天孚通信发展历程、产品矩阵、股权结构及财务状况如何？

AIGC 时代全球光通信光器件平台型领军企业。

1. 公司发展历程：18 年砥砺发展

天孚通信是全球领先的光通信光器件整体解决方案提供商。公司自 2005 年成立以 来，始终专注于光通信上游光器件的研发设计及高精密制造。经过 18 年砥砺前行， 公司已成为全球领先的光通信精密元器件一站式解决方案提供商，为全球光网络提 供优质连接。公司围绕“先进光电子制造服务平台”战略，目前已形成八大产品解 决方案光通信产品矩阵布局，主要解决方案包括高速率同轴封装、高速率 BOX 封 装、微光学解决方案、AWG 产品、PSM/DR 产品、PM-FAU 产品、AOC 产品、SR/OBO 光学透镜及 FA 产品，广泛应用于全球电信通信、数据中心通信及物联网等众多领 域，为全球客户提供多种垂直整合一站式产品解决方案。

天孚通信自 2005 年成立以来，经过 18 年技术积累及国内外业务拓展，目前已成为 全球领先的拥有完善光器件产品矩阵及封装技术能力的光器件复合平台型企业，公 司业务发展历程主要分为三个阶段：

1）发展起步阶段（2005-2008 年）—聚焦光通信基础元器件业务，打造生产技术质 量及工艺壁垒：2005 年公司前身苏州天孚精密陶瓷有限公司成立，同年氧化锆陶瓷 套管产品线建成，主要从事光通信上游陶瓷套管业务。2006 年公司陶瓷套管业务进 入批量生产，同时公司根据市场需求拓展业务至下游光纤适配器领域并实现量产， 同年通过 ISO9001-2000 质量体系认证。2008 年公司进一步向下游业务延伸，自行 开发收发接口组件生产技术并实现产品量产。

2）业务扩张阶段（2009-2014 年）—拓展光无源器件业务领域，强化自主加工生产 及产品生态。2010 年公司建立高精密 CNC 生产线，逐步量产光收发接口组件所需 金属零件，同年成立高安天孚光电技术子公司，为公司批量加工产品生产。2011 年 公司注塑模具产品线实现量产，逐步以自制光纤适配器所需塑料零件代替外购件。 2012 年公司成功开发用于 GPON 的尾纤式组件，同时通过开发精密模具、自动检测 等技术持续提高生产效率。2013 年公司建立模具设计加工中心，自行开发注塑生产 所需模具，同时把握国内 4G 网络建设发展机遇，发力光收发接口组件生产建设。

3）加速发展阶段（2015 年-至今）—高端无源方案和有源高速率光器件封装 OEM 方案双轮发展，积极布局 CPO 封装技术高速光引擎、激光雷达和医疗检测战略新 领域。2015 年公司成功登陆创业板，同年 OSA ODM/OEM 产品线量产，将业务扩 展至光有源器件领域；公司推出带隔离器光收发组件和高精密光纤透镜 Barrel Lens； 积极扩展国内外市场，与华为、Finisar 等国内外知名企业达成合作。2016 年公司实 行大客户战略，设立武汉和深圳分公司；设立江西天孚子公司用于新产品批量生产； 与广东永昶集团和日本 TM 公司达成战略合作，进行光纤透镜领域研发；投资成立 合资公司天孚永联，负责高密度光纤线缆连接器 MPO 产品开发，积极布局数据中 心市场。2017 年公司通过日本西铁城技术转让建设插芯产品线，进一步加强光器件 产品生态壁垒；自主研发的光学镀膜产品线建成投产；成立香港天孚科技子公司， 扩展公司海外市场销售网络。2018 年公司完成战略升级，形成高端无源器件整体解 决方案和高速率光器件封装 OEM 解决方案两大业务板块战略布局；有源器件领域 推出阵列波导光珊 AWG 产品线及 BOX 封装产品线，100G TOSA & BOSA 实现量 产；无源器件领域推出保偏光纤和光纤阵列 FA 产品；数据中心领域 MPO 产品实现 10G/25G/100G 量产；设立美国子公司，强化海外市场销售渠道；推出首次股权激励 计划；积极构建包括 BOX 封装制造技术、光学元件镀膜技术等八大技术平台，不 断巩固公司技术平台壁垒。2019 年公司实行大客户+蓝海战略，把握全球 5G 发展 机遇，应用于 5G 的 25G OSA 器件、25GTO-CAN 封装产品批量交货。2020 年公司 进行战略升级转型，战略布局 LensArray、Optical Fiber 和 WDM 多项光器件产品领 域；完成 7.86 亿元定增，投资建设高速光引擎项目；推动智能化工厂建设。2021 年 公司拓展激光雷达及医疗检测领域，产品实现部分客户小批量交付，进一步打开公 司长期成长空间；公司积极布局 CPO 封装领域，抢占高速光引擎战略高地；公司为 400G 和 800G 光模块配套的光器件产品已实现分批送样和量产；成立天孚大学，同 时推出第二次股权激励计划。2022 年公司激光雷达产品实现量产交付；推出 400G/800G 光模块配套高速光引擎方案；成立新加坡和泰国子公司，持续推进产业 国际化布局；启动建设泰国工厂，进一步提升海外生产能力。

