许继电气各项业务布局进展如何？

传统新兴各具特色，网内网外协同发展。

1.变配电中流砥柱，业绩突出实践案例丰富

营收持续增长占比第一，盈利能力突出。智能变配电系统是公司第一大业务板块，营 收占比长期排名第一，2021/22H1 营收 44.06/22.72 亿元，同比增长 15.10%/27.71%， 占总营收比例 37%，毛利 11.41/5.79 亿元，同比增长 16.77%/16.27%，占总毛利比例 46%。除营收占比高外，该业务能力相对较强，毛利率自 2017 年持续提升，2021 年 达到 20.58%，较公司整体毛利率高 5.34pct，较其他业务毛利率高 8.44cpt。

依托新一代信息技术，产品多样应用领域广泛。智能变配电系统应用新一代信息技 术，如云计算、大数据、物联网、移动互联、人工智能等，结合能源互联网建设需求， 搭建状态全面感知、设备全景诊断、故障智能自愈、无人自主巡检、云边协同应用、 信息互联共享的智慧变配电系统、物联网云平台。公司提供变配电系统解决方案和成 套设备，广泛应用于电网、交通、石化、工矿、新能源、智慧园区等领域，主要产品 包括配电网自动化系统、智能变电站系统、继电保护系统、变电站监控系统等。

变电产品广泛应用于变电站，预装式集成变电站有望受益于新能源快速发展。变电站 是电力系统重要组成部分之一，公司形成了以变电站自动化系统、继电保护、电力变压器、GIS 组合电器、电力电源、智慧消防等为核心的成套产品体系，产品广泛应用 于交流 1000kV 及以下各电压等级变电站中，为 2000 余座智能变电站提供了继电保 护及监控系统。特别是预装式变电站已在国内 400 余座变电站中使用，并成功运用于 新能源发电、工矿企业、轨道交通等领域，随着新能源装机量提升，预装式变电站有 望快速发展。

配电自动化实力突出，承接大批重要项目。公司在配电领域实力强大，是业内具有影 响力的设备供应商和系统集成服务商，拥有物联网云主站、物联网配电终端、一二次 融合设备等多个核心产品和技术，形成了完整中低压配电网解决方案，为北京城区、 山东省域等百余城市提供了 17 万套配网自动化成套设备及 170 余套主站系统。此外， 公司智能配电自动化系统应用于天安门广场、中南海、鸟巢，参与奥运会、APEC 会 议、抗战胜利 70 年阅兵大典、建国 70 周年庆典等国家重大活动保电任务，凸显公司 配电实力。

特高压交流输电研发实力强大，轨道交通供电系统应用广泛。除了传统优势领域特高 压直流外，公司特高压交流也具备较深研发制造能力，其中“特高压交流输电关键技 术、成套设备及工程应用”荣膺国家科学进步特等奖，产品成功应用于晋东南、淮上、浙福、锡盟山东、蒙西天津、渝横潍坊 1000kV 特高压交流输电工程。轨交方面，公 司可为客运专线、城际铁路、电气化铁路、地铁、轻轨、有轨电车、市域铁路、云轨、 空列等轨道交通工程建设提供牵引供电和电力供电系统集成解决方案，应用案例包 括牵引变电所安全监控及综合自动化系统、铁路辅助监控系统、地铁再生制动能量逆 变回馈成套系统等。

2.电网智能化提升，电表盈利能力明显提升

公司第二大业务智能电表，盈利能力明显提升。智能电表业务是公司第二大业务，营 收占比长期排名第二，2021/22H1营收4.51/2.82亿元，同比增长5.67%/2.26%，占总 营收比例 21.13%/17.72%，毛利 11.41/5.79 亿元，同比增长 7.13%/38.24%，占总毛利比例18.27%/22.56%。虽然智能电表业务营收增速较低，但受益于新标准电能表等高 毛利产品收入增加，板块盈利能力持续提升， 22H1达到25.96%，同比增长6.7pcts， 较公司整体毛利率高 5.57pct，较其他业务毛利率高 6.77cpt。公司智能电表主要生产 主体为子公司河南许继仪表、中电装备山东电子生产智能电表，公司分别持股70%、 100%，2021年两家子公司分别实现净利润 1.0、1.2 亿元，净利率 7.11%、10.78%， 整体净利率8.73%，高于公司平均净利率 7.15%，为公司贡献归母净利润 1.9 亿元， 占公司当年归母净利润比例 26%。

电网智能化信息化转型升级，智能电表需求提升。智能电表寿命一般 8-10 年，全国 每年约需更换 6000 万只以上，需求较为稳定。近年来随着新能源大规模、高比例接 入电力系统，新型电力系统加快建设，智能电表作为实现智能电网的基础组成部分之 一，需求有望提升。2021 年国网智能电表采购招标量 6674 万只，同比上升 28.2%， 2022 年招标金额达 234.45 亿元，同比增长 16.93%。此外，预计南网 2022 年中标金 额 31.76 亿元，同比增长 22.20%。智能电表具有一定技术和资质壁垒，整体竞争格局 相对稳定，公司智能电表业务有望随电网智能化及信息化改造升级等需求维持稳定 增长。

