鹿山新材如何构建竞争壁垒？

扩产贡献增量、研发构筑壁垒。

1.推进在建项目、打开成长空间

1.1.胶粒：扩产+技术改造、实施进口替代

待功能性聚烯烃热熔胶扩产和技改项目实施完成后，公司功能性聚烯 烃热熔胶产能有望达约 11.05 万吨/年： 公司功能性聚烯烃热熔胶扩产项目预计于 2023 年 12 月投产。根据公 司公告，2020-2021 年公司功能性聚烯烃热熔胶产能利用率均位于 90%及以 上，对产能增长有着较高的需求。因此公司拟投资约 1.19 亿元建设年产 4 万吨的功能性聚烯烃热熔胶扩产项目。截至 2022 年上半年，该项目的工程 进度为 12.95%。该项目预计于 2023 年 12 月建设完工，并计划分 3 年达产， 届时公司功能性聚烯烃热熔胶产能将达 11.05 万吨/年。该项目主要产品包 括三大类：复合建材热熔胶、油气管道防腐热熔胶和高阻隔包装热熔胶。

公司将引进国外先进设备替换现有设备，升级和改造产品生产技术。 公司拟投资约 0.56 亿元建设年产 3 万吨的功能性聚烯烃热熔胶技改项目。 截至 2022 年上半年，该项目的工程进度为 20.04%。该项目计划引进 12 套 功能聚烯烃热熔胶生产线，并配套相关辅助设备设施。公司将通过引进国 外先进生产设备替换现有设备，进而实现相关产品生产的技术改造和升级。

公司多种产品已逐步实现进口替代，客户资源优质。根据公司公告， 目前公司的复合建材热熔胶已应用于国内外多个大型工程以及中国高铁列 车车厢制造，产品市场影响力不断扩大。公司油气管道防腐热熔胶已被中 石油、中石化、中海油、宝钢股份、华菱集团、金洲管道等多家下游知名 客户应用，同时可在国际市场上与国外知名厂商直接竞争。公司高阻隔包 装热熔胶主要竞争对手包括三井化学、陶氏化学等国际巨头。近年来公司 高阻隔包装热熔胶销售规模增速较快。未来公司将不断拓展高阻隔包装热 熔胶、锂电池软包用热熔胶、复合板材热熔胶等技术水平较高的中高端产 品，并不断和拓展和提升产品质量、性能，以实现全面的进口替代。

1.2.胶膜：扩产+技术创新，抢占行业机遇

公司热熔胶膜项目包括 TOCF 光学膜项目和太阳能电池封装胶膜： 公司拟建设年产 150 万平方米 TOCF 光学膜，提高生产能力。公司拟 投资约 0.84 亿元建设 TOCF 光学膜扩产项目。该项目设计产能为 150 万平 方米/年，建设周期为 4 年。根据公司公告，截至 2022 年上半年，该项目的 工程进度为 39.72%。TOCF 光学膜是公司自主研发的创新产品。公司 TOCF 光学膜产品的性能、质量及生产工艺均已成熟，获取了较为丰富的客户订 单，客户基础良好，目前已成功在平板显示市场取得了一定的份额。未来 随着平板显示行业的持续增长以及公司产能的提升，业绩有望贡献新增量。

公司持续加大光伏封装胶膜产能建设，2023 年总产能有望达 3 亿平方 米/年。一方面，根据公司公告，2021 年，公司加快推进江苏鹿山新材料有 限公司新增光伏组件封装用胶膜生产线以及鹿山新材料（盐城）有限公司 新增光伏组件封装用胶膜生产线等项目建设进度。目前上述太阳能封装胶 膜生产线项目正稳步推进中，预计 2023 年 3 月份达产。上述项目达产后， 公司预计光伏组件封装胶膜总产能可达约 3 亿平方米/年。另一方面，公司 拟投资约 4.58 亿元建设年产 1.8 亿平方米的太阳能电池封装胶膜扩产项目。 该项目建设期为 2 年，包括 9000 万平方米/年 POE 胶膜和 9000 万平方米/ 年白色 EVA 胶膜。截至 2022 年 11 月 12 日，该项目正处于前期准备阶段， 尚未开工建设。

