光模块需求、竞争格局及产业趋势分析

产业趋势向 400G/800G 升级，北美需求变化存分歧。

2022 年光模块需求稳步增长，汇兑收益助力行业盈利能力提升。回顾 2022 年，北美三大 云厂商资本开支持续增长，3Q22 MAGA 合计资本开支同比增长 18.1%至 412.4 亿美元， 带动光模块行业下游需求保持韧性，此外，由于海外市场收入占比较高，美元升值带来的 汇兑收益也一定程度上助力行业盈利能力提升。 展望 2023 年，光模块行业需求变化仍存在分歧。一方面，3Q22 业绩会上北美云厂商普遍 表示将优化资本开支结构，据 Factset 一致预期， 2023 年 MAGA 合计资本开支预计将同 比增长 6.32%至 1683 亿美元，考虑到云厂商近期宣布大规模裁员以及海外衰退预期提升， 我们认为未来海外云厂资本开支增长不确定性有所提升；另一方面，海外云计算行业需求 依然旺盛，据Factset一致预期，2023年微软/AWS/谷歌云业务预计将增长18%/24%/31%， 光模块作为云基础设施建设的重要环节，在流量快速增长背景下，其采购或将保持韧性， 当前光模块各公司在手订单/产业招标数据仍保持良好增长。

据 LightCounting，2022 年光模块市场延续强劲增长态势，但 2023 年增速或将放缓至 4%。 LightCounting 预计 2022 年光模块市场增长 14%，延续此前强劲增长的态势，主因后疫情 时代云基础设施的需求显著增长，亚马逊/谷歌/Meta 等云计算公司 2022 年 CAPEX 增长较 快。展望 2023 年，受海外经济增长放缓及云厂商降本增效战略的影响，海外部分云基础设 施建设或被推迟，其资本开支增速预计将有所放缓，Lightcounting 预计在 2023 年全球光模 块市场增速将放缓至 4%，该增速将于 2024-2025 年逐步恢复。

其中，数通市场需求受 2023 年采购计划推迟影响，电信市场价格短期承压。细分来看，数 通市场（以太网+光互联+光纤通道）对应光模块需求 2023 年增速将放缓至 2.3%，同比下 降 6.3pct，主因北美云厂商拟推迟其采购及部署计划。主因北美云厂商部分推迟了其云基 础设施部署计划，例如，Meta 降低了其对 200G 产品的采购计划；而亚马逊和谷歌则推迟 了其对 400G+800G 产品的部署节奏。电信市场（FTTX+无线回传/前传+CWDM/DWDM） 对应光模块需求 2023 年增速预计为 5.7%，同比下降 13.2pct，部分产品单价有所下滑。 Lightcounting 预计 2023 年 CWDM/DWDM 市场每 Gbps 单价同比下降 13.6%至 17.59 美 元，FTTX 市场每 Gbps 单价同比下降 18.5%至 0.65 美元。

竞争格局方面，国产厂商后来居上，竞争实力与市场地位快速提升。虽然欧美日光模块厂 商起步较早，但受益于劳动力成本优势，光模块制造生产端产能逐步向国内转移，国产厂 商市场份额得到提升。根据 Lightcounting 于 2022 年 5 月发布的统计数据，2021 年全球前 十大光模块厂商，中国厂商占据六席，分别为旭创（与 II-VI 并列第一）、华为海思（第三）、 海信宽带（第五）、光迅科技（第六）、华工正源（第八）及新易盛（第九）；相比于 2010 年全球前十大厂商主要为海外厂商，国内仅 WTD（武汉电信器件有限公司，2012 年与光 迅科技合并）一家公司入围，体现出十年以来国产光模块厂商竞争实力及市场地位的快速 提升。

2021 年中际旭创市场份额达 11%，跃居全球第二。据 LightCounting 数据，国内对 FTTx 和无线前端连接的需求拉动中国供应商在 CWDM/DWDM、FTTx 和无线前端收发器上市场 份额提升。中际旭创 2021 年在光模块市场份额达到 11%，跃居全球第二，与 II-VI 的差距 缩小至 1%。展望 2023 年，我们认为由于光模块具备较高的产能和研发壁垒，预计中际旭 创、新易盛等龙头企业将保持其行业领先地位。

产业趋势方面，100G/200G 光模块需求整逐步向 400G/800G 升级，800G 产品有望在 2023-2024 年规模化部署。当前市场中，100G 光模块具备性价比优势，出货量最大，而 400G 光模块凭借其在良率、可靠性等方面的性能优势于 2020 年后快速起量。据 LightCounting，2Q22 100G 光模块在电信网络及数据中心中的销售额均有所下滑，而 800G 光模块则于 2022 年正式开启商用。LightCounting 预计随着数据中心内部流量快速增长， 800G 光模块将在 2023-2024 年之间开始得到规模化部署。回顾光模块产业发展历史，每 一次技术迭代升级都将相应引起产业格局变化，我们预计在 400G/800G 时代，中际旭创、 新易盛等研发投入高、率先拥有批量生产 800G 产品的头部厂商有望保持领先优势。