如何看待计算机行业短、长期成长？

短期看产业链补短板，中长期看产业数字化和产品全 球化 。

1、短期：供应链补短板

补短板是新周期的确定性

17-18年，经济关键字是“减负”，订单是确定的，订单最后能落地，19-20年，“茅台们”是确定的，大环境有变化，卡位和远期确定性更重要，21-22年，“宁德们”是确定的，“制造”出海，连续多个季度的高增长，全球竞争 下的长板，23年之后，补短板是确定的，供应链安全当前核心矛盾，是高风险偏好的选择，也是 低风险偏好的选择。

二十大报告，科技关键词举足轻重

二十大报告相比十九大报告大幅增加了科技创新和安全相关的内容，首次提出了科技 自立自强、产业链供应链安全等要求。

复盘：2014-2015年信创停留在整机替换

起点：斯诺登事件引起安全讨论（2013年6月），催化：阿里去IOE的实践证明可行（更换顺序：IBM小型机-EMC存储-Oracle数据库），仅整机厂商兑现（基础软硬件发展前期，小范围的整机级别替换）。起点：中美贸易摩擦（2018年4月），行业变化：国产替代试点项目落地，基础软硬件放量，重要预期差：竞争格局、采购落地价格、采购量。

两轮信创行情均有业绩兑现，浪潮信息2012-2015年收入CAGR超过60%，国产服务器市占率大幅提升。值得关注的是， 本轮收入提升后，浪潮信息服务器整机产品能力也大幅提升，2019-2021年，以中国软件为例，回顾其过去10年业绩兑现能力。考虑其PE长期处于百倍以 上，同时过去10年依然是信创产品力提升过程，仍需要大量研发投入，我们以收入增速作为 业绩兑现检验指标。2013-2015年，中国软件收入增速区间为8%-13%，2019-2021年收入 增速区间为25%-40%。

总量：PC需求5000万台/年，服务器需求500万台/年

PC/服务器是IT基础设施核心，也是产业链核心环节，可通过PC/服务器出货情况观察 整体产业链国产化情况，中国市场，PC需求相对稳定，服务器需求动态增长，PC需求稳定，近10年均超过5000万台/年；服务器2021年需求约400万台/年，整体动态增长，过去10年看，服务器出货量有所波动，复合增速大约为2倍GDP增速，假设PC行业出货量不增长，假设服务器行业出货量复合增速为5%，则2025年中国PC需求 5000万台/年，服务器需求约500万台/年；2030年服务器需求超过600万台/年。

结构：新一轮信创需求范围更广泛，影响更深远

对比2014-2015国产替代，去“IOE”产业浪潮，IT行业需求结构已发生较大变化，2014年，互联网需求占整体需求24%，略高于党政相关需求，2017年后，阿里云等开始大规模IaaS投资，互联网IT需求占比大幅度提升，狭义信创需求可视为党政IT系统替换需求，广义信创需求指的是随中国IT供应链能力 提升、产品力提升，通信、金融等行业（主要为央国企）的国产化需求，整体看，分行业IT需求，互联网:央国企（含党政）:民企=4:4:2，央国企（含党政）中期IT需求，PC大约为2000万台/年，服务器大约为200万台/年。

展望：通信等行业信创招标或为本轮行情的产业催化

通信等行业信创招标或为本轮行情的产业催化，国产芯片服务器采购占比约20%- 45%，以中国电信2021年服务器招采为例，根据中国采招网，2022年3月，中国电信公告2021- 2022年服务期集中采购项目招采结果，国产CPU系列服务器占采购规模约26.7%。

信创产品的量价测算以服务器/PC为核心，假设2025年国产化率为20%，2030年为 40% ，假设2025年PC国产化率20%（对应1000万台），2030年40%（对应2000万台），预计2025年，服务器销量500万台+，信创服务器100万台+，市场规模500亿+ ，预计2030年，服务器销量600万台+，信创服务器180万台+，市场规模900亿+ ，假设PC CPU价格为1000元/颗，服务器CPU为10000元/颗（一台2路服务器，2颗CPU），假设PC操作系统为300元/套，服务器操作系统为6000元/套 ，假设服务器市场规模/数据库市场规模=10/1。

2、长期：数字化与全球化

数字经济开始“务实”是计算机机会宏观产业基础

2017年开始至今，“数字经济”已经连续六年被写入政府工作报告，2020年，中共中央、国务院印发《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》《意见》提出了土地、劳动力、资本、技术、数据五个要素领域改革的方向。其中，数据要素 是新增，技术要素科技创新基础，2021年6月，《中华人民共和国数据安全法》颁布，将数据主权纳入国家主权范畴，并 进一步将数据要素的发展与安全相关联，2021年12月，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，提出到2025年，数字经 济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10% ，2022年1月，《求是》杂志发表《不断做强做优做大我国数字经济》，2022年11月，国家发改委发布《关于数字经济发展情况的报告》，宣布加快深化产业 数字化转型。

数字经济开始“务实”是计算机机会宏观产业基础

《“十四五”数字经济发展规划》 指出，2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经 济核心产业增加值占GDP比重达到10%，数据要素市场体系初步建立，产业数字化转型迈上新台阶 ，数字产业化水平显著提升，数字化公共服务更加普惠均等，数字经济治理体系更加完善。