2. 公司产品矩阵丰富，提供无源光器件+有源 OEM/ODM 一站式集成解决方案

公司围绕光电子先进制造平台战略，提供八大产品解决方案+十三大产品系列的一 站式集成解决方案。公司通过清晰的产品发展战略，在不断完善光无源器件产品矩 阵的同时，凭借生产技术及生态积累横向扩展至光有源器件 ODM 封装领域。公司 目前八大产品解决方案分成 1）无源器件解决方案：包括微光学、AWG 光器件、 PSM/DR 光器件；SR/OBO 透镜及光纤阵列、AOC 无源光器件、PM-FAU 保偏光器 件。2）有源器件解决方案：高速率同轴封装、高速率 BOX 封装解决方案。 公司十四大产品线分为两大类 1）光无源器件：包括氧化锆陶瓷、光纤适配器、光 收发组件、CNC 精密金属件、模具注塑、隔离器、线缆连接器、光纤透镜阵列、镀 膜元器件、FA/PM 产品、AWG MUX/DeMUX 产品。2）光有源器件：包括 OSA ODM/OEM 产品、BOX/TO 封装产品、以及高速光引擎及相关零部件。

3. 公司股权结构清晰，管理层具备深厚行业经验

天孚通信股权结构稳定，核心管理团队持股具备高度战略凝聚力。公司实际控制人 董事长兼总工程师邹支农通过苏州天孚仁和投资管理有限公司持有公司 15.58%的 股份，公司董事兼副总经理朱国栋持有公司 9.93%的股份。全国社保基金一一五组 合和一零五组合分别持有公司 1.07%和 0.66%的股份。公司实控人和核心管理团队 较高的持股比例，有利于公司针对不断变化的市场环境快速制定并坚定实施长期的 战略决策。

公司核心管理团队具备光通信领域资深的行业经验，坚持打造一支长期稳定，研发 驱动的具备前瞻性和高战斗力的人才团队。公司董事长邹支农具备 18 年光通信光 器件领域行业经验，目前兼任公司总工程师，坚持打造公司以研发驱动为发展理念 的业务战略发展方向和企业文化。公司联合创始人兼总经理欧阳主导公司管理持续 品线生产工艺技术的建设发展。公司董事兼品质总监鞠永富具备 15 年光通信领域 品质控制资深行业经验。公司核心管理团队及核心技术人员大多自公司创立初期即 加入公司，平均在公司任职超过 13 年，长期稳定的管理团队是公司在光通信光器件 领域长期稳健发展且不断自我变革演进保持行业领先的重要基石。

