Tesla保险市场规模、特色、优势及效应如何？

定价独到、优势突出的 OEM 车险。

1.规模：有望达到汽车业务价值的 30%以上

Tesla 保险已布局美国 12 个州，或迎爆发性增长。Tesla 保险主要为旗下车辆及部分其他品 牌车辆提供车险产品及服务，最早于 2019 年在加州启动，但因该州监管限制而未应用 UBI （Usage-Based Insurance）；2021 年起，陆续在美国各州推出 UBI 产品。截至 2022 年 11 月，Tesla 保险共覆盖美国 12 个州，仍有大量州处于谈判或申请状态。Tesla 曾表示截至 2022 年末将覆盖美国 45 个州、80% Tesla 车主，尽管目前来看进展不及预期，但我们认为更多程 度上取决于各州监管态度，如谈判顺利或将迎来覆盖州数的爆发性增长。

保险业务价值有望达汽车业务 30%以上。根据 Good Car Bad Car 的数据，截至 22Q3，Tesla 在美保有量约 148 万辆，参考其历史销量数据，我们预计截至年末美国 Tesla 保有量约为 160 万辆。以覆盖率 80%、车均年保费 2500 美元计算，对应保费收入为 32 亿美元，达到其 2021 年汽车业务营收的 7%。伴随 Tesla 在美汽车销量及保有量的提升，其自营保险有望凭借定价 及个性化产品优势提升车险市场份额。据马斯克在 20Q3 财报电话会上预计，未来 Tesla 保 险业务将占其汽车业务价值的 30%-40%。

2.特色：产品+定价创新，独有模型颠覆传统车险模式

创新车险产品，提供附加保险范围。除其他车险产品中常见的责任、碰撞、综合险种外，Tesla 还针对自身车辆的智能化、电动化等特性，基于自身独有的自动驾驶、电子钥匙数据，提供 特殊责任保险。具体包括：1）自动驾驶责任，主要用于自动驾驶模式下对第三方造成伤害 的责任保障；2）网络信息泄露，主要用于客户信息遭到网络窃取并造成损失时的赔偿；3） 充电桩损坏，主要用于充电桩损坏造成的损失保障；4）电子钥匙更换，主要用于电子钥匙 丢失、损坏所造成的损失保障。

最大创新在于其风险定价模型，保单报价低于同类产品。不同于传统车险采用事故历史、罚 单、索赔、信用、年龄、性别、婚姻状况等作为定价因子,Tesla 采用安全评分（Safety Score）、 车型、险种、区域、行驶里程、多车折扣等作为定价因子，更能反映出车主的实际驾驶情况。 因此，Tesla 基于实时驾驶数据的定价模型能够在实现保费动态更新的同时，给出极具市场 竞争力的报价。我们认为，长期来看 Tesla 保险的快速增长将依托于其定价模型。

1）动态评估，按月定价：安全评分（Safety Score）是 Tesla 车险定价模型关键，由 Tesla 车辆五大方面的驾驶数据计算而得。不同于传统车险一般以一年为期，Tesla 保险按月定价， 基于过去 30 天内以驾驶时间加权平均的安全评分，动态调整下一月度的保费报价。

2）数据风控，低价突出：Tesla 车内搭载有多个摄像头、传感器，独家掌握丰富、精确、实 时更新的驾驶数据，从而能够构建更为精准的风控模型，给予优质车主较低的保单保价。相 较于购买其他车险产品，安全评分接近平均水平的 Tesla 车主可节省 20%-40%保费；安全评 分较高的车主可节省 30%-60%保费。

3.优势：基于 OEM 生态建构起持续性竞争优势

由车到险的显著飞轮效应是 Tesla 保险最为突出的优势之一。伴随 Tesla 自动驾驶系统不断 优化，事故发生率得到降低，将导致赔付支出减少、承保利润提升，从而使得 Tesla 保险能 够更多让利于投保人，定价优势更为突出，承保车辆增多，数据丰富性进一步增强，自动驾 驶技术不断改进。 Tesla 产品及定价创新的影响广泛。Tesla 保险在产品方面提供传统保险公司较难参与的附 加险种，更为满足 Tesla 车主保险需求；在定价方面采用基于驾驶数据的风控模型且按月动 态更新，给予投保人个性化保单价格。在这两大创新之下，1）Tesla 保险本身、2）参保的 Tesla 车主以及 3）其他保险公司都将在不同方面受到影响。

1）对于 Tesla 而言

低成本：凭借独有的、精确的、实时可得的驾驶数据，以及对直营门店、后端维修渠道 的把控，在风险定价、理赔维修等方面领先于其他险企，占据成本优势。整体来看，Tesla 保险的成本约为传统车险的 52%-65%，从而在向投保人让利方面留有更大空间，能够给出低 于竞争对手的报价。

