快递行业发展历程及竞争格局如何？

供需修复成本改善。

价能力修复 2023 年 1-5 月，全行业快递业务量累计完成 480.9 亿件，同 比增长 17.4%；全行业快递业务收入累计完成 4496.8 亿元，同比增长12.3%。疫情管控全面放开后，在整体宏观经济弱复苏的背景 下，快递行业同比呈现出向上修复的趋势。 分阶段来看，2012 年至今我国的快递行业经历了三个阶段：

截至 2016 年底，快递行业以高速发展的姿态不断的扩大市场， 且得益于电商行业的快速发展，快递业务量增速始终保持 50%左 右。这个阶段中快递行业的爆发式增长主要受到电商件的推动。 2007 至 2016 年期间，中国快递业务量 CAGR 约为 44%，同期电 商件的占比从 2007 年的 28%提升至 2016 年的 72%，CAGR 约 60%，而非电商件的 CAGR 约为 29%，显著低于电商件。同时， 2007 至 2016 年中国网购规模（GMV）的 CAGR 约 64%，和电商 件增速基本持平。

快递行业在经历了高速增长后累积了较大的基数，叠加电 商件带来的驱动效果逐渐减弱，自 2017 年起整体行业进入了一个 新常态增长阶段，业务量增速下滑至 30%以下。然而，2020 年疫 情爆发后，居民的消费方式发生改变，线上消费逆势增长且快递 需求也同步受到刺激。2016-2021 年期间，快递业务量 CAGR 为 28.2%，同期实物商品网上零售总额的 CAGR 为 20.8%且网购渗 透率从 2016 年的 12.6%提升至 2021 年的 24.5%，居民消费习惯 逐渐向线上转移是该阶段中快递包裹量增长的主要原因之一。

2022 年快递行业全年受到疫情反复扰动影响，导致供需两 侧均受到较大的制约，因此全年快递业务量增速仅 2.1%，但今年 以来，疫情管控全面放开，目前整体经济仍处于弱复苏的阶段。 2023年 1-5月，快递业务量累计完成 480.9亿票，同比增长 17.4%， 随着下半年“双 11”等电商旺季来临，全年快递业务量增速有望 达 15%左右。从市场格局来看，快递的发展已经从龙头竞争走向 寡头垄断，规模效应是快递公司经营的核心驱动因素。在过去的 几年里，快递行业收购兼并频繁发生，行业在不断洗牌尾部快递 公司，而市场份额则越来越向头部企业聚集，“通达系”合计市场 份额从 2016 年的 49.3%提升至 2023 年 Q1 的 66.7%，呈现逐年 上升趋势。2022 年，在行业业务量仅小个位数增长的情况下，通 达系中除韵达以外的业务量增速均高于行业增速：申通（16.9%）> 中通（9.4%）>圆通（5.7%）>韵达（-4.3%）。

纵观中国快递市场的发展史，每一次格局的变动背后都脱离 不开电商平台，未来电商快递仍然是快递头部企业博弈的主战场。 目前，传统电商面临增速放缓，但在电商市场细分领域中，直播 电商近几年迅速崛起，根据前瞻产业研究院数据，2018-2020 年其 市场规模增长率高达 589.5%、227.7%和 189.6%。直播电商市场 成为快递行业的增量市场之一，未来预计也将继续推动快递业务 量持续增长。

收入方面来看，快递业务收入从 2012年的 1055.3亿元提升至 2022年的 10566.7 亿元，且 2022 年以前快递收入的增速明显低于 业务量增速。这一方面是随着快递行业整体规模在不断扩大，规 模效应释放和技术进步在不断推动快递公司单票成本下行，单票 收入也同步逐年下降；另一方面也是由于快递行业同质化较为严 重，叠加规模是决定快递公司单票成本的重要因素，因此降价抢 量在快递行业频繁发生。单票快递收入从 2012 年的 18.6 元/票下 降至 2022 年的 9.56 元/票。

2019 年以前快递企业之间的价格竞争相对理性，价格竞争的 本质是快递公司将规模效应下成本的下降通过单票价格下降让渡 给客户，并没有伤害到企业自身的盈利能力。然而 2020 年，我国 快递服务企业业务量增速同比提高 5.9pct，业务收入增速却同比下 降 6.9pct。一方面，2020 年疫情期间，交通运输部推出全国高速 公路免费政策，大幅降低了快递企业的运营成本；另一方面部分 快递企业想要通过以价换市的方式迅速占领市场，而行业同质化 竞争导致其余公司只能跟着降价，以利润换取市场是这阶段中的 主旋律。

2021 年快递价格战被监管部门叫停后，随着相关政策陆续出 台，单票价格回归合理区间。2022 年，各快递公司将竞争的重点 重新转向降本增效和服务质量提升。我们认为，同质化较为严重 的行业无法避免小幅价格竞争，因此“规模为王”仍是快递行业 竞争的核心优势，叠加优越的成本管控能力，才能在价格竞争中 抢占主动位置，更低成本的快递企业后续预计有更大的发展机会。