智能电表车间国际先进，智能量测业务全面发展。公司依托首批国家智能制造专项和 省级示范工厂，建成了国际先进的智能电表数字化车间，形成了“一所两基地”的产 业格局，具备年产 2100 万只智能电能表及各类采集终端的能力。在国网 2022 年电能 表招标中，公司下属子公司河南许继仪表、中电装备山东电子分别中标 9.4、5.9 亿 元，排名第 5、14 位，合计占比 6.53%，排名高居第 1。除生产智能电表外，公司组 织及参与了多项国际标准的制修订，构建了智能量测领域一体化的解决方案，公司智 慧能源管理解决方案已经成功应用于国家事务机关管理局能源管理示范项目，以及 东北电力大学、安徽马钢、浙天售电公司等十余个能源监管项目和汝州锦绣缘工业区、 洛阳等十余个用能采集项目。

3.产品多样应用广泛，供用电设备稳步增长

营收较快增长，毛利率持续提升。智能中压供用电设备业务是公司第三大业务板块， 营收和毛利率齐升带动该业务毛利占比增加，2021/22H1 营收 22.56/12.35 亿元，同比 增长 20.32%/30.00%，占总营收比例 18.81%/20.15%，毛利 2.77/1.68 亿元，同比增长 18.88%/44.83%，占总毛利比例 11.22%/13.44%。虽然该业务毛利率低于公司平均水 平，但自 2017 年起呈上升趋势，22H1 受益于在手订单在转化收入加快，毛利率为 13.60%，同比增长 1.17pcts。

提供开关变压器等设备，广泛应用于网内网外多领域。公司智能中压供用电面向发 电、电网、轨道交通、石化等领域，采用数字、通信和电力电子等技术，为电力系统 提供控制保护、智能化设备，具备供用电领域核心技术、系统解决方案和运维检修等 服务能力。公司主要产品包括开关、变压器、电抗器、消弧线圈接地成套装备、环网 柜等一次设备类产品，广泛应用于电网、发电、工业、轨道交通等多个领域。2022 年 1-10 月，全国新增 220kVA 以上变电设备容量达 1.92 亿 kVA，同比增长 7.13%，相 比 2021 年同期加快 2.87pcts，公司相关业务营收有望随行业整体发展提升。

中标产品种类丰富，开关柜位居前列。据统计，在 2021 年国网共 6 次变电设备招标 中，公司总计中标 7 类物资 63 包共 87557 万元，占比 1.97%，排名第 9 位，是前 100 名中标企业中物资种类最丰富的公司。其中，除分属智慧变配电业务的继电保护中标 金额占比 49%外，开关柜中标 2.5 亿元，占比 28%，在公司中压供用电设备业务中占 比最高，并超过其他中标品类总和。开关柜总中标金额 3.7 亿元，公司占比 6.63%， 排名高居第二，仅次于山东泰开（占比 6.84%），公司开关柜竞争能力较强。

4.充换电实力强大，新能源及储能快速发展

电动车产销两旺，充换电设施保有量快速增长。近年来，以电动车为代表的新能源汽 车行业由导入期进入到发展期，即使受到疫情严重冲击，新能源汽车产销量仍实现同 比大幅提升。据乘联会统计，新能源乘用车 2022 年 1-11 月国内零售销量 503.0 万辆， 同比增长 100.1%，其中 11 月 59.8 万辆，同比增长 58.2%，环比增长 7.8%，渗透率 达到 36.3%。随着新能源汽车销量快速增长，全国新能源汽车保有量也快速提升，2022 年 9 月末已达到 1149 万辆，占比升至 3.65%。新能车保有量规模的快速扩大提升了 充换电的需求，截至 2022 年 11 月末，全国共有 173 万公共充电桩、322 万私人充电 桩以及 1902 座换电站，同比分别增长 58.56%、148.82%、59.56%，预计得益于需求 高速增长，充换电建设仍将维持较高增速。

充换电领域底蕴深厚，有望受益需求快速提升。经过多年积累和发展，公司拥有“国 家能源主动配电网技术研发中心”，是目前国内规模较大、市场份额较大、技术水平 较高的电动汽车智能充换电系统制造商。公司针对不同车型和各类充电应用场景，自 主研发交流充电桩、直流充电机等九大类 40 余款产品，能够为客户提供网络规划、 方案设计、设备集成、EPC 总包及运维一站式服务的全方位智慧充换电解决方案，具 备年产 40000 台交直流充电桩，220 套充换电站成套设备的生产能力。随着充换电需 求快速提升，公司充换电业务有望实现快速增长。2022 年 12 月，公司与南网旗下公 司合资成立南网许继换电科技有限公司，并作为第一大股东持股 44%，公司换电业务 或将加快发展。

紧抓新能源时代机遇，EPC 及储能业务快速发展。“双碳”目标下，新能源将成为 未来主力电源，公司抢抓新能源市场机遇，充分利用自身在设计、施工等方面的资质， 承接新能源、储能等领域的 EPC 项目，22H1 新能源储能 EPC 营收达 7.3 亿元，中标 项目数量快速增长，营收规模不断扩大。公司在储能方面主要产品有储能变流器 PCS、 能量管理系统 EMS、电池管理系统 BMS、储能预制舱等，公司 EPC 总包业务的发展 预计将有效带动相关产品产销，有助于提升公司业绩。公司储能 PCS 年产能 5GW， 截至 22H1，累计出货量约 2GW，其中 2021 年出货量 100MW，22H1 大幅提升至 500MW，订货额约 1.7 亿元。新能源市场空间广阔，公司新能源及储能相关业务或将 成为公司业绩新增长点。