消费行业收入、成本及资金流向跟踪

截至 11 月 30 日，啤酒成本现货指数为 135.04。

1.消费行业收入预测

海通国际预测，11 月国内次高端及以上白酒行业收入为 234 亿元，同比增长 14.2%，较10月环比下降11.2%。1-11月累计收入为2956亿元，累计同比提升18.6%。 截至 11 月底，绝大部分品牌打款和发货都已经完成。11 月后半月全国疫情管控加 严，消费场景缺失，白酒核心产品批价继续回落，但降幅不大，白酒行业仍处于下行 阶段。部分白酒公司弱化了对 2023 年开门红的考核，增加了价格和渠道库存的柔性 考核，重视增长质量和经销商利益，看重行业的中长期健康发展。 大众及以下白酒行业收入为 353 亿元，较去年同期下降 19.9%，较 10 月环比增长 22.8%。1-11 月累计收入为 3059 亿元，累计同比下降 8.1%。11 月份以来国内疫情多 地暴发，截至目前高风险地区 2.8 万个，续创年初以来新高。疫情扰动下白酒动销再 度受阻，需求修复进程缓慢，终端渠道谨慎度较高，叠加去年高基数影响，同比下滑 较多。 啤酒行业收入为 92 亿元，同比下滑 4.6%，较 10 月环比下降 12.2%。1-11 月累计 收入为 1599 亿元，累计同比提升 4.2%。疫情多点开花，现饮消费继续受到抑制，以 及对于明年一季度“开门红”业绩要求，经销商备货意愿普遍不足，叠加去年同期基数 较高，因此同比增速转负。

调味品行业收入为 375 亿元，同比提升 3.9%，较 10 月环比增长 7.8%。1-11 月累 计收入为 3827 亿元，累计同比提升 6.3%。调味品受餐饮渠道拖累较大，流通渠道和 团购渠道表现较好。根据草根调研，目前行业渠道库存较前期有一定回落。原材料价 格整体略有下降，其中大豆和白糖价格居于高位，包材中玻瓶和 PET 下降幅度较大。

乳制品行业收入为 410 亿元，较去年同期增长 9.5%，较 10 月环比下滑 4.2%。1- 11 月累计收入为 4668 亿元，累计同比增长 7.7%。11 月份上半月乳制品仍在复苏进程 中，但下半月疫情扰动下乳制品动销有所受阻，春节备货方面渠道库存虽有空间，但 目前经销商仍持观望态度。

速冻食品行业收入为 58 亿元，同比提升 2.3%，较 10 月环比增长 2.5%。1-11 月 累计收入为 731 亿元，累计同比提升 8.5%。11 月疫情管控趋紧，速冻食品行业 2B 端 受餐饮需求疲软拖累继续承压，2C 端和团购渠道表现相对较好。头部品牌继续拿份 额，小厂商下跌幅度较大。原材料端如大豆油脂等短期价格难以下降，终端促销收 窄，三全对部分产品提价。此外，各速冻食品龙头企业布局预制菜赛道，贡献增量。 软饮料行业收入为 399 亿元，同比提升 3.0%，较 10 月环比下滑 14.6%。1-11 月 累计收入为 6331 亿元，累计同比提升 5.6%。根据国家统计局数据，8-10 月软饮料行 业产量分别增长 5.3%、6.8%和-6.1%。随着消费进入淡季、疫情范围扩大、消费场景 减少，软饮料需求再次承压。

2. 消费行业成本跟踪

截至 11 月 30 日，啤酒成本现货指数为 135.04，啤酒成本期货指数为 133.9。月 度来看，较上月同期啤酒成本现货指数下降 2.29%，啤酒成本期货指数提升 1.4%。中 长期看，今年年初以来啤酒成本现货指数下降 8.47%，啤酒成本期货指数下降 5.52%， 较去年同期，啤酒成本现货指数下降 7.4%，啤酒成本期货指数下降 7.15%。 调味品成本现货指数为 119.23，调味品成本期货指数为 124.64。月度来看，较上 月同期调味品成本现货指数下降 2.07%，调味品成本期货指数提升 1.39%。中长期看， 今年年初以来调味品成本现货指数下降 5.09%，调味品成本期货指数下降 8.74%，较去 年同期，调味品成本现货指数下降 4.42%，调味品成本期货指数下降 10.28%。

