半导体设备需求及国产替代趋势如何？

晶圆厂逆周期大规模扩产，半导体设备需求维持高位。

1.大陆晶圆厂逆周期扩产，半导体设备需求维持高位

相较半导体设计、封测环节，晶圆制造是中国大陆当前半导体行业短板，自主可控驱动本土晶圆厂 逆周期大规模扩产。据SEMI数据，2021-2022年全球新增晶圆厂29座中，中国大陆新增8座，占比达 到27.59%。然而，中国大陆市场晶圆产能缺口依旧较大，2021年底晶圆全球产能占比仅为16%（包 含台积电、海力士、三星等外资企业在本土的晶圆产能），远低于半导体销售额全球占比（2021年 约35%）。在自主可控驱动下，本土晶圆厂具备较强逆周期扩产诉求。

在半导体行业下行周期中，2022年8月26日，中芯国际拟在天津投资75亿美元建设12英寸晶圆代工生 产线项目，工艺节点为28-180nm，规划产能为10万片/月。此外，中芯国际拟将2022年资本开支计划 从320.5亿元上调到456.0亿元，均进一步验证逆周期扩产需求。

2.美国制裁升级影响可控，看好设备端国产替代加速

10月7日，美国对中国半导体产业制裁升级，引发市场恐慌，核心体现在：1）对128层及以上3D NAND芯片、18nm半间距及以下DRAM内存芯片、14nm以下逻辑芯片相 关设备进一步管控。考虑到本土28nm以下逻辑芯片扩产需求较少，市场担忧主要聚焦在2024 年后存储扩产预期。 2）在没有获得美国政府许可情况下，美国国籍公民禁止在中国从事芯片开发或制造工作，包 括美国设备的售后服务人员，引发市场对于本土半导体设备企业美籍高管&技术人员担忧。

展望未来，我们认为市场对于本次制裁升级应该更加理智看待，2024年以后行业预期不必过 分悲观。具体来讲，我们认为本次制裁升级对半导体设备行业的影响整体可控：

1）短期来看，我们认为2022-2023年存储的扩产影响不大，对相关设备公司业绩的影响较小 ，2022Q4和2023年业绩受制裁影响不大。

2）中长期来看，2024年以后存储及14nm或以下制程扩产虽有一定不确定性，但我们认为随着 美国对中国半导体产业持续打压，会加速半导体产业国产替代。参照2017年以来中国半导体 设备企业的长足进步，收入端实现数倍增长，技术层面上也在128L 3D NAND、18nm DRAM 领域已有一定储备。2024年后本土半导体设备企业在128L 3D NAND、18nm DRAM是否可以 实现突破，我们应该持有更加乐观的态度，看好制裁升级背景下加速设备国产替代进程。