贸易、衍生品业务、做市业务以及期货 投资咨询业务；在境外的业务范围则更加全面，其中在香港、美国、欧洲、新加坡 开展境外期货经纪业务，在香港、美国与新加坡开展资产管理业务，在香港、欧洲 开展证券经纪、咨询业务。其中，新加坡交易所与伦敦金属交易所有资格的中资企 业仅各三家，南华期货作为唯一同时拥有两家交易所清算会员资格的企业，在全球 业务中具有独一无二的优势。

南华期货坚持国际化发展战略，形成全球金融服务生态圈。在国际政治环境变化的 大背景下，公司依托完善的国际化布局，一方面整合境内外资源，为中国企业“走 出去”提供全面的风险管理服务，另一方面协助境外客户群体参与境内市场，持续 从中国期货市场的创新开放进程中受益。同时，同时南华期货多年以来陆续在香港、 美国、新加坡、中东、欧洲均具备交易所清算会员资格，在集团内部形成了全球化 清算体系，大大降低了客户跨国清算的信用与资金风险，也显著降低了费率。南华 期货能够同时满足境内外客户通过全球各地实时进行涉及证券、大宗商品、基金等 业务交易与清算，依托经纪业务的稳定收入不断开辟新市场，同时为其他业务进行 客户导流，充分满足客户在风险、财富管理全流程中的不同需求，全球金融服务生 态圈已经初步形成。

2. 财富管理：占比远超行业，业务规模爆发式增长

南华期货财富管理业务贡献突出，占比远超行业。南华期货 2022 年的财富管理业 务收入达 0.61 亿元，同比增长 64.86%，增速远超行业，占营业收入（总额法）的 0.9%。其中资产管理业务收入 0.21 亿元，公募基金收入约为 0.40 亿元。截至 2022 年南华期货财富管理业务占比高于行业平均的两倍以上，远高于同类型的永安期货， 而瑞达期货、弘业期货由于风险管理业务规模较小使得财富管理业务占比偏高，实 际收入规模与南华期货相近。

独有公募基金业务拥抱资产净值化管理，业务规模爆发式增长。2022 年是资管行业全面开启净值化管理的首年，财富管理业务面临着一定的困难和挑战，而在居民总 体财富及投资需求持续增长背景下，作为期货行业内唯一有子公司开展公募基金业 务的南华期货将持续受益，迎来以南华基金为首的财富管理业务全面高速增长。南 华期货在 2022 年中大力推进南华基金投研团队专业化建设和精细化管理，深化与 券商、银行等金融机构合作，发挥期货公司特长开发 CTA、FOF 等主动管理的策略 产品开发，业务规模爆发式增长，公募基金业务随由 2019 年的 47.61 亿元增长到 2022 年的 152.26 亿元，四年 CAGR 为 79.9%；资产管理业务规模由 2019 年的 1 亿 元增长到 2022 年的 7.32 亿元，四年 CAGR 为 183%；证券投资基金代销业务规模 由由 2019 年的 0.49 亿元增长到 2022 年的 15.18 亿元，四年 CAGR 为 768.5%。受 益于《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》，连续两年获评 AA 级的南华 期货获准投资场外衍生品，丰富了南华期货资管业务的投资类型，业务规模与收益 率有望继续攀升。

3. 期货研究：创立南华商品指数，强大研究能力居行业前列

南华期货指数建立发展前景先行指标，期货期权研究能力居行业前列。国际上商品 期货指数研究和发展过程已经超过半个世纪，商品指数无论在商品市场，还是在对 宏观经济的分析指导中，都扮演了极其重要的角色。南华期货指数从最初的价格型 指数逐渐发展成为投资型指数，期间经历了数次代际更新，在编制、权重分配、品 种进入与推出方面形成了完备的控制体系，目前已经能比较及时反映期货市场真实 变化、能够为投资者客观准确地把握期货市场的整体运行态势提供相对真实有效的 市场信息。同时，南华期货于 2001 年率先在行业内成立了首家期货公司研究所， 目前研究所有研发人员 45 人，其中 90%以上为研究生学历，50%以上有超过 5 年 的研究开发经验，已成为期货行业内规模最大的研究机构之一，2022 年共产出研究 报告 1389 篇，占全行业研究报告产出的 1.59%，研究能力居行业前列。

4. 期货经纪：竞争承压能力强，利息收入占比高

南华期货期货经纪手续费收入占比、费率较低，受交易所返还影响较小，行业激烈 竞争下承压能力强。南华期货 2022 年的手续费收入 4.98 亿元，其中期货经纪手续 费收入共为 4.24 亿元，同比下降 3.6%，占营业收入（总额法）的 6.2%。经测算， 其中交易所返还手续费约 2.77 亿元，占比 65.45%，与同为 AA 级的永安期货相比 占比较低，对期货交易所返还依赖性相对较低。根据交易额测算，2022 年南华期货 经纪业务综合手续费率为万分之零点二九，远低于行业平均费率万分之零点四六。 南华期货总体上经纪手续费收入占比、费率低于行业平均，期货经纪业务收入占总 收入比例较低，在期货行业同质化竞争压力下承压能力更强。

