疫情对出口有何影响？

疫后高顺差助力经济增长。

在全球贸易格局重塑的大背景下，疫情冲击 带来出口端的显著变化。首先，从贸易差额上来看，中美贸易摩擦发生以 来，我国贸易顺差持续上行，与此同时，顺差占全球总顺差的比重也在上 升，疫后高顺差有力支撑了我国的经济复苏。但随着全球逐渐步入衰退周 期，高企的外需开始退潮，此前高顺差或将难以持续，这意味着净出口对经 济的支撑将逐步回落。

资源国盆满钵满，制造国损失最大。从不同国家类别来看，2021 年以 来全球经济逐步复苏，推动能源和大宗商品价格快速上行，使得资源国贸易 顺差快速走阔。与此同时，需求放缓与成本抬升推动主要制造国贸易差额罕 见转负，逆差均创历史记录。而在上一轮经济危机时，制造国仍能通过贸易 顺差这一外部现金流流入维持金融稳定，本轮多数制造国贸易差额转负，叠 加美联储持续加息，带来显著的资金流出压力。

全球贸易不平衡加剧。具体来说，贸易顺差分布更加集中在中国以及主 要资源国手中，由于多数制造国出现罕见贸易逆差，逆差国的出现更加普 遍。从体量上来看，中美两国贸易顺差和逆差分别远远领先其他国家。在俄 乌冲突和能源价格持续高企的背景下，俄罗斯贸易顺差大幅上行，欧盟整体 贸易差额首度转负。在亚洲方面，受全球需求紧缩的影响，常年在顺逆差之 间徘徊的日本逆差快速增加，今年二季度逆差逼近 2014 年的历史高点，而 韩国今年也在 2008 年金融危机后首度转向逆差，或因其经济支柱芯片行业 全球需求骤减。东盟整体贸易差额也首度转负，其中能源出口大国印尼顺差 快速上升，但第三产业依赖度较高的成员国逆差迅速扩大。

高耗能产品持续受益。其次，从出口商品结构来看，俄乌冲突持续推 动欧洲大宗商品价格高企，较其他地区出现显著价差，推动原材料特别是高 耗能产品成本抬升。而得益于完备的制造业体系和相对低廉的能源成本，我 国原材料及能源链产品出口显著受益。

化工链与热泵表现出色。由于俄乌冲突带来的欧盟天然气危机，欧洲热 泵需求陡升。受主要能源和制造原材料的天然气制约，欧洲众多金属和化工 厂关闭停运。鉴于能源价格高昂，Glencore 被迫关停了在德国诺登哈姆的 年产能 16.5 万吨锌和锌合金的冶炼厂。无独有偶，化肥生产巨头 CF 宣布 暂停其在英国唯一的工厂，以应对飙升的天然气价格。在这样的背景下，众 多欧洲化工龙头将投资转移至我国。以全球最大的化工集团巴斯夫为例，集 团在今年决定投资 100 亿欧元，全面推进其位于广东湛江的一体化基地项 目，构建巴斯夫在全球的第三大一体化生产基地。考虑到化工制造转移重建 或重启需要时间，我们认为，我国化工产业受益时间或相对较长。

机械和交运行业优势加深。通过以增加值所构建的中国各行业显性比较 优势（RCA）指数，我们发现，多数行业在中美贸易摩擦后比较优势有所 回落，但随后开启上行趋势。高端产业中机械和交运行业较之前优势有所加 强，而今年以来，新能源汽车为我国出口增添了一抹亮丽的色彩，未来交运 行业优势或将进一步升高。

出口东盟比重稳步上升。最后，从出口国别上来看，过去我国出口经 济体主要由发达国家组成，出口欧美日韩等发达经济体比重在 50%以上。 近年来，随着东盟经济和制造业的不断发展，我国对东盟出口比重稳步上 升，现在基本上已与美国或欧盟的体量相当，占比在 15%以上。

东盟接棒欧美，贡献显著提升。从主要经济体对我国出口拉动的贡献来 看，随着欧美主要经济体经济放缓乃至步入衰退，其对中国出口拉动的作用 有所减弱。而与此同时，东盟对我国出口增速的贡献率明显上升，已经成为 拉动我国出口增长的绝对主力，其将支撑我国出口虽有回落，但不至于大幅 失速。

东盟跃居最大贸易伙伴，成为重要支撑。随着我国的“一带一路”倡 议不断吸纳新成员，区域内贸易逐渐成为我国经济发展的核心方向，RCEP 以及东盟的重要性也逐步凸显。在过去的十年间，我国对东盟和一带一路的 出口增速一直保持在高位，甚至在疫情冲击的 2020 年仍保持着稳健的增 长，而疫后更是分别展现出了超 25%和 30%的强劲复苏增速。在这样持续 的高增速下，一带一路沿线国家，尤其是东盟占我国的出口份额也逐年增 加，在过去十年间东盟由我国出口份额的 9%稳步上升至 2021 年的 14.4%，并在 2020 年超越欧盟，成为我国的最大贸易伙伴。