王府井有税零售业务表现如何？

王府井发力购物中心与奥莱。

1.百货：龙头地位稳固

深耕百货业态 60 余载，全国布局占据核心商圈。王府井前身系 1955 年成立的 北京市百货大楼，1996 年公司开始推进百货连锁战略，在全国布局百货商场，通过 先发占领和长期深耕，公司百货商场所在地核心商圈优势明显。截至 22 年 6 月末， 公司共计拥有 38 家百货门店，平均开业年限约 21.5 年，经营建筑面积达 153.5 万 平方米，覆盖北京、成都、长沙、西安等城市，并形成精品百货、时尚百货、社区生 活百货等不同百货业态产品线。

百货系公司基本盘，近年营收占比下滑。公司百货业态以商品零售收入为主，经营模式包括联营、自营和租赁，以联营为主。疫情前，公司百货营收占据绝对主力， 2019 年公司百货业态营业收入为 176.2 亿元，同比-3.5%，百货营收占总营收比例为 65.8%；百货业态毛利率为 17.4%，维持稳定。新收入准则叠加疫情影响下，百货收 入占比持续下滑，但仍为主力。2020年公司百货收入为56.3亿元，营收占比为68.4%； 受益于合并首商股份，2021 年公司百货营收为 71.1 亿元，同比+9.9%，营收占比为 55.7%，较疫情前下滑 10.0pct；22H1，受上海、北京、深圳等多地疫情影响，公司 百货收入为 30.6 亿元，营收占比为 50.8%，销售毛利率为 33.6%。

1.1 核心门店区位优势明显，业绩贡献突出

核心大店业绩贡献突出。公司主力门店成都王府井百货母公司-成都王府井百货 有限公司的营收在疫情前保持在 60 亿元以上，净利润保持在 4.2-5.0 亿元水平，对 公司净利润贡献超 10%。2021 年，在疫情相对平稳的情况下，成都王府井百货有限 公司实现营收 22.1 亿元，净利润恢复至 3.8 亿元水平，净利率达 17.4%。其他成熟 门店，如长沙、西宁王府井和北京双安商场所属公司 2019 年的净利润在 1.02、1.25和 0.75 亿元，2021 年的净利润为 0.93、0.61、0.61 亿元，业绩表现同样优异。

先发优势明显，区位天然聚客。公司百货项目地理位置优越，截至 2021 年底， 公司百货业态下自有物业（含部分自有）经营建筑面积达 59.0 万平方米，主要位于 一线城市、新一线城市核心优质地段，引流效应明显。根据赢商数据，疫情前，王府 井商业街平均每天客流量约 60 万人，节假日超 120 万人，旅游客群约占 75%，本地 客群约占 25%。同时，疫情平稳期验证客流恢复力强，2021 年的春节黄金周，北京 地区中西单商场、首创奥莱、王府井百货大楼等监测企业销售额同比增长超 5 倍；成 都 IFS、万象城、成都王府井百货等 21 家百货购物中心客流量 416.59 万人次，同比 增长 194.24%，实现总销售达 6.81 亿元，同比增长 99.7%。

并购首商，合并核心商圈优质物业。2021 年，王府井合并首商股份，解决了首 旅集团旗下的同业竞争问题。首商股份系国内知名大型商业零售企业，截至 2021 年 5 月末，首商股份旗下共有 6 家自有商业物业，包括位于北京的 5 家百货商场（总建 筑面积为 13.9 万平米），其中涵盖北京西单北大街、建国门外大街等最为核心商圈的 优质物业。本轮合并有助于增强王府井在北京地区乃至全国的市场份额和影响力。同 时，王府井将获取首商较强的品牌优势和庞大的下游客户资源，提升其供应链水平和 经营能力。

1.2 一店一策，助推传统百货转型

一店一策，全力助推传统百货转型升级。在互联网零售和新兴业态的冲击下，综 合百货业态增长乏力，王府井集团通过全面落实“一店一策”战略，开源节流、提质 增效，促使百货业态销售增幅改善。公司强化一店一策细分定位，积极推进转型，现 已形成精品百货、时尚百货、社区生活百货、折扣百货等不同百货业态产品线，可满 足不同地区不同市场环境下的消费者差异化需求。 百货门店转型购物中心。针对百货式微趋势，公司在现有门店基础上新增服务业 态，配套餐饮及影院、娱乐街区甚至网红打卡地等购物中心元素以拓宽业务发展的可 能性。如王府井百货大楼引入首个老北京沉浸式体验空间和平菓局，大大提升聚客能 力。和平菓局开业一个月以来，日最高客流量突破 16000 人，周末日均客流 11000 人，平日日均客流 7000 人；日均销售 6 万元，其中北京本地消费者占比达到 60%以 上，年龄在 16-35 岁之间的顾客超过 75%。和平菓局的火热带动王府井百货大楼 8 月客流量同比上升 26%，环比上升 41%；销售额同比增长 8%，其中餐饮收入同比增 长 45%。

东安市场引入奢侈品牌，转型买手制百货。东安市场开业于 1998 年，系京城著 名老字号之一， 2022 年正式转型买手制百货。升级后重新开业的东安市场引入超 600 个国际一线奢侈品牌、独立设计师品牌和高街潮牌，其中近半数品牌首次进驻中 国大陆市场。买手制百货所采取的买断经销方式，相对于普通百货商场，净利润率高 出约 7-12 个百分点，可扩大净利润空间。同时，买手制的经营模式解决了商品资源 同质化、价格战引发的利润严重缩水、优质品牌资源引进困难等问题。