南华期货利息收入占比高于行业平均，境外保证金占比可观，在美元加息环境下获 益。南华期货 2022 年的利息收入为 3.66 亿元，同比增长 37.6%，其中保证金利息 收入 3.13 亿元，自有资金利息收入 0.53 亿元，利息收入占营业收入（总额法）5.4%， 占比为 2021 年可比上市期货公司平均值 2.3%的两倍以上。2022 年南华期货保证金 规模达 156.68 亿元，同比增长 6.7%，综合年利率达 2.0%。据测算，其中境外保证 金约 46.37 亿元，占保证金比例的 29.6%。目前国内保持稳定宽松的货币政策，利率 预期保持稳定，而境外保证金方面，在美联储加息环境下，预期南华期货的境外利 息收入将迎来进一步增长。

5. 风险管理：风险管理需求持续增加，三大板块稳定增长

基差贸易实际值较小，贸易规模有望持续扩大。目前，南华期货风险管理业务主要 以基差贸易为主，2022 年，按总额法计算，南华期货风险管理业务收入 59.91 亿元， 占营业收入（总额法）的 87.8%，其中基差贸易就占 58.85 亿元，占风险管理业务收 入的 98.2%。而如果按净额法扣除贸易收入、贸易成本的影响，2022 年南华期货风 险管理业务收入仅为 1.22 亿元，实际值相对较小，仅占营业收入（净额法）的 12.8%。 在 2022 年，南华期货推进含权贸易业务的成熟和优化，丰富期权应用类型，扩大含 权贸易应用场景，并持续进行业务创新和品种创新，推出并成交了业内第一笔场外 现货掉期业务，更好的满足了实体企业的差异化风险管理需求。在国际形势动荡， 大宗商品价格波动较大，风险管理需求持续增加的环境下，南华期货丰富的期权类 型与品种将更好的服务客户，贸易规模有望持续扩大。

做市品种持续增加，成交额增速迅猛。2022 年，南华期货持续优化做市策略，提升 做市业务盈利能力，新申请 7 项做市资格，新增工业硅期权、上证 50 股指期权、 中证 1000 股指期权、锌期权、PTA 期权、生猪期货和甲醇期货，成交额达到 7897.46 亿元，五年 CAGR 为 143.9%，增速迅猛。随着我国期货市场的发展，期货期权品种 正快速增加，其中期权数量远低于期货数量，近年来我国各大交易所持续推进做市 商制度建设，做市业务的增长潜力巨大。

场外衍生品业务稳定增长，与资管业务相互助益。南华期货 2022 年场外衍生品名 义本金规模达 739.76 亿元，同比增长 10%，在《证券期货经营机构私募资产管理业 务管理办法》后，对于衍生品投资的限制逐渐放宽，自有资金投入规模降低、投资 非标资产限制减少、允许包括南华期货在内的 AA 级期货公司投资场外衍生品等规 定均有助于场外衍生品业务规模的进一步扩大。南华期货持续推进远期、期权、掉 期、互换等各类衍生品的多元化运用，充分发挥个股场外衍生品业务资质优势，实 现商品和权益类产品的双向发展，在政策鼓励下，南华期货场外业务将与资管业务 相互助益，保持稳定增长。

6. 境外金融：全球金融服务生态圈初具规模，境外金融业务领跑行业

全球金融服务生态圈初具规模，境外金融业务领跑行业。作为最早布局境外业务的 期货公司之一，南华期货在境外金融服务业务中有着突出的优势，依托全球布局的 交易体系，南华期货 2022 年实现境外金融服务业务收入 2.31 亿元，占营业收入（净 额法）的 24.2%，在公司整体收入增长方面起重要作用。在全球金融服务生态圈及 中国期货市场创新开放趋势的助益下，南华期货境外业务规模增长迅速，2022 年境 外证券、期货及外汇等经纪业务客户权益达 118.85 亿港币，同比增长 44.6%。

境外期货经纪占比较低，业务较境内更多元。经测算，2022 年，南华期货境外期货 业务手续收入约 0.74 亿元，约占境外金融服务业务的 31.9%，同比增长 68.5%，根 据历史数据来看，南华期货的境外期货经纪手续费低于境内期货手续费率，2022 年 的境外期货经纪手续费率约为 0.16‱。其他包括投资受益、管理费、境外保证金利 息收入等约占 68.1%，多元化程度远高于境内业务，能更好的在美联储加息环境下 获益。 境外市场规范度提升，经营资格筑准入壁垒，先发优势继续保持。在《期货和衍生 品法》生效后，中国期货市场在对外开放程度不断提升的同时也更加规范化，对于 期货公司参与境外金融业务有了明确的资质要求，形成了准入资格的壁垒。南华期 货及其子公司横华国际在过去数年中获取的合格境外投资者、合格境外经纪机构等 资格筑起了先发优势。2022 年中，南华期货对境外全资子公司先后增资 1.5 亿元人 民币，对境外就金融业务投入持续加大，预计在未来继续保持行业内境外金融服务 业务的领先地位。