华凯易佰发展历程、股权结构及业绩表现如何？

华丽转身，聚焦跨境电商领域。

1、并购易佰网络进军跨境电商领域，员工激励较为充分

并购易佰网络实现业务转型，切入跨境电商赛道。公司成立于 2009 年，原主营业务为空 间环境艺术设计综合服务。2021 年 7 月，公司以发行股份及支付现金方式收购易佰网络 90%股权，其中现金支付 2.4 亿元，股份对价 12.7 亿元，完成对深圳市易佰网络科技有 限公司的重大资产重组，实现业务转型，主营业务变为跨境出口电商业务。2022 年 6 月， 公司拟用 3.38 亿元现金收购剩余 10%股权，实现剩余股权收购。

易佰网络主要发展历程 分为三大阶段： 1） 打造优质产品，专注跨境电商（2011 年-2013 年）：易佰网络成立于 2011 年，从事 跨境电商业务，公司发展前期将产品定位为优质中国制造，2013 年成功组建海外仓。 2） 快速扩张期，团队稳步成长（2014 年-2018 年）：2015 年，易佰网络销售额破亿， 团队增至 200 人，随后公司相继成立武汉、成都、东莞分公司。2017 年，公司团队 规模近 1000 人。 3） 进军资本市场，谋求更高突破（2019 年至今）：2020 年，易佰网络销售额再创新高， 近 45 亿；2021 年，易佰网络与上市公司华凯易佰完成并购重组，通过“泛品+精品 +跨境电商综合生态服务”三大战略业务模式，打造成为中国跨境电商科技型企业。

引入易佰股东，员工获得激励。公司实际控制人周新华先生及其配偶罗晔女士通过直接 或间接方式，持有公司股份 28.67%；易佰网络高管胡范金先生、庄俊超先生分别通过厦 门芒励多、厦门超然迈伦间接持有公司 10.35%、7.69%股份。易佰网络员工持股平台南 靖易晟辉煌持有公司 5.72%股份，核心员工获得激励。引进易佰网络核心管理层，强化公司转型能力。公司董事长兼总经理周新华先生具有丰 富管理经验，看好跨境电商行业未来发展，积极推动公司转型。2021 年 8 月，公司引进 易佰网络核心管理层胡范金先生、庄俊超先生、贺日新先生进入董事会，分别担任公司 副董事长、董事、财务总监职位，借助其丰富跨境电商运营经验，强化公司转型能力。

制定员工持股计划，激励核心骨干。公司 2022 年 9 月发布员工持股计划，参与对象包 括董事、监事、中高层管理人员及核心骨干员工，存续期为 36 个月。该计划分两期解 锁，分别为自公司公告最后一笔标的股票过户至员工持股计划名下之日起 12、18 月。第 一批解锁考核目标值为易佰网络 2022 年扣非归母净利润不低于 2.7 亿元；第二批解锁 考核触发值、目标值分别为易佰网络 2022-2023 年扣非归母净利润累计不低于 5.7、6.0 亿元，对应 2023 年扣非归母净利润分别为 3.0 亿元、3.3 亿元。

2、并表带动收入业绩快速增长，存货周转天数良性

并购易佰网络带来 22 年前三季度收入业绩大幅增长。公司 2021 年 7 月并购易佰网络， 转型跨境电商业，营业收入及利润实现快速增长。22 年前三季度，公司营业收入、归母 净利润分别为 30.6、1.4 亿元，同比增长 186.2%、960.1%，其中易佰网络 22 年前三季 度实现收入、归母净利润分别为 30.4 亿元、1.8 亿元。近年来，子公司易佰网络营业收 入、净利润总体实现增长，21 年末营业收入小幅下降，22Q3 营业收入达 10.8 亿元，同 比增加 8.8%，收入有所提升。

归母净利率稳步提升。2021 年并购易佰网络以来，公司毛利率、归母净利率稳步提升， 2022 年前三季度公司毛利率、归母净利率分别为 38.3%、4.7%，归母净利率有所提升，主要得益于海运价格回落、公司海外仓业务压缩、管理和财务费用率下降。分季度来看， 22Q1-Q3 毛利率分别为 35.0%、42.0%、37.6%，毛利率维持较高水平，归母净利率分 别为 3.7%、4.7%、5.5%，稳中提升。

存货周转天数保持良性，现金流有所波动。公司存货周转天数较为良性，体现出易佰网 络健康的库存水平，2022H1 存货周转天数为 90.42 天。现金创造能力方面，21 年经营 活动现金流同比波动较大，主要是公司 2021 年 7 月 1 日对控股子公司易佰网络实现并 表，2022H1 公司净利润略高于经营活动现金流，现金流较为稳定。ROE 受销售净利率影响。公司 2021 年并购易佰网络以来，ROE 持续上升，2022H1 公 司 ROE 转负为正，达 3.96%，主要得益于销售净利率持续增长，2022H1 销售净利率转 负为正，达 4.79%。