2.购物中心：持续加大投入

购物中心为公司快速发展的业态。由于消费需求不断从产品向服务延伸，购物中 心业态进入快速发展期。相较于百货的联营模式，购物中心主要通过管理公司采取租 赁经营、委托管理等轻资产运营模式收取租金收入。2011 年，成都王府井购物中心 的试营业，标志着公司购物中心业态进入实际运营阶段，此后公司积极发展购物中心； 22 年上半年，公司收购主业为购物中心运营管理的北京王府井购物中心管理有限责 任公司 12%的股权，持股比例增至 60%。截至 22 年 6 月末，公司共有 23 家购物中 心，22H1 实现营收 11.4 亿元，未来仍将加大对购物中心的投入。

营业收入暂承压，疫情向好后恢复好于其他业态。购物中心业态作为承载更多新 生活方式内容的大体量商业空间，疫情下营收亦有所承压，但相对稳定，且疫情向好 后恢复好于其他业态。22 年 6 月购物中心营业收入同比实现了正增长，22H1 购物中 心业态营业收入同比增长 7.2%，剔除收购购物中心公司股权影响，同比下降 10.6%， 业态收入占公司营业收入比重达到 18.9%，同比上行 3.8pct。分商品类别看，购物中 心的娱乐类商户受益于新能源汽车的火爆消费，上半年销售同比增长 20.9%。公司旗下已有 21 家门店引入了 45 个汽车店铺。

疫情期间持续开店，疫后新店爬坡可期。相较于百货业态，购物中心承载更多新 生活方式内容，更加注重体验及娱乐，可有效抵抗网络零售带来的冲击，因而引流能 力更佳，轻资产模式带来更佳的盈利能力，培育周期更短。如洛阳、乐山、长沙王府 井购物中心均为 2015 年对外营业，2017 年净利润即实现扭亏为盈。2019-2021 年 间公司共新开门店 9 家，经营建筑面积 72.2 万平方米，分别占 2021 年末总门店/总 面积的 40.9%/38.8%，疫情持续冲击拉长门店培育期，疫后盈利能力有望修复。

3.专业店：做大法雅商贸

专业店是经营某一大类商品为主，并且具备有丰富专业知识的销售人员和提供 适当售后服务的零售业态。目前，公司已形成以买手制潮奢品牌集合店为经营内容的 Luxemporium 睿锦尚品、以国际品牌代理为经营内容的睿高翊，和以运动品牌为经 营内容的法雅商贸两条专营店业务主线。 自营业务条线，王府井自 2005 年开始探索，目前拥有睿锦尚品、哈姆雷斯、王 府井梦工厂等自营项目。2018 年，王府井集团全资成立北京王府井润泰品牌管理有 限公司，开启了自营业务发展的新阶段，旗下睿锦尚品和睿高翊国际贸易公司，分别 从事国际品牌买手集合店业务和国际品牌代理业务，增长迅速。截至 22 年 6 月，睿 锦尚品共有门店 23 家，睿高翊共有门店 13 家。

法雅商贸条线，公司于 2021 年收购首商，获取了运营国际运动品牌代理业务的 法雅商贸，目前法雅商贸是阿迪达斯、耐克两大运动品牌的区域战略客户。截至 22 年 6 月末，法雅商贸共有店铺 393 家（其中自营店铺 165 家，加盟店铺 225 家），卖 场 3 家。未来，公司将积极助力法雅商贸稳步发展，充分发挥法雅商贸自身优势，做大做强专业店业务。根据公司 21 年 7 月公告，为提升业务规模和盈利能力，2021 年 至 2023 年期间，北京法雅商贸拟在华北区域（包括北京市、天津市、河北省、山西 省、内蒙古自治区）新开设运动品牌专业店合计 40 家，总面积约 30,600 平方米， 总投资金额为 7.5 亿元，预测未来三年累计新增利润合计 6548 万元。

4.超市：存量门店稳中求进

王府井超市业态分为自营超市和合资经营超市，自营超市在公司百货及购物中心 门店配套布局；合资超市系与四川吉选及北京首航成立合资公司在四川和京津冀、内 蒙、江西等地区经营超市业态。截至 22 年 6 月末，公司共拥有 15 家合资超市。

22H1，超市业态受疫情期间刚需消费带动，收入与去年同期基本持平，实现 3.5 亿元；毛利率为 15.5%，同比微增 0.7pct。根据公司规划，现有超市业态存量门店稳 中求进，开源节流，存续发展。

5.线上业务：加快数字化建设

全渠道经营。打造线上线下高度融合的商业模式是公司的战略之一，在全渠道和 线上运营方面，公司及旗下门店加快建设并运营会员小程序、企业微信、微商城、视 频号、直播等新流量渠道和产品，并持续打造微博、微信公众号、抖音、小红书、官 网等多种自媒体宣传矩阵。2021 年公司在微信私域和抖音公域直播场次合计 2478 场，观看量 1164 万人次，实现线上销售超 10 亿元；22H1 公司实现线上销售近 5 亿元，截至 6 月底，集团累计会员超 1800 万人，在线粉丝超 2200 万人。

加快数字化建设。在数据资产平台、数字支付平台、场景移植和科技运用的等方 面全面推进，并着力打造智慧门店，实现顾客体验和经营管理的智慧化升级，为顾客 提供更优服务体验、更便捷的购物体验。构建集团数据平台，更好地反哺运营体系， 有效支持集团多维度多层级的高效业务分析工作。