巨子生物发展历程、产品矩阵、股权结构、产能及财务分析

公司是我国重组胶原领域引领者，在专业皮肤护理等领域产业化领先。

1. 重组胶原引领者，专业护肤头部企业

2000 年在 陕西西安成立，始终专注于技术创新和产业化开发，是世界上首个成功研发重组胶原蛋 白护肤品并产业化的企业。公司借助其合成生物平台已成功研发和生产多种重组胶原蛋 白和多种稀有人参皂苷，并聚焦于功效性护肤、医疗器械、功能性食品及特殊医学用途 配方食品三大产业化方向。公司创始人范代娣博士现为西北大学生物医药研究院院长， 于 2000 年带领团队研发重组胶原蛋白技术，2009 年创立可丽金品牌，使得公司成为全 球首个实现批量生产胶原蛋白护肤品公司。2019 年起，公司连续三年为中国最大的胶 原蛋白专业皮肤护理产品公司。2022 年 11 月 4 日，公司在港交所挂牌上市。

2.管理层经验丰富，家族成员分工明确

管理层经验丰富，家族成员分工明确，共同维护稳定发展。公司创始人为严建亚先 生和范代娣博士，严建亚先生任公司董事会主席以及首席执行官，范代娣博士任公司首 席科学官。公司核心管理层大部分有十余年以上的行业经验和较高的学历水平。同时， 创始人的主要家族成员也担任了重要岗位，公司生产技术总监严亚娟为严建亚胞妹，公 司董事会秘书严钰博为严建亚与范代娣之女。

3.以美丽产品矩阵为主，初步构建多品牌平台

公司目前已形成两大产品矩阵和八大主要品牌。 （1）产品矩阵：公司已形成美丽产品及健康产品两大组合，其中以美丽产品矩阵 为主； （2）主要品牌：形成了可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷、参苷 八大主要品牌，对应皮肤修护保养、抗衰老、炎症缓解、疤痕修复、口腔溃疡、女性护 理和功能性食品等。 受益于可复美、可丽金等旗舰品牌的快速增长，2019-2021 年公司专业皮肤护理产 品板块营收占比由 89%提升至 97%。

4. 产能：五项产能扩张计划缓解产能瓶颈

2021 年重组胶原蛋白和稀有人参皂苷产能利用率均超 80%。2021 年公司重组胶原 蛋白和稀有人参皂苷产能利用率分别为 83.5%和 83.3%。2019-2021 年公司重组胶原蛋 白和稀有人参皂苷产能利用率呈提升趋势，2021 年分别为 83.5%和 83.3%。截至 2021 年 底，公司重组胶原蛋白和稀有人参皂苷的产能分别为 10880 千克和 630 千克。

2021 年功能性护肤品和医用敷料产能利用率均超 70%。2021 年公司功能性护肤品、 医用敷料产能利用率分别为 77.3%/88.0%，功能性食品产能利用率为 8.2%。2019 年以 来，功能性护肤品和医用敷料产能和产能利用率均呈提升趋势，且 2021 年产能利用率 均已达 70%-90%。2021 年功能性食品产能利用率较低，主要因为是 2020 年的新品。截 至 2021 年底，公司功能性护肤/医用敷料/功能性食品产能分别为 5523 万件/5720 万件 /315 万件。

公司 2026 年前计划实施五项产能扩张计划，以缓解产能瓶颈。随着消费者对立足 科技的美丽与健康产品需求的持续增加，公司计划通过扩大生产线来提高产能。公司计 划实施五项产能扩张计划，包括扩大两个现有生产设施及建设三个新生产工厂，预计该 等生产设施的总投资约为人民币 14.81 亿元。

5. 财务情况：营收增速较快，毛利率稳步攀升

2019~2021 年，营收及调整后净利润稳步增长。2021 年公司实现营收 15.5 亿元（同 增 30.4%），实现归母净利润 8.3 亿元（同增 0.2%），2019-2021 年营收、归母净利润增 速 CAGR 分别为 27.3%/22.5%。公司营业收入维持较快增长，2021 年归母净利润增速较 慢主要系 2020 年金融资产的公允价值收益达 1.5 亿且 2021 年支出股权奖励开支 0.16 亿。

2021 年公司调整后净利润为 8.5 亿元（同增 2.9%），2019-2021 年增速 CAGR 为 21.7%，2019~2021 年调整后净利润稳步提升。公司调整后净利润定义为加回非现金性质 的以权益结算的股份奖励开支和上市开支后经调整的期间净利润。

2019-2021 年，公司毛利率持续提升，销售费用率有所提升净利率同比有所下降。 2019-2021 年，公司毛利率同比提升 4pct 至 87.2%，专业皮肤护理产品和其他产品毛利 率均有所提升。由于营销及推广开支增加较快，2019-2021 年销售费用率同比提升 12.5pct， 使得净利率由 2019 年的 60.1%下降至 53.2%，但仍远高于行业平均水平。

2019~2021 年期间费用率有所上升，社媒和电商平台营销支出增加带动销售费用率 提升。2021 年公司销售/管理/研发费用率分别为 22.3%/4.6%/1.5%，2019~2021 年公司销 售/管理/研发费用率分别同比提升 12.5pct/1.6pct/0.4pct。销售费用率提升，主要系社媒和 电商平台营销支出等线上营销费用增加较快。2021 年公司管理费用率有所提升，主要系 增加股份奖励开支、上市开支、专业服务费等。