预制菜行业规模、核心要素及市场格局如何？

风物长宜放眼量，万亿蓝海正当时。

1. 市场规模：远期有望超 7000 亿，B 端占比超 7 成

预制菜是体现居民生活方式愈发便利的重要载体。作为介于烹饪、餐饮及食品的 一种正餐级解决方案，预制菜是指将农产、畜禽、水产等主要原料，经过洗、切及配 置加工后可直接进行烹饪的半成品或成品；狭义的预制菜为速冻调理食品的一个具体 分支。从客户角度看，预制菜主要通过直销或分销渠道供给 B/C 端客户群体，前者主 要指餐饮商户、大型连锁企业等；后者指以民众为代表的家庭界别。按食用方法划 分，预制菜可大致分为“即配、即烹、即热、即食”，分别对应加工难度由难至易。

细分成长最快的子赛道，疫情间实现高增。纵观过去十年，我国预制菜市场规模 从 2013-2021 年的 650 亿增至 3137 亿元，其中 2020/2021 年分别+19.4%/24.1%，过去 五年 CAGR 超 20%+；同期餐饮业整体增速仅为 10.4%，于 2021 年达到 4.7 万亿元，近 年预制菜细分的增长为行业整体增速 2 倍以上。2020 年后，疫情爆发对外出就餐场景 造成重大冲击，预制菜销售受益于居家消费增多而持续提升，在高基数下实现稳增。 （同期餐饮行业营业收入增速为-15.4%，2021 年仅回暖至 2019 年水平）

远期规模将超 7000 亿，B 端占比仍超 7 成。CNFIA 披露的数据显示，2019/2020 年原料进货成本平均占餐饮业营收 41.87/45.33%，剔除疫情对餐饮成本造成的冲击， 若此部分成本占比与 2019 年保持一致，则 2021 年餐饮业原材料市场为 1.96 万亿元。 据《中国烹饪协会五年工作规划》所述，假设 B 端预制菜渗透率为 10%-15%，B 端预 制菜市场规模为 1963-2945 亿元。CNFIA 预计 2021 年我国预制菜 B 端市场占比约 81%，由此推算 2021 年预制菜整体市场约为 2600-3700 亿元。考虑到餐饮行业高基数 及疫情带来的生活方式转变，假设餐饮业 2021-2025 年总营收规模 CAGR 为 6%，对应 B 端市场占比逐步降低至 76%，则 2025 年预制菜市场总规模/B 端市场规模将达到 5000/3800 亿元，2030 年对应数值则将达到 7250/5080 亿元。

三维共振带动 B 端增长，渗透率有望持续提升。基于对需求端的核心痛点及供给 端的产品特质分析，驱动 B 端预制菜市场发展的核心要素大致可分为以下三点：

（1） 餐饮企业降本增效诉求：截至 2020 年底，我国餐饮成本结构中房租及人力合 计占比已超 3 成（21.1%/15.3%），较 3 年前上升 5.6%/7.2%，其中人工成本 及一线城市租金增速明显跑赢通胀。据 CNFIA 的测算显示，餐饮企业使用预 制菜的原料采购成本将平均提升 5-7pcts，但人工/能源成本可降低 10%/2%， 推动综合毛利提升 5%-7%。此处并未考虑预制菜的使用还能够降低后厨所需 面积，减少租金成本的因素。综上所述，未来将有更多餐饮企业选择使用预 制菜来节省人力成本，创造出一种效率更高、运营成本更低的商业模式。

（2） 连锁化渗透率提升：2016-2020 年间，我国餐饮行业连锁化明显提速，期间连 锁餐饮企业收入从 1527 亿元增加至 2502 亿元，年均 CAGR 达 12.5%，同期行 业市场规模 CAGR 仅为 9.3%。考虑到连锁餐饮企业对菜肴出品的稳定性及性 价比均要求较高，使用预制半成品能够较好保证食品安全并减少声誉事件发 生的可能性。基于以上分析，我们预计未来更多餐饮企业将深化与预制菜加 工商的合作进程，以此实现保质增量。

（3） 外卖市场规模扩容：据美团产业研究院发布的报告显示，2021 年我国外卖行 业市场规模与外卖消费者 AAU 达到 7123 亿元/5.4 亿人（在一年中订餐为以一 次及以上的均计入 AAU），过去 5 年 CAGR 达到 33.7/18.3pcts，对应餐饮市场 渗透率由 2015 年的 3.9%提升至 2021 年的 15.2%。也就是说，每 5 元餐饮消 费中约有 1 元由外卖业态带来。由于经营平台对备餐时间有明确要求，为了 提高配送效率及减少出餐时间，更多餐饮企业将选择预制菜作为供应链首 选，以满足占比日益提升的外卖需求。

2.市场格局：水深但鱼小，核心参与者各有优劣势

头部企业区域性强，行业集中度低。相比于北美及日本市场超 60 年的发展历 程，我国预制菜赛道仅仅经历了 20 余载的发展，暂时并未诞生出市占率较高的龙头 企业。2020 年，中国预制菜市场 CR10 仅为 13.6%，头部玩家包括绿进（2.4%）、安 井食品（1.9%）、味知香（1.8%）等企业。事实上，消费层级不一、冷链水平不均 匀、口味差异大等因素均为导致预制菜企业无法实现高市占率的因素之一。

行业内主要参与者可分为五类，群雄逐鹿特征明显。通过适当拆分，市场上的主 流玩家可大致分为五类 —— （1）农牧生产商；（2）专业预制菜食品加工商；（3） 速冻调理食品企业；（4）商超/数字电商企业；（5）餐饮连锁公司。其中，以龙大 美食、国联水产、圣农发展为代表的上游农牧企业属于第一类。

3. 市场研判：短期看 B 端增长，高性价比为核心诉求

B 端市场从 1 到 N 确定性高，带来定制化菜品需求。自 2010 年后，我国萌生出 多个连锁餐饮品牌，此时预制菜行业的 B 端市场也正式由从 0 到 1 的萌芽期迈入从 1 到 N 的成长期，形成了可复制的商业模式。考虑到连锁化渗透率提升趋势将延续，外 卖比例将继续扩容的宏观背景，我们预计市场总量仍将维持增长。由于连锁餐饮品牌 大都主打大单品或某一核心菜系，一般会对菜品提出 DIY 要求，食品加工供应商需根 据客户需求，协助进行产品制作，并尽可能实现更高的口味还原度。

B 端更重效率，高性价比为核心诉求。不同于 C 端客群更关注体验的特点，B 端 客户更在意食品加工厂商所提供的性价比是否能尽量少的摊薄其盈利能力，并实现 “高口味还原度 + 强稳定性 + 快出餐速度”的餐品组合。综上所述，B 端餐饮更加贴近 生意需求，C 端需求更多来自满足平日生活方式的转变，两者差异较明显。考虑到龙 大美食这类农牧企业主要客户为大型连锁餐饮企业，如何尽可能的实现低价、高品质 的餐品组合或为公司未来发展的核心目标之一。