东尼电子发展历史、产品结构及营收分析

超微细电子线材领导者，多元化战略促内生增长。

1. 历史沿革：多年耕耘成就跨领域平台型企业，拓展布局导电型碳化硅衬底

超微细电子线材起家，14 年耕耘成就跨领域平台型企业。东尼电子 2008 年在浙江 湖州成立，公司 2017 年 7 月上市。经由 4 个阶段，东尼电子逐步发展为横跨半导 体、新能源、消费电子的平台型企业：1）超微细线材起家：公司首款产品超细电子 绝缘复膜线成功填补国内空白。2009 年，公司成为全球唯二可生产超微细合金导体 的厂商，逐步掌握高端线材领域话语权。2018 年，公司开始研发纳米晶隔磁片，次 年，纳米晶隔磁片和纳米晶线圈进入苹果供应链，成为无线充电主供。2）突破金刚 石切割线：2011 年，公司开始研发金刚石切割线。由于光伏行业发展，金刚线 2017 年供不应求，成为当年公司业绩同增 119%的主要来源。2021 年，光伏胶膜实现小 批量试生产。3）跨入医疗线束、新能源车极耳、铝塑膜：2016 年，公司医疗线束研 发取得突破，逐步进入量产。同年，公司启动新能源车动力电池极耳项目。2021 年， 软包电池铝塑膜进入小批量试生产。4）扩展碳化硅衬底：2017 年，公司储备研发 碳化硅衬底。2021 年，成功募集 3.3 亿元用于“年产 12 万片碳化硅半导体”项目。

公司以超微细合金线材起家，凭借技术积累不断向高附加值领域延伸。1）超微细线 材包括导线、复膜线及由复膜线绕制而成的无线感应线圈，产品广泛应用于扬声器、 耳机音圈、数据传输线缆、无线充电收发模块等领域。公司成立以来，电子线材已 由最初的单一纯铜线材逐渐升级为银铜合金、镀锡铜等不同配比的合金线材，线径 由最初的最低 0.025mm 到目前最低 0.012mm。2）目前公司在研项目主要包括消费 电子领域的 LCP 材料，新能源汽车领域的铝塑膜、FPC，光伏领域的钨丝金刚线， 半导体领域的碳化硅衬底等。

已研发 5 年的碳化硅衬底放量在即，大额订单保障营收贡献。公司的碳化硅衬底项 目于 2017 年开始储备研发。公司于 2021 年募投的“年产 12 万片碳化硅半导体”项 目预计于 2023 年 11 月达产，目前处于送样阶段。产品已经向下游龙头客户送样， 客户反馈良好。2022 年 9 月已经拿到下游客户 2 万片大额订单。 2023 年碳化硅有 望成为公司新的营收贡献点。

2. 消费电子营收占比 7 成，归母净利润逐年提升

2022 年前三季度公司营收同增 56%达到 14 亿元，上半年消费电子占比 7 成，多年 研发即将迎来收获期。2016 年以前，公司九成营收来自消费电子，由“拳头产品” 超微细导体和复膜线、无线感应线圈贡献。2017 年，受益于募投项目投产，金刚石 切割线营收同增 317%，带动当年营收同比大增 119%，消费电子业务占比降至46%。 后金刚石切割线受供需关系以及“531 新政”影响，导致光伏业务于 2019 年同比下 滑 80%，毛利率降至 3%，整体业绩受到较大影响。此后，公司进入恢复期，以消费 电子支撑主要营收，静待碳化硅衬底、动力电池极耳、铝塑膜、节能型太阳能胶膜 等新品达产创收。2022 年前三季度，公司实现营收 14.3 亿元，同增 56%，营收额已 超过 2021 年全年。其中，上半年消费电子业务逆势增长，其他业务稳步向好，公司 多年研发投入即将进入收获期。

归母净利润大幅增长，利润率企稳回升。2022 年前三季度，公司实现归母净利润 1 亿元，同增 289%，为历年最高增速。主要受四大主营业务收入、毛利双升，以及外 销品因美元升值产生汇兑收益的影响。2022 年上半年公司毛利率、净利率分别为 19.6%、7.4%。其中，医疗和新能源车业务已于 2020 年对部分优质客户量产供货， 规模效应使毛利率大幅提升；光伏领域，金刚石切割线经技改实现降本，毛利率有 所提升，太阳能胶膜也从 2021 年 9 月开始小批量供货，随着收入规模逐步扩大，毛 利率后续有望稳步提升；消费电子主要受国际大客户策略以及疫情等因素影响毛利 率有所下滑，但公司在 2022 年上半年通过降本增效、加强运营管理实现了该业务营 收、毛利的双升。