公司积极实行核心人才股权激励计划，建设高凝聚力和战斗力的人才团队推动公司 长期发展。公司自 2015 年上市以来共推出两次员工股权激励计划：2018 年公司推 出首次股权及限制性股票激励计划，计划授予144名核心员工共计公司总股本1.99% 的股权及限制性股票，激励员工占公司整体员工比例为 9.66%。2021 年公司推出第 二次限制性股票激励计划，计划授予 247 名核心员工共计公司总股本 1.02%的股权 及限制性股票，激励员工占公司整体员工比例为 8.96%。公司对优秀员工进行大范 围股权激励，有助于持续提升公司整体战略凝聚力，顺利完成公司长期战略目标。 公司 2021 年激励计划行权条件为公司 2021-2023 年营收和净利润平均复合增速不 低于 25.74%。预计 2021 年股权激励计划合计需摊销的总费用为 1394.49 万元，2021- 2024 年需摊销费用分别为 755.35 万元、441.59 万元、174.31 万元、23.24 万元。

4. 公司财务状况稳健，光无源+光有源器件双轮推动业务快速增长

公司主营业务长期保持快速增长，营业收入 2011-2022 年均复合增速 24.2%，光有 源器件业务近年来成为公司业务新的增长引擎。2021 年公司实现营业收入 11.96 亿 元，同比增长 15.9%，2011-2022 年均复合增速为 24.2%。自公司 2005 年成立至 2014 年间，公司业务主要聚焦于光无源器件，其中 2011-2014 年间公司光收发接口组件 带动光无源器件业务快速增长，光收发接口产品营收 2011-2014 年均复合增速达到 66.8%，2022 年光无源器件业务营收 9.60 亿元，2011-2022 年均复合增速 21.9%。 2015 年公司开始布局光有源器件业务，光有源器件业务营收由 2016 年 0.16 亿元提 升至 2022 年 2.18 亿元，2016-2022 年均复合增速 53.9%，已成为公司新的增长引擎。

净利润方面，公司整体经营稳健，2017 年受电信市场竞争加剧及新产品前期研发投 入所致净利润有所下降，2018-2022 年光无源+光有源两大业务推动净利润重回快速 增长态势。公司 2011-2022 年间净利润整体稳健增长，2017 年受到国内电信市场竞 争加剧部分产品价格下降以及公司对新产品前期研发投入致净利润有所下降。2018 年以来随着公司在高速有源光器件以及 AWG 等光无源业务逐步规模量产，净利润 重回快速增长态势。2022 年公司实现净利润 4.05 亿元，同比增长 31.2%。

公司自 2015 年布局光有源器件进行战略升级，光有源器件业务快速增长，光无源 器件业务目前仍是公司主要营收和利润增长引擎。公司 2012-2014 年间积极把握国 内通信市场由 3G 向 4G 升级的发展趋势，加大光收发接口组件产品研发生产，2014 年光收发接口组件营收提升至 1.06 亿元，占整体营收比例达到 53%，毛利润占比 52%。公司 2015 年起加速布局光有源器件业务，营收占比从 2016 年 5.3%提升至 2022 年 18.2%；毛利润占比由 2016 年 3.5%提升至 2022 年 13.0%。公司光无源器件 业务持续巩固产品矩阵及生态壁垒，2022 年营收占比为 80.2%，毛利润占比 85.5%， 仍为公司主要的营收和利润增长引擎。

公司国际业务受益于国际化战略自 2015 年以来快速扩张，国内业务近两年受疫情 及电信市场 5G 建设阶段性放缓等因素影响增速有所下降。公司国际业务受益于全 球数据中心市场需求持续增长，以及公司自 2015 年以来实现大客户+国际化战略， 营业收入开始快速增长，营收由 2015 年的 0.34 亿元快速提升至 2022 年 6.89 亿元， 2015-2022 年均复合增速 53.8%，2022 年营收占比 57.6%。公司国内业务 2020 年受 益于国内 5G 基础设施建设及数据中心扩容实现快速增长，2021-2022 年由于疫情及 国内电信市场 5G 建设阶段性放缓等因素影响营收增速有所放缓，2022 年公司国内 业务营收 5.08 亿元，同比下降 0.8%，营收占比 42.4%。