65% → 40-45%：相较于传统车险将 65%成本用于实际赔付，以 Tesla 为代表的 OEM 车险运用系统化集成、防欺诈管理、自动驾驶等技术手段，将这一数值压低至 40-45%；

30% → 12-20%：通过对直营店及后端维修中心的把控、数字化理赔手段的运用等， Tesla 将管理、营销等其他成本由 30%降至 12-20%的水平。

防欺诈：科技赋能数字化、智能化管理，基于驾驶数据、车辆数据等更为精准地判断出 险的真实性、车辆损毁的实际情况，降低骗保欺诈率。

车生态：从汽车研发、生产、销售，延伸到投保、理赔、维修，贯通汽车前与后市场， 构造整车生态闭环，提高客户粘性。

受制于监管：由于 Tesla 保险涉及对用户数据的采集，可能在布局新市场时面临不同地 区监管条例的限制，例如在加州无法采用安全评分系统。

2）对于车主而言

一站式服务：投保、续保、理赔等流程均集中于 Tesla App 内，相当于保险产品及服务 已被纵向整合到 Tesla 生态体系之中，形同于 Apple 集研发、生产、销售、订阅、维修于一 体的生态链条。

低保费支出：Tesla 保险基于驾驶数据搭建更为精准的风控模型，并且通过渠道把控、 技术应用降低成本、让利于投保人。以 2022 年 Tesla 各车型在德州的保费报价为例，Tesla 保险定价较平均低出 49%。

个性化定价：在 Tesla 五大维度的安全评分体系之下，车主因各自驾驶习惯的差异而获 得“千人千面”的个性化报价。其中，驾驶习惯优异者更为受益，安全评分较高的车主可享 受相较于同类产品低 30%-60%的保费。

定制化产品：Tesla 拥有旗下车辆驾驶技术、电子钥匙等的相关数据，并且掌握庞大的 增压器网络，因而能够为车主提供信息泄露、充电桩损坏等定制化保险产品选项。

人性化欠缺：Tesla 保险在投保、查勘、理赔等流程中都加大数字化应用的程度，在提 升效率与便捷性的同时，也难免会导致人性化服务相对欠缺。

隐私安全隐患：由于 Tesla 保险定价模型是基于驾驶数据所建构的，因此需要通过车身上的传感器、摄像头等采集一系列数据。尽管 Tesla 在将驾驶数据用于分析的过程中进行了 匿名化处理，但车主仍然面临一定程度的个人信息泄露可能。

3）对于其他保险公司而言

难以切入市场：相较于 Tesla，其他保险公司在实时数据获取、用户画像刻画方面难以 企及，定价风控能力较弱，并且在自动驾驶保障等方面不具备产品优势，面临较大的优质车 主转保压力。此外，在 Tesla 主导的直营渠道中，传统保险公司很难争夺话语权。因此，新 能源车险市场将在很大程度上由 Tesla 等 OEM 厂商把控，其他保险公司难以切入。

4.效应：正向激励机制下，迎来优质车主的被动选择

正向激励，优质留存。Tesla 保费按月动态更新，正向激励优质车主，打造优质留存客户池， 利于长期出险率下降及定价优势进一步巩固。举例而言，我们假定三年周期内的保费调整及 车主购险选择变化情况来加以说明：Tesla 依托于数据及定价模型优势，不断深化优质车主 留存、改善赔付率与风控模型，间接将出险率较高的客群转嫁给其他保险公司，从而进一步 扩大价格及风控优势。

第 1 年：Tesla 保险客户中优劣兼有

针对 Tesla 车主，Tesla 保险相较于其他保险报价略低，大部分车主选择 Tesla 保险， 但仍有部分车主因个人消费习惯等而选择其他。

第 2 年：Tesla 保险客户中优质车主占比提升

Tesla 及时且充分地掌握车主驾驶数据，因此选择 Tesla 保险的优质车主得以每月持续 享有降费激励，选择其他保险的优质车主被逐渐拉大的保费差距而吸引，改为投保 Tesla 保 险；选择 Tesla 保险的部分驾驶习惯不良车主暂忍保费动态上涨，部分转移至其他保险公司。

其他保险公司暂无丰富数据，未能及时充分识别客户风险，以原先报价为新到来的原 Tesla 保险客户承保。

第 3 年：Tesla 保险客户中优质车主占比进一步提升

Tesla 进一步掌握驾驶数据并动态调价，激励优质车主的同时，给出高报价倒逼其他车 主改善驾驶习惯，使得整体出险率及赔付率下降，更易于提供有竞争力的低保单报价。

其他保险公司意识到迁移而至的原 Tesla 客户大多为驾驶习惯不良者，被迫调升报价或 拒保，定价劣势更为凸显。