企业践行“汇率风险中性”时存在的问题有哪些？

缺乏制度保障使得执行部门缺乏安全感，也缺乏主动进行汇率风险管 理的意愿。

1.缺乏制度性保障

除了部分上市公司，当前我国大多数跨境电商并没有完整的汇率风险管理制 度，缺乏成文的制度。 首先，缺乏制度保障会导致汇率风险管理目标不明确，执行人员不敢作为， 缺乏激励相容的手段。一方面，成文的汇率风险管理制度，能够让公司的管理层、 财务人员以及业务人员都能够理解公司开展汇率风险中性的必要性以及目标，管 理层需要意识到汇率风险可能对利润造成不利影响，剧烈的汇兑损益将会直接影 响净利润，上窜下跳的汇兑损益一方面让企业难以正确评估哪些是确定性的经营 收益，哪些是单纯市场汇率波动带来的影响，容易干扰企业经营的注意力；另一 方面，有些年份过高的汇兑收益，会让一些企业以为市场汇率会对它继续有利， 甚至走向赌汇率方向；而某些年份遭遇巨大的汇兑损失，又可能直接影响企业的 正常经营。管理层需要明确，汇率风险管理的目的并不是为了“增加利润”，也 不是为了完全“消灭汇率风险”，而是为了“锁定主业合理的利润”，让财务报表 中的汇兑损益控制在合理的水平区间。

其次，缺乏制度保障使得执行部门缺乏安全感，也缺乏主动进行汇率风险管 理的意愿。财务部或资金部作为企业汇率风险管理的执行部门，但没有明确的管 理制度保障，执行部门往往会出现“不敢做”和“不愿做”的问题，“不做不错” 和“少做少错”，“套保交易‘盈利’时老板觉得是应该的”，“而套保交易‘亏损’ 时老板会质疑是否应该做”。 最后，缺乏制度明确的汇率风险管理目标，也就缺乏相关的激励机制，使得 执行人员在真正落地执行时，缺乏安全感，在工作过程中，可能已经按照专家的建议执行汇率风险中性，或者已经按照既定策略将套期保值比率控制在合理水平， 但由于这些目标并非公司内部通过制度明确的目标，或者仅仅是执行部门与管理 层口头约定的目标，在最终考核时，公司往往将风险管理目标与利润目标混为一 谈，难以针对清晰的风险管理目标对执行人员进行合理的考核和激励。

2.缺乏专业团队

缺乏专业人员已经成为制约我国跨境电商开展汇率风险中性的重要因素。企 业在执行汇率风险中性的过程中，事前需要分析公司的业务特征以确定汇率风险 来源，指定汇率风险中性的目标；事中涉及汇率风险敞口测算，情景分析和压力 测试，并且需要最终指定套期保值的交易策略，以及将其执行落地；事后则要对 套期保值的有效性进行回溯，并完成相关的报告。每一个环节都需要具备一定外 汇产品知识、理解外汇市场和风险管理制度的专业人才。但在跨境电商领域，除 了少数规模较大的电商企业配置完善的外汇风险管理岗位，多数电商企业并没有 专职的外汇岗位人员，一般是财务或资金岗位人员兼职，有时甚至是老板自己下 场进行结汇或购汇操作，难以形成专业人做专业事情的局面。

3.汇率风险中性的意识不够

跨境电商企业的“汇率风险中性”意识仍然相对薄弱，普遍认为汇率有涨有 跌、有时挣有时亏，没必要套期保值，以及在商品定价时已经留有足够的成本汇 率，只要收到外汇回款再结汇就行。当然也有更多人存在一定的侥幸心理，认为 只要没有锁汇，就能够有机会获得更高的结汇汇率。

4.跨境电商开展汇率中性的特殊性

一是，跨境电商的应收应付产生汇率风险敞口，但与传统贸易基于合同订单 的交易方式不同，跨境电商应收应付具有高频、碎片化以及币种多的特点，使得电商企业汇率风险测算难度较大，如果基于订单测算敞口，订单可能又来自于不 同平台，数据格式以及数据更新的频率有差异，加上数据量大使得企业面临数据 处理难题，如果基于预测的订单，则又存在预测敞口与实际订单敞口有差距的问 题。 二是，跨境电商的收款账户多和币种较多，在诸多的业务环节产生汇率风险 敞口，管理汇率风险难度较之传统外贸企业更大。一方面，诸多的跨境电商可能 在全球多个国家设有站点，跨境 B2B 的客户也与世界各国的企业发生着贸易业 务，随着支持更多本地化币种结算的第三方支付公司出现，所涉及的外汇币种则 更多；另一面，跨境电商在境内外的银行账户，以及第三方支付公司的收款账户 中的存量外汇资金也可能带来汇率风险敞口，但这些账户往往也较为分散，难以 高效率地统一管理。此外，电商在平台订单、物流订单、平台佣金、广告费用以 及境外缴税等环节都会产生汇率风险敞口，其中有些敞口可以形成自然对冲，有 一些敞口涉及多个货币对，无法自然对冲，则需要跨境电商对其进行专门的汇率 风险对冲。

三是，跨境电商高频小额的订单交易，与传统银行的服务模式有较大差别。 跨境电商无论是进行平台销售，还是独立站销售，都会面临电子化的高频订单源 源不断生成，并且不同国家的站点还有不同的币种，也就意味着从汇率风险管理 的角度，面临订单碎片化、币种分散化的特点。当然，在实际操作中，跨境电商 可以通过预测性销售额来计量外汇风险敞口，但也存在的准确性以及后续的调整 问题。

5.跨境电商开展汇率中性的必要性

首先，电商收款的汇款周期相对较长。跨境电商往往需要先行采购、生产并 通过跨洋运输进入电商平台当地的仓库，再进行平台销售，如果受到物流延误、 销售淡旺季的影响，叠加平台设置的账期等因素，从采购生产到最终外汇回款往 往有 2-3 个月的周期，在 2-3 个月的时间里，汇率市场可能已经出现剧烈的波动， 如果不进行有效的汇率风险管理，则可能出现财务损失，甚至因为汇兑损失侵蚀 净利润。

其次，跨境电商以中小企业为主，从采购到资金汇款的链条长，涉及的环节 也多，一旦遇到汇率大幅度波动，其抗风险能力弱；另一方面，如果跨境电商在 定价时预留充足的汇率成本，则可能影响前端产品的竞争力，反之，如果基于静 态汇率的折算报价比较激进，由于跨境电商本身的净利润率普遍较低，激进的报 价又可能影响净利润。简而言之，跨境电商的汇率风险和综合资金管理已经成为 维持稳健经营的重要因素。