鸿远电子发展历程、股权结构、主营业务及业绩表现如何？

特种陶瓷电容小巨人，深耕航天领域营收业绩高增。

1、深耕行业二十年，公司是我国特种陶瓷电容核心供应商

公司深耕行业二十余年，是我国特种 MLCC 核心供应商。鸿远电子成立于 2001 年， 2016 年改制成为股份有限公司，2019 年在上交所成功上市。公司以瓷介电容器、滤波器等 电子元器件的技术研发、产品生产和销售为主营业务， 连续多年入围中国电子元件企业经 济指标综合排序前百家企业名单，被评为北京市专精特新“小巨人”企业。公司深耕航天 领域，圆满完成“神州”、“嫦娥”、“长征”系列等配套任务，产品广泛应用于航天、航空、 电子信息、兵器、船舶等高可靠领域，以及 5G 通信、轨道交通、医疗电子等民用高端领域。

公司股权结构稳定，实际控制人为郑红、郑小丹父女，二人合计持股 31.82%。截至 2022 年三季报，公司董事长郑红持有公司 28.63%的股份，副董事长郑小丹持有公司 3.19% 的股份，二人合计持有公司 31.82%股份，对公司达成实际控制。公司目前已形成以北京、 苏州、成都三个产业基地为区域核心的整体布局，北京基地重点围绕瓷介电容器、陶瓷材 料及产品进行布局，夯实技术基础，优化生产工艺；苏州基地重点围绕多层瓷介电容器、 滤波器等产品进行布局，推进生产线产能目标的实现；成都基地围绕微波模块、微处理器 等产品进行布局，向电子元器件产业链下游进行拓展，实现产品多元化。

股权激励绑定优秀人才，助力公司长期发展。2021 年 6 月，公司对董事、高级管理人 员、核心技术（业务）骨干等 99 人一次性授予共 92.8 万股限制性股票，占公告时公司总股 本的 0.4%，授予价格为 61.34 元/股。公司市场化水平处于前列，本次股权激励计划有利于 留住和吸引公司人才，充分调动员工工作的积极性，为 公司的长远发展打下基础。

2、聚焦陶瓷电容核心主业，自产业务占比不断提升

公司业务主要分为自产和代理两大板块。 1）自产业务（2021 年营收占比 56%、毛利占比 88%）：公司自产业务包括瓷介电容 器、滤波器及其他电子元器件等多系列产品，产品定位“精、专、强”，广泛应用于航天、 航空、电子信息、兵器、船舶等高可靠领域，以及 5G 通信、轨道交通、医疗电子等民用 高端领域。 2）代理业务（2021 年营收占比 43%、毛利占比 11%）：公司代理国际知名厂商的多条 产品线，产品品类主要为电容、电阻、电感、射频器件、分立器件、连接器、集成电路等 多种系列的电子元器件。主要面向工业类及消费类民用市场，覆盖新能源、汽车电子、轨 道交通、智能电网、5G 通讯、消费电子、医疗电子、工业/人工智能、 物联网等领域。

从营收端来看，公司自产业务占比不断提升，下游航空航天领域占比超过 50%。近年 来公司自产业务发展迅速，规模不断扩大，营收占比从 2017年的43%增长至2021年的56%。 2021 年，公司自产业务前五大客户航天科技集团、航天科工集团、电子科技集团、航空工 业集团、兵器工业集团营收占比达 71%，其中以航空、航天为代表的高增速领域客户占比 超过 50%，公司所处赛道优异，有望充分受益下游相关行业批产放量。

从利润端来看，毛利率较高的自产业务贡献主要利润来源。公司自产业务下游集中在 以航天、航空、电子信息、兵器等为核心的特种领域，毛利率较高，2021 年达到 81%，显 著高于代理业务的 13%。因此，公司自产业务毛利占比高于营收占比，贡献主要利润来源。 2021 年公司自产业务与代理业务的毛利占比分别为 88%、11%，受益于特种行业的旺盛需 求，预计未来公司自产业务毛利占比将进一步提升。

公司自产业务与代理业务齐头并进，共驱业绩高增长。自产业务方面，公司持续加大 科研投入，以 MLCC 产品为核心，同时向滤波器产品扩展，不断提升产品产能及扩充产品 品类，充分受益下游航天、航空行业的高增长。2021 年，公司自产业务实现营收 13.48 亿 元，同比增长 52%，2017-2021 年年均复合增速达到 33%。代理业务方面，公司持续增进与 核心客户的合作，同时受益公司深耕的新能源光伏行业及新能源汽车行业的高景气。2021 年，公司代理业务实现营收 10.43 亿元，同比增长 29%， 2017-2021 年年均复合增速达到 26%。

3、营收业绩快速增长，盈利水平稳步提升

近年来，公司营收利润保持高速增长。2018-2021年公司营收、归母净利年均复合增速 分别达到 38%、56%，高成长属性凸显。2021 年，受益于航天、航空等特种行业的旺盛需 求以及通信、电子、汽车等民用领域贸易订单的恢复增长，公司共实现营收 24 亿元，同比 增长 41%；实现归母净利润 8.3 亿元，同比增长 70%。2022 年前三季度公司实现营收 19.4 亿元，同比增长 3%；实现归母净利润 6.7 亿元，同比增长 2%，增速放缓主要因为上海疫 情影响下部分客户项目延期，以及下游产能制约所致。

近年来公司盈利能力稳步提升，期间费用率持续下降。受益公司业务增长带来的规模 效应、以及产品结构优化下高附加值产品占比的提升，近年来公司盈利能力不断提升， 2021 年毛利率达到 51.5%，净利率达到 34.4%。从费用端来看，近年来公司积极推进降本 增效，提升管理效能，公司销售、管理费用率下降明显，2021 年分别为 2.9%、4.1%；公司 研发费用率近年来基本保持稳定，2021年为 3.4%；财务费用率近年来呈下降趋势，2021年 达 0.4%。2021 年公司期间费用率为 10.8%，同比下降 0.1pct。

公司负债主要为应付票据及账款，经营现金流不断增长。从资产负债端来看，自 2019 年上市以来公司资产负债率有上升趋势，近年来保持在 24%左右。公司负债主要来自应付 票据及账款，截至 2022Q3，公司应付票据及账款，短期借款分别为 6.17、4.52 亿元。公司 近 5 年现金流均为正，经营现金流保持不断增长的良好势头。2021 年公司经营性现金流达 到 5.33 亿元，同比增长 248%，主要是由于公司利润的增长以及销售回款的改善。