公司光通信器件销量和价格方面，自 2015 年拓展光有源器件业务以来产品结构持 续优化，产品价格稳步提升。公司光通信器件在 2013-2016 年间受益于全球 3G 向 4G 升级趋势销量快速增长，2021 年受益于全球数据中心市场需求提升销量同比增 长 17.6%，2022 年公司光通信器件销量 3.32 亿个。产品价格方面，公司产品矩阵不 断向更高价质量的高速光器件及集成解决方案升级，光通信器件产品价格持续提升， 由 2012 年的 1.17 元/个提升至 2022 年 3.54 元/个。

毛利率方面，公司光无源器件业务毛利率维持稳健水平；光有源器件业务 2020 年 因配合国内 5G 网络建设降价阶段性下降，2021-2022 年随着业务规模效应显现毛 利率稳步提升。公司 2011-2014 年间拓展高毛利率光收发接口组件业务，光无源器 件业务到 2015 年提升至 63.1%。2015 年随着公司逐步拓展隔离器、光纤透镜、保 偏光纤等新业务，光无源器件业务近年来维持 50%以上的稳健毛利率水平。光有源 器件业务 2020 年因公司积极配合国内 5G 网络建设为下游客户降价供货策略，毛利 率有所下降，2021-2022 年间随着公司光有源器件业务规模效应逐步显现，毛利率 稳步提升，2022 年毛利率提升至 36.7%。公司国内业务 2021 年受到国内疫情、收 购北极光电相对低毛利率业务以及国内 5G 建设放缓等因素影响，毛利率有所下降。 2022 年公司整体业务毛利率 51.6%，其中国内业务毛利率 51.7%，国外业务 51.5%。

费用率方面，公司自实行业务升级转型战略以来持续加大研发投入，持续管理变革 推动公司管理费用稳步下降。公司整体费用率自 2015 年以来有所提升，主要是由 于公司持续在光无源整体方案、光有源高速光器件封装、八大技术制造平台建设以 及积极布局 CPO 高速光引擎等战略领域的研发投入所致，研发费用率由 2014 年 4.4% 提升自 2022 年 10.3%。公司管理费用率从 2016 年 8.5%下降至 2022 年 5.2%，主要 得益于公司近年来持续积极进行管理变革。公司销售费用率长期维持 1.5%左右较低 水平，体现出公司产品在国内外受到广泛品牌及质量认可度。

公司自 2016 年以来持续实行大客户+蓝海战略，不断加深和光通信产业链下游核心 客户的深度合作，2022 年前五大客户营收占比 47.7%。公司 2016 年起实行大客户 战略，通过成立武汉、深圳、香港等国内分公司以及美国、日本、新加坡、泰国等 海外子公司积极拓展国内外高端优质客户。2022 年公司前五大客户营收规模 5.71 亿 元，占公司整体营收比例 47.7%。

公司经营现金流长期保持健康稳健水平，体现出公司优秀管理能力与较强的光通信 行业市场认可度。2022 年公司经营性现金流 4.64 亿元，公司长期维持经营性现金 流高于净利润，同时经营性现金流远高于公司资本开支规模，体现出公司出色的经 营管理能力以及业务战略规划能力。

公司营运能力稳健，2021-2022 年因战略备货导致公司存货周期有所上升，公司持 续推进精益化管理变革带动应收账款账期稳步下降。公司 2011-2019 年间净现金周 期持续缩短，由 2011 年 269 天大幅降低至 2019 年 105 天，主要得益于公司持续推 动精益化管理变革及公司行业地位提升导致对上游供应商和下游客户议价能力提 高所致。存货周转方面，公司自 2020 年以来存货周转天数有所增加，主要是因为公 司针对国内疫情加大战略备货，以及收购天孚光电及北极光电并表所致。应收账款 方面，公司应收账款周转天数由 2011 年 146 天下降至 2022 年 86 天，体现出公司 对下游客户议价能力及自身账期管理能力持续提升。应付账款方面，公司应付账款 周转天数由 2011 年 37 天提升至 2022 年 50 天，体现出公司业务规模效应稳步提高。