公司持续推进光伏封装胶膜技术升级，扩宽产品种类。公司在光伏胶 膜领域形成了多项核心技术，包括高致密交联固化技术、电子束辐照预交 联技术、多层共挤复合技术、光谱转换型封装胶膜等，相继推出了抗 PID 型 EVA 封装胶膜、白色高反射型封装胶膜、聚烯烃封装胶膜和多层共挤复 合封装胶膜等。同时公司在上述产品结构上进行升级迭代，优化产品性能， 并陆续增加了产品种类，包括黑色组件用红外高反射黑色胶膜、N 型 TOPCon 电池专用封装胶膜、N 型异质结（HJT）电池专用封装胶膜，提高 产品市场竞争力。

公司与光伏封装胶膜原料供应商形成了良好的合作关系，且客户资源 优质。原料采购方面，LG 集团、韩华集团、陶氏化学等海外原厂为公司原 材料 EVA 及 POE 的主要供应商。公司可直接向原厂采购获得货源，曾获 LG 化学 EVA、POE 产品华南地区“核心合作伙伴”称号。下游客户方面， 在光伏封装胶膜领域，2021 年公司加强了与晶澳、晶科、比亚迪、天合、 阿特斯等知名组件厂商的合作。其中公司已与晶澳科技下属的三家组件生 产基地签署了采购框架协议；公司为海泰新能指定的 EVA、POE 胶膜主要 战略供应商，海泰新能保证向公司采购份额占其总需求 70%以上。同时公 司正在积极推进与天合光能、通威股份等客户合作。2022 年 9 月，公司 3 种产品成功通过天合光能的产品验证，正式开始批量供货。同时公司积极 与通威股份开展业务洽谈，已进入产品验证阶段。

2.研发实力强劲、创新成果显著

公司具有雄厚的研发实力。公司具有多个科研平台，包括工作站、试 验室和研发中心等。公司工作站包括院士工作站、国家级博士后工作站、 广东省博士工作站；实验室包括广州市太阳能电池关键封装材料重点实验 室、广东省功能热熔胶工程实验室；研发中心包括广东省热熔胶粘剂工程 技术研究开发中心、江苏省太阳电池关键封装材料工程技术研究中心、广 东省企业技术中心等。多个研发平台为公司实施技术、产品创新奠定了良 好的基础，公司研发实力雄厚。

公司持续加大研发投入，研发成果显著。2018-2021 年公司研发投入从 0.22 亿元增长到 0.53 亿元，年均复合增长率为 34.06%；2022 年前三季度公 司研发投入为 0.57 亿元，已超 2021 年全年水平。公司研发成果显著，根据 公司公告，截至 2022 年 6 月 30 日，公司累计获得境内授权专利 124 项， 其中发明专利为 86 项。同时公司形成了“化学接枝+物理共混”两步法核 心技术体系，并以此为基础，通过配方设计和工艺优化生产出可适用于多 种复合材料及制品的高性能粘接材料，进而提高产品市场竞争力。

公司拟建设研发中心项目进一步增强公司技术研发实力。根据公司公 告，公司拟投资 4585 万元建设研发中心项目，建设期为 2.5 年。公司将通 过引进国外先进研发和测试设备以及一批高端技术人才，进一步提升公司 技术研发实力，开展新产品、新技术的研发。待该项目中心建成投产后， 公司拟研发项目包括背接触光伏组件封装胶膜、钙钛矿电池封装材料、 光转换贴合膜材、低附着力易撕膜、无卤阻燃聚乙烯材料、PVC/金属复 合胶膜和发泡聚丙烯保温层的研究，进一步拓宽公司产品种类及应用领域。