乳制品成本现货指数为 118.29，乳制品成本期货指数为 107.17。月度来看，较上 月同期乳制品成本现货指数下降 1.24%，乳制品成本期货指数提升 0.29%。中长期看， 今年年初以来乳制品成本现货指数下降 6.72%，乳制品成本期货指数提升 5.32%，较去 年同期，乳制品成本现货指数下降 8%，乳制品成本期货指数提升 6.13%。 方便面成本现货指数为 117.47，方便面成本期货指数为 126.61。月度来看，较上 月同期方便面成本现货指数下降 0.85%，方便面成本期货指数提升 3.68%。中长期看， 今年年初以来方便面成本现货指数下降 4.73%，方便面成本期货指数下降 0.97%，较去 年同期，方便面成本现货指数下降 4.99%，方便面成本期货指数下降 0.96%。

速冻食品成本现货指数为 128.82，速冻食品成本期货指数为 129.57。月度来看， 较上月同期速冻食品成本现货指数下降 0.5%，速冻食品成本期货指数提升 0.07%。中 长期看，今年年初以来速冻食品成本现货指数提升 4.12%，速冻食品成本期货指数提 升 4.27%，较去年同期，速冻食品成本现货指数提升 4.26%，速冻食品成本期货指数提 升 4.41%。 软饮料成本现货指数为 122.31，软饮料成本期货指数为 139.4。月度来看，较上 月同期软饮料成本现货指数下降 2.03%，软饮料成本期货指数提升 4.44%。中长期看， 今年年初以来软饮料成本现货指数下降 11.64%，软饮料成本期货指数下降 8.32%，较 去年同期，软饮料成本现货指数下降 12.94%，软饮料成本期货指数下降 7.72%。

3.消费行业资金流向跟踪

 A 股产业资本及解禁资金跟踪

从行业来看，22 年 11 月银行和石油石化行业净增持额最大，分别为 31.94 和-0.8 亿元，净增减持额/自由流通市值分别为 0.13%和-0.02%；医药和基础化工行业净减持 额最大，分别为 80.17 和 54.31 亿元，净增减持额/自由流通市值分别为-0.24%和 -0.24%。

22 年 12 月银行、医药、基础化工行业解禁金额最大，解禁金额分别为 2496.7、 873.9、470.4 亿元，解禁市值/自由流通市值分别为 10.44%、2.59%、1.97%。

截至 2022 年 11 月 25 日，电力设备及新能源、机械、汽车、消费者服务、食品 饮料的行业拥挤度相对较高，食品饮料和消费者服务的行业拥挤度上升幅度相对较 大。

陆股通资金跟踪

截至 2022 年 11 月 30 日，陆股通资金当月净流入 600.9 亿元（上月净流出 573.0 亿元），其中沪股通净流入 374.5 亿元，深股通净流入 226.4 亿元；食品饮料板块市 值占比为 5.2%，较上月增加 0.16pct。

乳品行业陆股通占比为 11.47%，在食品饮料子行业中受北向资金支持比例最大， 11 月月末较月初也增持最多（0.52pct）。零食陆股通市值占比为 5.97%，在子板块中 月末较月初减持最多（-0.64pct）。陆股通持股占比靠后的子行业分别为软饮料 （0.53%）和其他酒类（0.70%）。

从陆股通持股标的来看，按市值排名的十大个股中，持股比例居前的分别为贵州 茅台（6.6%）、五粮液（4.8%）、海天味业（6.4%）；按陆股通持股比例排名，洽洽 食品（20.6%）陆股通占比最高，伊利股份（17.2%）和安琪酵母（9.8%）次之。其 中，中炬高新陆股通月末较月初减持最多（-1.03pct），伊利股份陆股通增持最多 （0.52pct）。

港股通跟踪

截至 2022 年 11 月 30 日，港股通资金当月净流入 463.8 亿元（上月净流入 676.0 亿元），必需消费板块市值占比为 3.7%，较上月提升 0.38pct。

食品添加剂行业港股通占比为 10.4%，较月初增持 1.06pct；酒精饮料港股通市值 占比为 5.8%，排名次之；港股通持股占比靠后的子行业分别为非酒精饮料（0.5%）、 包装食品（2.9%）和乳制品（4.2%）。

上月港股通持股标的中，按市值排名的十大个股中，港股通持股比例居前的分别 为农夫山泉（1.1%）、百威亚太（0.1%）、华润啤酒（13.0%）；按港股通持股比例 排名，青岛啤酒（25.2%）港股通比例最高，周黑鸭（19.5%）次之。